لماذا ارتد سهم SpaceX بعد انتهاء فترة الحظر وأضاف 500 مليار دولار

دخلت وول ستريت شهر أغسطس متوقعة أحد أبرز الاختبارات حتى الآن للشركة المدرَجة حديثًا SpaceX.

كان السوق يستعد ليوم 6 أغسطس، عندما انقضت أول فترة حظر ما بعد الاكتتاب العام، وأصبح مئات الملايين من الأسهم التي يملكها المستثمرون الأوائل قابلة للبيع.

غالبًا ما تؤدي مثل هذه الأحداث إلى ضغوط بيع كبيرة عندما يقوم المطلعون بتصفية مراكزهم، لا سيما بعد الاكتتابات الضخمة.

بدلاً من ذلك، حدث العكس.

ارتفعت أسهم SPCX في فترة التداول الخمسة منذ انتهاء فترة الحظر بنسبة 35%، مضيفة نحو 500 مليار USD (تقريبًا ‏1.8 تريليون د.إ.‏) إلى قيمتها السوقية وعاودت الاغلاق فوق سعر الاكتتاب الأولي البالغ 135 دولارًا، وفقًا لبلومبرغ.

بدلاً من أن تثير موجة بيع، بدا أن انتهاء فترة الحظر طمأن المستثمرين بأن عرض الأسهم من المطلعين قد لا يتغلب على الطلب كما خشي الكثيرون.

أعاد الارتداد الحاد تشكيل المعنويات حول شركة إيلون ماسك المتخصصة في الفضاء والأقمار الصناعية والذكاء الاصطناعي بعد شهرين مضطربين كمنشأة عامة.

مخاوف انتهاء فترة الحظر لم تتحقق

أتمت SpaceX اكتتابها العام القياسي بقيمة 86 مليار USD (تقريبًا ‏315.9 مليار د.إ.‏) في 11 يونيو، حيث قفزت الأسهم مبدئيًا قبل أن تعكس اتجاهها خلال الأسابيع التالية.

بحلول أوائل أغسطس، فقد السهم أكثر من 1 تريليون USD (تقريبًا ‏3.7 تريليون د.إ.‏) من قيمته السوقية مقارنة بقمم ما بعد الإدراج، مما جعل المستثمرين قلقين من أن أول انتهاء لفترة الحظر سيطلق جولة جديدة من البيع المكثف.

بدلاً من ذلك، شهد السهم أحد أقوى موجات الصعود منذ إدراجه.

قال جين مونستر، الشريك الإداري في Deepwater Asset Management، التي تملك أسهمًا في SpaceX، لبلومبرغ: "لو أن السهم كان عند 225 دولارًا، لكان رجحت أنه كان سينهار تحت هذا الاتجاه".

وأضاف مونستر أن شركته دخلت فترة انتهاء الحظر في "وضع الاستعداد" بينما انتظر المستثمرون لمعرفة حجم البيع الذي سيظهر.

على عكس معظم الاكتتابات العامة، حيث يُمنَع المطلعون من بيع الأسهم حوالي 180 يومًا قبل انتهاء فترة حظر واحدة، اعتمدت SpaceX جدول إصدار متدرج مكوَّن من تسع مراحل لتقليل الاضطراب المحتمل في السوق.

كان حدث 6 أغسطس الأكبر بكثير، إذ أفرج عن 911.5 مليون سهم—أكثر مما تم بيعه خلال الاكتتاب نفسه.

من المقرر الإطلاق التالي في 20 أغسطس، عندما تصبح 319 مليون سهم أخرى، أو نحو 7% من الأسهم الخاضعة للقيود، قابلة للبيع.

ستستمر دفعات مماثلة في الانفتاح خلال الأشهر المقبلة قبل أن تُفرَج أسهم إيلون ماسك البالغة 6.4 مليار سهم في يونيو 2027.

يعتقد مونستر أن انتهاء فترات الحظر المستقبلية قد تتبع نمطًا مشابهًا، مع تراجع الأسهم قبيلها ثم تعافيها بعدها، شريطة ألا يندفع المطلعون للبيع.

تراجع المراهنين على الهبوط مع تعافٍ في الأسهم

عامل آخر وراء الارتفاع كان الانخفاض الحاد في المراكز المتخذة على المكشوف.

وفقًا لقناة CNBC، نقلاً عن S3 Partners، هبط اهتمام الشورت إلى نحو 11% من الأسهم المتداولة علنًا يوم الأربعاء من ذروة بلغت 34% قبل أسبوع فقط.

تزامن الانخفاض مع انتهاء فترة الحظر، الذي زاد عدد الأسهم القابلة للتداول الطليق بينما دفع العديد من المستثمرين المراهنين على هبوط السهم إلى الخروج من مراكزهم.

