الاحتياطي الفيدرالي يبقي الفائدة بتصويت 9-3؛ وورش: القرار ليس توقفًا بل مراجعة

ترك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة دون تغيير يوم الأربعاء في واحدة من أكثر قرارات السياسة رصدًا خلال السنوات، حتى مع انشقاق ثلاثة من صانعي السياسات وطلبهم زيادة أخرى في المعدل، ما يبرز تزايد الانقسامات داخل البنك المركزي بشأن مسار التضخم.

صوتت لجنة السوق المفتوحة الفدرالية 9-3 للحفاظ على معدل الأموال الفدرالية القياسي في نطاق 3.5% إلى 3.75%، حيث ظل كذلك منذ يناير.

اعترضت بيث هاماك، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، ونيل كاشكاري، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، ولوري لوغان، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، لصالح زيادة بمقدار ربع نقطة مئوية.

مثل القرار الاجتماع الثاني على التوالي الذي يصوت فيه نفس الثلاثة ضد غالبية اللجنة، ما يبرز اتساع الهوة بين المسؤولين الذين يفضلون الصبر والذين يرون أن مخاطر التضخم ما تزال تستدعي تشديدًا أوسع للسياسة النقدية.

رحبت الأسواق المالية في البداية بالقرار.

تحول مؤشر S&P 500 إلى المنطقة الإيجابية لفترة وجيزة بينما تعافى مؤشر ناسداك المجمع من خسائره المبكرة بعد بيان الاحتياطي.

كما قلصت عوائد الخزانة مكاسبها وضعُف الدولار الأمريكي مقابل سلة من العملات الرئيسية.

ومع ذلك، تلاشى التفاؤل في وقت لاحق من الجلسة.

أغلق مؤشر S&P 500 منخفضًا بنحو 1.5%، وتراجع مؤشر ناسداك المجمع بنحو 1.7% تقريبًا، بينما هبط مؤشر داو جونز الصناعي بنحو 2.19% مع استيعاب المستثمرين لتعليقات رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش.

ورش يؤكد الالتزام بمحاربة التضخم لكنه يتجنب الإشارة لخطوات سياسية مستقبلية

بعد إعلان السياسة، شدد وورش على أن البنك المركزي لا يزال ملتزمًا تمامًا بإعادة التضخم إلى هدفه الطويل الأجل البالغ 2%، مع توضيحه أن المسؤولين سيتجنبون الإشارة إلى تحركات سياسية مستقبلية.

"لقد بدأنا فصلًا جديدًا وندرك أن أكثر من خمس سنوات من التضخم فوق الهدف لا يمكن علاجها في تسعة أسابيع، أو بشهر واحد من الانخفاضات الطفيفة في الأسعار. هذا الاحتياطي الفيدرالي لن يتراجع عن إعادة التضخم إلى هدف 2%.

مع الإقرار باهتمام الأسواق بالتوجيه المستقبلي، شدد وورش على أن صانعي السياسة يفضلون مراقبة البيانات الواردة وردود فعل الأسواق قبل الالتزام بمسار سياسة محدد.

"أفهم الرغبة في توقعات وتعمق في التعليقات الدورية من هذه اللجنة، لكن من جانبنا، نحتاج إلى مراقبة رد فعل السوق للتطورات بشكل مباشر وغير مفلتر،" قال.

"أود أن أؤكد، بالطبع، أن قرارات هذه اللجنة لها أهمية كبيرة، وحيثما يكون ذلك ضروريًا ومناسبًا، لن نتردد في التحرك."

الأسئلة الرئيسية التي تهيمن على مناقشات السياسة

قال وورش إن صانعي السياسة قضوا معظم الاجتماع الذي استمر يومين في مناقشة أربعة أسئلة واسعة تشكل البيئة الاقتصادية الحالية.

"أولًا، تحدثنا كثيرًا عن تبعات السنوات الخمس الماضية من التضخم المرتفع على الحالة السياسية الحالية. ولأردد عبارة قديمة، هل حقًا مضى الماضي؟" قال.

"ثانيًا، أنا وزملائي نظرنا في الصدمات الاقتصادية في السنوات الأخيرة: اضطرابات سلاسل الإمداد الناجمة عن الجائحة، والصراعات العسكرية، واضطرابات في إمدادات الطاقة، وزيادات كبيرة في معدلات التعرفة الجمركية. ونعم، الطفرة في الاستثمارات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. هذه تختلف في مصادرها. هل تختلف أيضًا في تأثيراتها على الناتج والتوظيف؟"

كرر وورش أن فهم كيفية انتقال هذه الصدمات إلى التضخم الأوسع لا يزال أحد أكبر تحديات الاحتياطي الفيدرالي.

قال وورش إنه اعتبر قرار أسعار يوليو "مراجعة دقيقة للوضع الاقتصادي."

"لن أصف ما فعلناه بأي شيء يشبه التوقف. سأصف ما فعلناه بأنه مراجعة دقيقة للوضع الاقتصادي. سأصف ما فعلناه بأنه مراجعة للأسئلة الكبيرة والصعبة."

