انقسام في الاحتياطي الفيدرالي يصدم الأسواق مع تثبيت الفائدة وسط مخاوف الحرب والتضخم

أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير يوم الأربعاء، لكن تصويتًا منقسمًا على نحو غير اعتيادي أظهر تباينًا متزايدًا بين صانعي السياسة بشأن مسار السياسة النقدية المستقبلي في ظل غموض التوقعات الناجم عن التوترات الجيوسياسية واستمرار التضخم.

صوتت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، المسؤولة عن تحديد سعر الفائدة، بنتيجة 8–4 للحفاظ على سعر الفائدة الفيدرالي القياسي ضمن نطاق 3.5% إلى 3.75%، مسجلة الاجتماع الثالث على التوالي دون تغيير.

كانت الأسواق تتوقع على نطاق واسع أن يبقي البنك المركزي السياسات ثابتة، لكن درجة الانقسام فاجأت المستثمرين.

تأتي القرار في ظل ارتفاع حالة عدم اليقين المرتبطة بالصراع في الشرق الأوسط، وارتفاع أسعار الطاقة، وانتقال قيادة وشيك في الاحتياطي الفيدرالي.

انقسام نادر يبرز التباين في السياسة

مثل التصويت 8–4 أول مرة منذ أكتوبر 1992 التي يعترض فيها أربعة مسؤولين على قرار اللجنة، ما يعكس تباينًا حادًا في وجهات النظر داخل اللجنة.

اعترض العضو المحافظ ستيفن ميران لصالح خفض بمقدار ربع نقطة مئوية، مستمرًا في هذا الموقف منذ انضمامه إلى البنك المركزي في سبتمبر 2025.

وفي المقابل، أيدت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك، ورئيس بنك الاحتياطي في مينابوليس نيل كاشكاري، ورئيسة بنك دالاس لوري لوغان إبقاء الأسعار ثابتة، لكنهن اعترضن على لغة البيان السياسي التي ألمحت إلى احتمال التحول نحو التيسير في المستقبل.

اعترض الثلاثي على الصياغة التي تشير إلى “مدى وتوقيت التعديلات الإضافية”، والتي توحي بأن الخطوة التالية في أسعار الفائدة قد تكون هبوطية.

يعكس اعتراضهن القلق من أن استمرار التضخم قد يستلزم نهجًا أكثر حذرًا.

في بيانه، أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أن “التطورات في الشرق الأوسط تسهم في مستوى عالٍ من عدم اليقين بشأن الأفاق الاقتصادية”، مع الإقرار أيضًا بأن “التضخم مرتفع، جزئيًا نتيجة الارتفاع الأخير في أسعار الطاقة العالمية.”

مخاطر التضخم وإشارات سوق العمل تعقّد التوقعات

يتعامل صانعو السياسة مع خلفية اقتصادية معقدة حيث يظل التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% للسنة الخامسة على التوالي، في حين تظهر ظروف سوق العمل دلائل على المرونة ولكن أيضًا بوادر هشاشة.

أظهرت البيانات الأخيرة أن تضخم أسعار المستهلكين ارتفع في مارس بأكبر وتيرة خلال ما يقرب من أربع سنوات، مدفوعًا إلى حد كبير بالصعود الحاد في أسعار البنزين.

كما صعد خام برنت إلى أعلى مستوياته منذ يونيو 2022، مما زاد المخاوف من أن تكاليف الطاقة قد تنتقل إلى ضغوط أسعار أوسع.

في الوقت نفسه، يقدم سوق العمل إشارات متباينة.

في حين زادت الوظائف غير الزراعية بمقدار 178,000 في مارس وتراجع معدل البطالة إلى 4.3%، فقد تباطأ التوظيف الصافي بشكل ملحوظ على مدار العام الماضي.

أشار صانعو السياسة إلى أن هذا يترك سوق العمل عرضة للصدمات المحتملة.

يجمع مزيج التضخم المرتفع وتليين سوق العمل بين مخاطر سيناريو شبيه بالركود التضخمي (stagflation)، حيث يواجه صانعو السياسة ضغوطًا متضاربة على أسعار الفائدة.

اجتماع باول الأخير وتركيز على انتقال القيادة

من المتوقع على نطاق واسع أن يكون هذا الاجتماع هو الأخير الذي يترأسه جيروم باول، الذي تنتهي ولايته كرئيس للاحتياطي الفيدرالي في 15 مايو.

يتجه الاهتمام الآن نحو خلفه، كيفين وورش، الذي تقدمت ترشيحه خلال لجنة البنوك بمجلس الشيوخ.

يضيف انتقال القيادة طبقة إضافية من عدم اليقين إلى آفاق السياسة، لا سيما مع إشارات وورش المحتملة لإدخال تغييرات، بما في ذلك تقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي وإعادة النظر في إطار التعامل مع التضخم.

من المقرر أن يعقد باول مؤتمرًا صحفيًا عقب القرار، حيث ستتطلع الأسواق إلى إرشادات حول اتجاه السياسة المستقبلية وكذلك خطة باول الشخصية بعد تنحيه عن منصب الرئيس.

بينما تنتهي ولايته كرئيس، قد يبقى باول عضوًا في مجلس المحافظين حتى يناير 2028.