محاضر الاحتياطي الفيدرالي تُظهر تفضيل مسؤولين لرفع الفائدة في يوليو مع استمرار التضخم

فضل عدد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في اجتماع البنك المركزي الذي عقد في يوليو، بينما قال كثيرون آخرون إن تشديداً إضافياً قد يكون ضرورياً إذا فشل التضخم في الانخفاض، وفقاً للمحاضر الصادرة يوم الأربعاء.

صوّتت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة 9-3 للحفاظ على سعر الفائدة الفدرالي ضمن نطاق 3.5% إلى 3.75% في اجتماعها الذي عُقد في 28-29 يوليو.

اختلفت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوري لوغان ورئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري، مؤيدين زيادة قدرها ربع نقطة مئوية.

أشار اثنان آخران من رؤساء البنوك الإقليمية للاحتياطي الفيدرالي اللذان لم يكونا أعضاء مصوّتين في الاجتماع، جيف شمد من كانساس سيتي ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ألبرتو موساليم، لاحقاً إلى أنهما كانا سيدعمان أيضاً زيادة.

التضخم يظل محور نقاش الاحتياطي الفيدرالي

أظهرت المحاضر أن التضخم ظل مصدراً رئيسياً لعدم اليقين لدى صناع القرار.

توقع معظم المشاركين أن تخف ضغوط الأسعار خلال بقية العام مع تلاشي آثار التعريفات وزيادات أسعار الطاقة السابقة.

ومع ذلك، حذر العديد من المسؤولين من أن التضخم قد يبقى مرتفعاً لفترة أطول مما كان متوقعاً.

جادل عدد من صناع السياسة الذين دعموا زيادة أسعار الفائدة بأن ضغوط الأسعار بدت عريضة النطاق وأن هناك حاجة إلى موقف سياسي أكثر تشدداً للحفاظ على أهداف الاحتياطي الفيدرالي في استقرار الأسعار والتوظيف.

ذكرت المحاضر أن بعض المسؤولين رأوا أن الفشل في تشديد السياسة قد يؤدي إلى "سلسلة تشديد أكثر حدة وربما أكثر كلفة" لاحقاً.

وُصِفَت توقعات الاحتياطي الفيدرالي للتضخم بأنها "غير مؤكدة بدرجة كبيرة"، مع إضافة التصعيد المتجدد لحرب إيران إلى المخاوف بشأن أسعار الطاقة والتضخم.

مثّل اجتماع يوليو الاجتماع الخامس على التوالي الذي يترك فيه الاحتياطي الفيدرالي الأسعار دون تغيير، بعد ثلاث خفضات لأسعار الفائدة في أواخر 2025. ولم يرد في المحاضر ذكر دعم لخفض معدلات الفائدة.

البيانات الأضعف تعقد توقعات السياسة النقدية

قدمت البيانات الاقتصادية الصادرة منذ اجتماع يوليو بعض الراحة لصناع القرار القلقين بشأن التضخم، في حين أثارت تساؤلات حول قوة الاقتصاد الأمريكي.

انخفضت مبيعات التجزئة في يوليو بأكبر مدى خلال أكثر من سنة بينما خفّض المستهلكون إنفاقهم لدى المتاجر الإلكترونية ووكلاء السيارات.

كان التضخم الأساسي متواضعاً خلال الشهر، في حين قلّص أصحاب العمل الوظائف بشكل غير متوقع وتم تعديل أرقام التوظيف للشهرين السابقين إلى مستوى أقل.

قلّلت البيانات الأضعف من توقعات السوق بشأن رفع الفائدة في سبتمبر.

أشارت تسعيرات عقود الأموال الفدرالية إلى احتمال يقارب 36% لرفع في اجتماع سبتمبر حتى صباح الأربعاء، بانخفاض من أكثر من 70% في نهاية يوليو.

من المتوقع حالياً أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على الأسعار دون تغيير في اجتماعه في 15-16 سبتمبر، رغم أن المستثمرين يقيّمون احتمال رفع اعتباراً من اجتماع 27-28 أكتوبر.

وارش يفكر في تغييرات على عمليات الاحتياطي الفيدرالي

أبرزت المحاضر أيضاً تغييرات أوسع يفكر فيها رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش.

طلب وارش آراء صناع السياسة حول تقليص عدد اجتماعات السياسة المجدولة من ثمانية إلى ستة سنوياً.

ذكرت المحاضر أن ستة اجتماعات تُعقد تقريباً كل شهرين ستسمح بتراكم مزيد من المعلومات الاقتصادية بين القرارات وتمنح صناع السياسة مزيداً من الوقت للنظر في القضايا الاستراتيجية.

لم يُتخذ أي قرار، ولن يتغير جدول الاجتماعات لعام 2026.

ناقش المسؤولون بالمركز أيضاً مراجعة قادمة لميزانية البنك المركزي.

بينما قد تؤدي المراجعة إلى نقاش أوسع حول كيفية إدارة الاحتياطي الفيدرالي لأصوله، كرّر العديد من صناع السياسة أن تغييرات سعر الفائدة الفدرالي يجب أن تظل الأداة الأساسية لتعديل السياسة النقدية.

تأتي المحاضر قبيل تجمع جاكسون هول السنوي للاحتياطي الفيدرالي، حيث من المتوقع أن يلقي وارش أول خطاب له منذ توليه منصب الرئيس في مايو.

قد تقدم تعليقاته للمستثمرين مزيداً من الدلائل حول نهج البنك المركزي تجاه التضخم وأسعار الفائدة.