التضخم لا يزال فوق الهدف

لم يتغير بيان الاحتياطي الفيدرالي بعد الاجتماع كثيرًا عن تواصله في يونيو، حيث كرر أن التضخم "لا يزال مرتفعًا بالنسبة لهدف اللجنة البالغ 2%."

كما أكد البنك المركزي أن النشاط الاقتصادي يواصل التوسع بوتيرة متينة، في حين تظل ظروف سوق العمل متينة.

قدمت بيانات التضخم الأخيرة بعض التشجيع.

انخفضت أسعار المستهلكين بشكل غير متوقع بنسبة 0.4% في يونيو مع هبوط أسعار البنزين، مسجلة أول تراجع شهري خلال ست سنوات.

ومع ذلك، ثبت أن ذلك الارتياح كان قصير الأمد.

دفعت التوترات الجيوسياسية المتجددة في الشرق الأوسط أسعار الطاقة إلى الارتفاع مجددًا في الأسابيع الماضية، مما أعاد إثارة المخاوف من أن التضخم قد يظل عنيدًا فوق الهدف.

"نأخذ هذه الصدمات بجدية. لقد حدثت سلسلة منها تضرب هذا الاقتصاد. نحن لا نتجاهلها ونقول، 'أوه، إنها لا تهم.' لكننا نحاول أن نفهم ... إلى أي مدى تتسع آثار هذه الصدمات، وتتوسع في تأثيرها على أسعار بعيدة الصلة بها؟"

وأضاف أن مثل هذه التطورات "تجعل هذه المهمة وهذه الحالة السياسية أكثر صعوبة قليلًا."

المحللون يرون احتياطيًا فيدراليًا متشددًا بصورة متزايدة

قال اقتصاديون إن العدد غير المعتاد من الاعتراضات يعكس تزايد القلق داخل الاحتياطي الفيدرالي من أن مخاطر التضخم لا تزال مرتفعة.

"عدد الاعتراضات المرتفع يبرز أن صانعي السياسات أصبحوا أكثر تشددًا"، قالت كاثي بوستيانشيك، كبيرة اقتصاديي Nationwide.

ومع ذلك، جادلت بأن إبقاء السياسة دون تغيير يظل المسار المناسب.

"يمكن للاحتياطي الفيدرالي ويجب أن يبقى على موقفه هذا العام لأن معدلات الفائدة الأعلى لن تحل صدمة إمدادات الطاقة من الشرق الأوسط ولن تُبطئ نفقات رأس المال المتعلقة بالذكاء الاصطناعي التي ترفع الأسعار."

لا يزال العديد من صانعي السياسات يعتقدون أن التضخم قد يضعف في وقت لاحق من هذا العام، مما يمنحهم وقتًا إضافيًا لتقييم البيانات الاقتصادية الواردة قبل أن يقرروا ما إذا كانت هناك حاجة لمزيد من التشديد.

سيمنح اجتماع السياسة القادم في سبتمبر المسؤولين شهرين إضافيين من بيانات التضخم وسوق العمل، ما قد يوفر وضوحًا أكبر بشأن ما إذا كانت ضغوط الأسعار تتراجع بشكل مستدام.

قال وورش إن الاحتياطي الفيدرالي سيستمر في مراقبة كيفية استجابة الأسواق قبل اجتماعه التالي.

"الأسواق تتفاعل في الوقت الفعلي. في الفترة المقبلة، لدينا قرارات مهمة نتخذها بشأن معدل السياسة. أعتقد أن الأسواق في الفترة الفاصلة لديها عدد لا بأس به من القرارات التي عليها اتخاذها."

"سوف نستمر في مراقبة تلك المعلومات السوقية، لنرى كيف تستجيب للأحداث الواردة. ويمكن لذلك أن يساعد في إطلاع عملية اتخاذ القرار لدينا عندما نجتمع بعد سبعة أو ثمانية أسابيع."

الأسواق ترى صبرًا لا ذعرًا

على الرغم من تقلب الأسواق عقب الإعلان، جادل بعض المستثمرين بأن قرار الاحتياطي الفيدرالي يعزز النظرة الاستثمارية الأوسع.

قال جيم كارون، مدير الاستثمار ورئيس حلول المحافظ في Morgan Stanley Investment Management، إن على المستثمرين تجنب المبالغة في رد الفعل على قرار الاحتياطي الفيدرالي الأخير.

وفقًا لكارون، يسمح الاحتياطي الفيدرالي بفعالية بظهور ظروف مالية أكثر تشددًا عبر تحركات الأسواق بدلاً من فرضها مباشرة عبر رفع معدلات الفائدة.

"مع ذلك، ما زلت أعتقد أن الاتجاه طويل الأجل لأسواق الأسهم إيجابي"، قال ذلك خلال ظهوره على برنامج "Power Lunch" على CNBC.

"ما يعنيه لي... هو أنه يمكننا شراء بعض هذه التراجعات لأن الاحتياطي الفيدرالي يقول لكم إنه لن يقف في طريق هذا. من المرجح أننا لن نرفع معدلات الفائدة ونقضي على الأسواق ونسحقها."