يمكن أن تضخم تغطية المراكز القصيرة المكاسب لأن المستثمرين الذين اقترضوا أسهمًا لبيعها على المكشوف يضطرون في نهاية المطاف لشراء تلك الأسهم لإغلاق مراكزهم.

قال إيهور دوسانيوفسكي من S3 Partners: "الشورتات التي أرادت التكديس نفدت ذخائرها". "لا يمكن ضخ هذا القدر من المال في الصفقة إلى ما لا نهاية."

يبدو أن ضغط الشراء هذا أضاف زخمًا لسهم كان قد بدأ بالفعل في التعافي من تراجعه بعد النتائج ربع السنوية.

مخاوف النتائج تُفسح المجال للتفاؤل

كان السهم قد تراجع 14% مباشرة قبل انتهاء فترة الحظر، على الرغم من أن المستثمرين يعتقدون بشكل متزايد أن هذا الانخفاض كان له علاقة بتقرير أرباح SpaceX الأول أكثر من كونه خوفًا من بيع المطلعين.

أفادت الشركة بنفقات رأسمالية أعلى من المتوقع أثناء زيادة استثماراتها في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وهو رقم أربك المستثمرين مبدئيًا.

ومع ذلك، تضمن تقرير الأرباح أيضًا عدة نقاط إيجابية.

تجاوزت الإيرادات توقعات المحللين بشكل مريح، بينما كانت الخسارة لكل سهم أصغر من المتوقع.

ساعدت تلك النتائج، جنبًا إلى جنب مع تلاشي مخاوف انتهاء الحظر، في إعادة تركيز المستثمرين على قصة النمو الطويلة الأمد لشركة SpaceX.

خلال مكالمة النتائج، أعاد ماسك تأكيد أهداف مالية طموحة.

قال إنه يتوقع أن تحقق SpaceX معدلًا سنويًا للإيرادات يتجاوز 100 مليار USD (تقريبًا ‏367.3 مليار د.إ.‏) بنهاية هذا العام قبل أن تصل إلى 1 تريليون USD (تقريبًا ‏3.7 تريليون د.إ.‏) في الإيرادات السنوية بحلول 2029 أو 2030.

يجادل بعض المستثمرين أيضًا بأن قاعدة مساهمي SpaceX تختلف عن تلك الخاصة بمعظم الشركات المدرَجة حديثًا.

بدلًا من التركيز حصريًا على مقاييس التقييم التقليدية، يُنظر إلى العديد من المستثمرين الأوائل على أنهم مؤمنون طويلو الأمد برؤية ماسك الأوسع لاستكشاف الفضاء والاتصالات عبر الأقمار الصناعية والذكاء الاصطناعي.

وقد خفّض كون السهم قد دخل فترة انتهاء الحظر دون أن يتجاوز سعر الاكتتاب الأولي الحافز لدى المستثمرين الأوائل للبيع الفوري.

طموحات الذكاء الاصطناعي تتحول إلى الحافز الجديد

تلقت حماسة المستثمرين دفعة أخرى هذا الأسبوع بعد أن كشفت SpaceX عن Grok 4.6، أحدث نموذج حدودي للذكاء الاصطناعي يركز على الوكلاء العاملين لفترات طويلة والاستدلال البصري.

قفزت الأسهم أكثر من 11% خلال جلسة الأربعاء قبل أن تغلق اليوم مرتفعة بنحو 10%.

بعد الإطلاق، كتب ماسك على منصة X أن Grok 4.7 سيتفوق على "جميع النماذج الحالية".

وأضاف أنه سيكون "مصدوماً" إذا تمكن المنافسون، بمن فيهم Anthropic، من التفوق على Grok 4.7 في مهام هندسية واقعية.

زاد تفاؤل المستثمرين أكثر بعد أن نشرت SpaceX لقطات من اجتماع داخلي شامل.

خلال الاجتماع، قال ماسك للموظفين إن الذكاء الاصطناعي قد يصبح قريبًا أكبر أعمال الشركة.

قال: "من المحتمل أن إيراداتنا من الذكاء الاصطناعي — ليس محتملًا، بالتأكيد — ستتجاوز جميع إيرادات SpaceX الأخرى ربما في سبتمبر، مثل الشهر القادم."

وصف الذكاء الاصطناعي بأنه "جزء مهم للغاية من مستقبل SpaceX" واستعرض خططًا لبناء 10 غيغاواط من قدرة الحوسبة المخصصة للذكاء الاصطناعي بنهاية العام المقبل.

