لماذا تفشل أسعار الذهب في الارتفاع رغم تزايد حالة عدم اليقين العالمية؟

لم تتغير أسعار الذهب إلا قليلاً يوم الثلاثاء بعدما تخلت عن مكاسب سابقة، بينما قيّم المستثمرون الدبلوماسية غير المؤكدة بين الولايات المتحدة وإيران وأسبوعًا حافلًا بقرارات البنوك المركزية مقابل ضغوط الدولار الأقوى وارتفاع أسعار النفط.

وجد الذهب بعض الدعم من المخاطر الجيوسياسية المستمرة، لكن ذلك تعادل مع الحذر بشأن آفاق أسعار الفائدة.

كان الذهب الفوري مستقراً عمومًا عند $4,679.06 للأوقية، في حين لم تتغير العقود الآجلة الأميركية للذهب كثيرًا عند $4,693.20.

أشارت نغمة السوق إلى تردد المستثمرين في بناء مراكز كبيرة قبل ظهور إشارات أوضح من واشنطن وطهران والبنوك المركزية الكبرى في العالم.

الدولار الأميركي والنفط يكبحان الطلب

أتى التأثير السلبي الفوري على الذهب من أسواق العملات والطاقة.

قوّى الدولار الأميركي مع لجوء المتعاملين إلى موقف دفاعي بعدما تلاشت الآمال في اختراق سريع في المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران، بينما ارتفعت أسعار النفط بشكل حاد بسبب القلق من أن التوترات في الشرق الأوسط قد تُبقي مسارات الإمداد تحت الضغط.

ثبت أن هذا المزيج شكّل تحديًا للذهب.

أثّرت أسعار النفط المرتفعة والدولار الأقوى مؤخرًا على الذهب عن طريق تعزيز النظرة القائلة بأن أسعار الفائدة ستظل أعلى لفترة أطول وتقليل جاذبية الأصول غير المولدة للعائد.

كان الذهب قد هبط بالفعل إلى مستوى منخفض لأكثر من أسبوع عند نحو $4,697 في الجلسات الأخيرة، ما يبرز كيف فقد الارتفاع زخمه مع صعود العوائد وتقوية الدولار.

المستثمرون الذين طاردوا المعدن صعودًا في وقت سابق من الشهر يعيدون الآن تقييم ما إذا كان القلق الجيوسياسي وحده يكفي لقيادة موجة صعود جديدة.

حتى الآن، يبدو أن الجواب هو لا.

طالما بقي النفط مرتفعًا واستمر الدولار قويًا، قد يكافح الذهب للارتفاع بشكل قاطع حتى مع استمرار الطلب على الملاذ الآمن.

البنوك المركزية تتصدر المشهد

العامل المقيد الرئيسي الآخر هو السياسة النقدية.

ينتظر المستثمرون سلسلة من قرارات أسعار الفائدة والتصريحات الرسمية التي قد تساعد في تحديد ما إذا كانت تكاليف الاقتراض ستظل مقيدة لفترة أطول مما توقعته الأسواق.

من المتوقع على نطاق واسع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على الأسعار دون تغيير، لكن نبرة توجيهاته ستكون مهمة.

وجد استطلاع لرويترز أن على الاحتياطي الفيدرالي ربما الانتظار لما لا يقل عن ستة أشهر قبل خفض الأسعار مع تغذية أسعار الطاقة المتأثرة بالحرب للتضخم، مما يعزز الرأي القائل إن تيسير السياسة قد يتأخر أكثر.

هذا مهم للذهب لأن ارتفاع معدلات الفائدة وتقوية عوائد السندات يزيدان من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب.

الانظار موجهة أيضًا إلى بنوك مركزية كبرى أخرى، بما في ذلك بنك اليابان والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا.

مع عودة النفط إلى قلب نقاش التضخم، سيرغب المستثمرون في معرفة ما إذا كان صانعو السياسات يعتبرون صدمة الطاقة الأخيرة ضجيجًا مؤقتًا أم تهديدًا أكثر دوامًا لاستقرار الأسعار.

محادثات إيران تظل المحرك الجيوسياسي الرئيسي

التطورات بين واشنطن وطهران تواصل تشكيل مزاج السوق الأوسع.

أُفيد أن الرئيس دونالد ترامب غير راضٍ عن اقتراح إيران النووي الأخير، مما أثار شكوكًا حول فرص التوصل إلى حل دبلوماسي سريع.

أبقى ذلك المتعاملين مركزين على خطر مزيد من التعطيل في أنحاء المنطقة، خاصة حول مضيق هرمز، حيث لا تزال حالة عدم اليقين بشأن الشحن مشكلة رئيسية لأسواق النفط.

بالنسبة للذهب، الخلفية الجيوسياسية داعمة نظريًا لكنها معقدة عمليًا.

يميل الطلب على الملاذ الآمن إلى الارتفاع عندما تتصاعد الصراعات، إلا أن التوترات نفسها يمكنها أيضًا دفع أسعار النفط للصعود، ورفع توقعات التضخم وتقوية مبرر إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة.

هذا سبب بقاء الذهب محصورًا في نطاق تداول بدلاً من الاختراق الحاسم في أي اتجاه.

النتيجة سوق عالقة بين الخوف والامتناع: قلق كافٍ للحفاظ على دعم الذهب، لكنه غير كافٍ للتغلب على رياح المعاكسة المجمعة المتمثلة في دولار أقوى وعوائد أعلى وطاقة مكلفة.