التضخم الأمريكي يصل إلى 3.3% مع قفزة أسعار الطاقة بينما التضخم الأساسي يظل منخفضًا

تسارعت أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة بشكل حاد في مارس مع دفع ارتفاع تكاليف الطاقة المرتبطة بالصراع مع إيران للتضخم بعيدًا عن هدف الاحتياطي الفيدرالي، رغم بقاء الضغوط السعرية الأساسية محصورة نسبيًا.

أظهرت بيانات صادرة عن مكتب إحصاءات العمل أن مؤشر أسعار المستهلك ارتفع 0.9% على أساس معدل موسمياً خلال الشهر، ما رفع معدل التضخم السنوي إلى 3.3%.

كان الارتفاع مدفوعًا إلى حد كبير بقفزة في أسعار الطاقة بلغت 10.9%، مما يعكس أثر التوترات الجيوسياسية على أسواق الوقود.

سجل المعدل السنوي أعلى مستوى منذ أبريل 2024 وقفزة ملحوظة عن 2.4% في فبراير، مما يبرز سرعة تأثير الصدمات الخارجية على التضخم العام.

ارتفعت أسعار البنزين بمفردها 21.2% في مارس، مسهمة بنحو ثلاثة أرباع الزيادة الإجمالية في أسعار المستهلكين، وفق التقرير.

التضخم الأساسي يظل محصوراً

على الرغم من الارتفاع الحاد في التضخم العام، أظهرت الضغوط السعرية الأساسية علامات استقرار.

ارتفع التضخم الأساسي، الذي يستبعد مكونات الغذاء والطاقة المتقلبة، بنسبة 0.2% شهريًا و2.6% على أساس سنوي — وكلاهما أقل بقليل من توقعات السوق.

سجلت عدة فئات انخفاضات صريحة، بما في ذلك الرعاية الطبية، والعناية الشخصية، والسيارات والشاحنات المستعملة، مما يشير إلى أن الضغوط التضخمية الأوسع تظل غير متساوية.

ظل تضخم الخدمات، وهو مقياس رئيسي تراقبه صانعي السياسات عن كثب، معتدلاً أيضًا.

ارتفعت الخدمات باستثناء الطاقة 0.2% شهريًا و3% سنويًا.

زادت تكاليف المأوى 0.3% شهريًا و3% على أساس سنوي، مسجلة أحد أدنى المستويات منذ 2021.

بقيت أسعار الغذاء دون تغيير خلال الشهر، مع تراجع تكاليف الغذاء في المنزل 0.2%، في حين ارتفعت أسعار المركبات الجديدة بنسبة 0.1% فقط.

ومع ذلك، عكست بعض الفئات التأثير المشترك للتعريفات والتوترات الجيوسياسية، إذ ارتفعت أسعار تذاكر الطيران 2.7% وزادت أسعار الملابس 1%.

من المرجح أن يبقى الاحتياطي الفيدرالي صبورًا

من المرجح أن يشكل التباين بين التضخم العام والأساسي استجابة الاحتياطي الفيدرالي للسياسة خلال الأشهر المقبلة.

بينما أعقّدت قفزة أسعار الطاقة آفاق التضخم، قد يختار صانعو السياسة التغاضي عما يبدو صدمة مؤقتة.

بدأت أسعار الطاقة بالفعل بالاستقرار في أبريل بعد وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران، مما خفف المخاوف بشأن تعطلات الإمدادات المستمرة.

قالت Alexandra Wilson-Elizondo من Goldman Sachs Asset Management: «نعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي سيتجاهل الضوضاء المدفوعة بالطاقة طالما استمرت هذه العوامل».

وأضافت أن البنك المركزي «لديه مجال ليكون صبورًا» وأن «رقم اليوم يمنح الاحتياطي الفيدرالي وقتًا، لكن الاختبار الحقيقي قادم».

يبدو أن الأسواق متوافقة مع هذا الرأي.

قام المتعاملون إلى حد كبير باستبعاد احتمال خفض أسعار الفائدة خلال بقية عام 2026، رغم أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي أشاروا إلى انفتاح على التيسير إذا تدهورت الظروف الاقتصادية.

قال Bret Kenwell، محلل الاستثمار الأمريكي في eToro، إن البيانات الأخيرة تعزز الموقف الحذر.

قال: «عند اقترانها ببيانات PCE يوم الخميس، الرسالة واضحة: التضخم لا يزال لزجًا»، مضيفًا أن هذا يفترض أن قفزة الطاقة الأخيرة مؤقتة وليست هيكلية.

«ينبغي أن تُبقي صانعي السياسات في وضع التوقف، ما لم نر تدهورًا أكثر وضوحًا في سوق العمل أو في الاقتصاد الأوسع»، أضاف.

رد فعل الأسواق كان محدودًا

أظهرت الأسواق المالية تفاعلًا محدودًا فوريًا مع بيانات التضخم.

ارتفعت مؤشرات الأسهم قليلًا، بينما كانت عوائد سندات الخزانة مختلطة، مما يدل على أن المستثمرين توقعوا إلى حد كبير صعود التضخم العام.

في الوقت الحالي، سيبقى مسار أسعار الطاقة والتطورات الجيوسياسية متغيرين رئيسيين.

إذا استمر التهدئة الأخيرة في أسواق النفط، فقد يساعد ذلك في استقرار التضخم خلال الأشهر المقبلة.

ومع ذلك، فإن استمرار التضخم الأساسي فوق مستويات الهدف يشير إلى أن مسار الاحتياطي الفيدرالي نحو خفض الفائدة لا يزال غير مؤكد، مع احتمال أن يفضل صانعو السياسات الاستقرار على التحرك السريع.