قدّر ماسك أن مثل هذه البنية التحتية يمكن أن تولّد بين 30 إلى 50 دولارًا لكل واط سنويًا، ما يعني إيرادات من الذكاء الاصطناعي تتراوح بين 300 مليار USD (تقريبًا ‏1.1 تريليون د.إ.‏) و500 مليار USD (تقريبًا ‏1.8 تريليون د.إ.‏) بحلول 2028.

قال: "أرقام ضخمة".

تخطط الشركة أيضًا لتدريب Grok باستخدام قاعدة معرفتها الداخلية الكاملة.

قال ماسك للموظفين: "لذلك بطريقة ما، سيتدرب على معلوماتكم".

وفي الوقت نفسه، تظل خدمة Starlink محرك نمو رئيسيًا آخر. وفقًا لكراسة شروط الاكتتاب العام لـ SpaceX، كان لدى خدمة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية نحو 10.3 مليون مشترك خلال 2026.

سبق لماسك أن قال إن Starlink قد تحمل في نهاية المطاف أكثر من 90% من حركة الإنترنت العالمية.

توقع تقلبات مع تشبث المتفائلين والمتشائمين

رغم الارتداد الأخير، يحذر المحللون من أن SpaceX من غير المرجح أن تتحول إلى استثمار سلس للمستثمرين.

قال ريس ويليامز، كبير الاستراتيجيين في Wayve Capital Management، لبلومبرغ: "أتوقع أن يكون هذا السهم متقلبًا ويتأرجح بين الخوف من قصة واعدة لكنها على بعد عدة سنوات من التدفق النقدي، والجشع عندما يتحمس المستثمرون لرؤية رؤية (ماسك) والوعد المذهل".

وقال أيضًا: "يمكن للمتفائلين أن يحلموا الحلم. وسيركز المتشائمون على كمية ضخمة من النفقات الرأسمالية".

لا يزال آدم جوناس، محلل مورغان ستانلي، من أكبر مؤيدي السهم على وول ستريت.

وفقًا لـ Investing.com، أكد جوناس مجددًا تصنيف Overweight وهدف سعر 300 دولار، قائلاً إن المستثمرين لا يزالون يقللون من قيمة نشاط الذكاء الاصطناعي لدى SpaceX.

يعتقد أن فجوة التقييم قد تضيق مع إظهار الشركة لكيفية عمل Grok وCursor، منصتها المدعومة بالذكاء الاصطناعي للترميز، معًا داخل منظومة ذكاء اصطناعي أوسع.

وصفت مورغان ستانلي أيضًا Grok Bot كدليل مبكر على منصة ذكاء اصطناعي تدمج البيانات في الزمن الحقيقي والطاقة الحاسوبية والاتصال والذكاء.

في الوقت نفسه، قال ديف سيكيرا، كبير استراتيجيي سوق الولايات المتحدة لدى Morningstar، إن الارتفاع الأخير يبدو مدفوعًا أكثر بديناميكيات العرض والطلب قصيرة الأجل منه بأي تغيير جوهري في القيمة الجوهرية للشركة.

قال سيكيرا في بودكاست The Morning Filter: "عليك بالفعل فصل ما يحدث في التداول عن أساسيات الشركة وتقييمها مقابل كيف ستتداول في السوق".

أضاف أن فك القيود قد يكون له "تأثير هائل" على التداول قصير الأجل لكنه "ليس ذا معنى" للقيمة الجوهرية طويلة الأجل لـ SpaceX.

حافظت Morningstar على تقديرها للقيمة العادلة عند 62 دولارًا بعد تقرير أرباح SpaceX الأول كشركة عامة، مما يعني هبوطًا محتملًا بنحو 58% من المستويات الحالية.

مزيد من الاختبارات قادمة

بينما خفف الارتفاع الأخير المخاوف المحيطة بأول انتهاء فترة حظر، من غير المرجح أن يحظى المستثمرون بفترة هدوء طويلة الأمد.

لا تزال عدة أحداث انتهاء لحظر الأسهم مجدولة على التقويم خلال الأشهر المقبلة، ولكل منها القدرة على إدخال عرض جديد إلى السوق.

وفي الوقت نفسه، سيستمر المستثمرون في تقييم ما إذا كانت طموحات ماسك الضخمة في الذكاء الاصطناعي تبرر ارتفاع النفقات الرأسمالية وتقييم الشركة الممتاز.

ولكن حتى الآن، قدمت SpaceX درسًا غير متوقع.

بدلاً من أن تكون بداية ضغوط بيع مستمرة، أصبح أكبر انتهاء لفترة الحظر لديها محفزًا آخر في موجة صعود يقودها بشكل متزايد الثقة في مستقبل الشركة في الذكاء الاصطناعي بدلًا من القلق بشأن بيع المطلعين.