هل الذهب مهدد بخسائر أعمق مع تراجع النفط وآمال خفض الفائدة؟

لم تتغير أسعار الذهب كثيرًا يوم الجمعة في تداول آسيوي ضعيف، حيث تمايلت بالقرب من نطاق 4,620–4,630 دولارًا للأوقية لكنها بقيت في طريقها لتسجيل تراجع أسبوعي مع إبقاء أسعار النفط الخام المرتفعة مخاوف التضخم حية وتعزيز التوقعات بأن تكاليف الاقتراض في الاقتصادات الكبرى ستظل أعلى لفترة أطول.

قلّلت السيولة جراء العطلات الرسمية في الصين والهند من النشاط، مما زاد من النبرة الحذرة وترك السبائك بلا محفز اتجاهي واضح قبل عطلة نهاية الأسبوع.

سعر الذهب الفوري ومساره الأسبوعي

كان الذهب الفوري يتداول عند نحو 4,620 دولارًا للأوقية في بدايات التداول الآسيوي يوم الجمعة، بعدما سجّل انتعاشًا طفيفًا من أدنى مستوى في شهر والذي بلغ نحو 4,548 دولارًا في وقت سابق من الأسبوع.

صعدت عقود الذهب الأمريكية الآجلة لتسليم يونيو بنسبة 0.1% إلى 4,632.70 دولارًا. وعلى الرغم من الارتداد، ظل المعدن في طور تسجيل خسارة أسبوعية بنحو 1.5% إلى 1.8%، مما يعكس أسبوعًا تشكّل بتأثير إشارات بنوك مركزية متشددة وأسعار طاقة مرتفعة.

قوة النفط تكبح آمال خفض الفائدة

ظل خام برنت فوق مستوى 110 دولارات للبرميل طوال الأسبوع، بعد مكاسب حادة دفعتها تصاعد التوترات الجيوسياسية ومخاوف بشأن الإمدادات.

حافظ تحرك النفط على تركيز الأسواق على الأثر التضخمي لتكاليف الطاقة الأعلى، حتى مع استمرار عناوين الأخبار المتعلقة بالتوترات مع إيران في إثارة تقلبات أسواق الخام.

ارتفاع أسعار النفط سيف ذو حدين بالنسبة للذهب.

ففي حين يدعم ذلك دور السبائك كتحوط ضد التضخم، فإن احتمال استمرار ارتفاع أسعار المستهلكين يبقي البنوك المركزية متحفظة — كما أن سياسات أسعار فائدة 'أعلى لفترة أطول' تقلل من جاذبية الأصول غير المولدة للعائد عبر زيادة تكلفة الفرصة البديلة لامتلاكها.

أسبوع من تثبيت البنوك المركزية لأسعار الفائدة

ثبت البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا كليهما أسعار الفائدة، إذ أبقى البنك المركزي الأوروبي على سعر الودائع عند 2% وبقي بنك إنجلترا عند 3.75%، وذلك بعد انضمام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الذي صوت 8–4 للإبقاء على سعره القياسي ضمن نطاق 3.5% إلى 3.75%.

أشار صانعو السياسات عمومًا إلى عدم اليقين التضخمي الناجم عن العوامل الجيوسياسية وارتفاع أسعار الطاقة كسبب للتحفظ، مع إبقاء الخيارات السياسية المستقبلية مفتوحة.

كما ترك بنك اليابان السياسة دون تغيير في اجتماعه أواخر أبريل، محافظًا على موقف تيسيري مع تعديلات طفيفة فقط على إطاره.

قال بنك إنجلترا في مارس إنه يتوقع أن يكون التضخم حول 3% في الربع الثاني وقد يرتفع إلى نحو 3.5% في الربع الثالث، مدفوعًا جزئيًا بارتفاع أسعار الطاقة، مع التحذير من أن حالة عدم اليقين لا تزال مرتفعة.

كما رفع البنك المركزي الأوروبي توقعاته للتضخم وخفّض توقعات النمو، معبّرًا عن أثر ارتفاع تكاليف الطاقة على الدخول والثقة.

بدأت المؤسسات الوسيطة العالمية إعادة تقييم توقعات خفض الفائدة.

تم تقليص التوقعات التي كانت تشير سابقًا إلى عدة خفضات لأسعار الفائدة في الولايات المتحدة خلال 2026، حيث تميل الأسواق الآن إلى فترة أطول من السياسة النقدية الثابتة.

كما تغيّر الأفق الأوروبي، مع تراجع توقعات التخفيف مع استمرار مخاطر التضخم.