لماذا ترتفع أسعار الفضة لليوم السادس على التوالي؟

واصلت الفضة موجة صعودها لليوم السادس على التوالي يوم الأربعاء، حيث جرى تداول XAG/USD عند حوالي $86.80 للأونصة التروية خلال ساعات آسيا، إذ استمر الطلب الصناعي القوي في التفوق على الضغوط المعتادة الناجمة عن ارتفاع التضخم الأمريكي وخلفية أسعار فائدة أشد.

جاء هذا التحرك ملحوظاً لأنه تَبِع بيانات أسعار المستهلك الأمريكية الأقوى من المتوقع التي عززت الرأي القائل بضرورة استمرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سياسة تقيدية لفترة أطول.

كان ذلك سيضغط عادة على الأصول غير المولدة للعائد مثل الفضة.

بدلاً من ذلك، ظل المعدن ثابتاً، مدعوماً بالطلب من المصنعين الذين يستخدمون الفضة في الألواح الشمسية والإلكترونيات ومكونات السيارات.

الطلب الصناعي يدعم الارتفاع

تعكس قوة الفضة استمرار دورها المزدوج كمعدن ثمين ومدخل صناعي.

بعكس الذهب الذي يتأثر مباشرة أكثر بمعدلات الفائدة والعملات وتدفقات الملاذ الآمن، تستفيد الفضة أيضاً عندما تظل توقعات الطلب المصنعي قوية.

أصبحت قصة الطلب الصناعي أكثر أهمية تدريجياً.

يساهم الطلب المرتبط بتركيبات الطاقة الشمسية وأنظمة الطاقة والمكونات الإلكترونية وتصنيع المركبات في إنشاء قاعدة سعرية تحت الأسعار، حتى عندما تكون الخلفية الماكرو أقل دعماً.

يشير التحرك الأخير إلى أن المتداولين لا يزالون مستعدين للتركيز على صورة الطلب الهيكلية تلك.

بدلاً من اعتبار الفضة أصولاً حساسة لمعدلات الفائدة فحسب، يواصل السوق احتساب إمكانية أن يظل الاستهلاك الصناعي قوياً بما يكفي لامتصاص بعض الضغوط الماكروية.

أسعار الفائدة والتضخم تشكّل رياحاً معاكسة

مع ذلك، الرياح المعاكسة حقيقية.

جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر أبريل من مكتب إحصاءات العمل أعلى من المتوقع، مع ارتفاع أسعار المستهلكين 0.6% على أساس شهري و3.8% على أساس سنوي، في حين ارتفع مؤشر الأسعار الأساسي 2.8% سنوياً.

من المرجح أن تعزز هذه القراءات موقفاً أكثر تشدداً ولمدة أطول من قبل الفيدرالي.

بالنسبة للفضة، يُنشئ ذلك عادة بيئة أكثر صعوبة.

تميل أسعار الفائدة الأعلى إلى دعم الدولار وعوائد السندات، وكلاهما يمكن أن يقلص جاذبية المعادن الثمينة التي لا تولد دخلاً.

كلما تعززت الحجة لصالح استمرار السياسة التشديدية، زادت احتمالية تحول بعض المستثمرين نحو أصول تقدم عوائد أوضح.

لهذا يبدو صعود الفضة غريب الاطلاع قليلاً عند النظر إلى السطح.

حقيقة أن الأسعار ما زالت تتقدم رغم بيانات التضخم الساخنة تُلمح إلى أن السوق يضع وزناً استثنائياً على الطلب الفعلي والضيق العرضي قصير الأجل بدلاً من الاعتماد على السياسة النقدية وحدها.

النفط ومضيق هرمز يضيفان بُعداً آخر

تلعب الجغرافيا السياسية أيضاً دوراً في تشكيل التوقعات.

تظل المخاوف حول مضيق هرمز خطراً مهماً لأسواق السلع لأنه أي تعطيل مطوّل هناك قد يدفع أسعار النفط للارتفاع ويضيف ضغطاً تضخمية عالمياً.

بالنسبة للفضة، يخلق ذلك تأثيراً مختلطاً.

يمكن أن تدعم التوترات الجيوسياسية المتصاعدة المعادن الثمينة عبر طلب الملاذ الآمن، لكن ارتفاع أسعار النفط قد يعزز أيضاً حجة تشديد السياسة النقدية إذا بدأت توقعات التضخم بالارتفاع مجدداً.

بهذا المعنى، يمكن لنفس الحدث أن يوفر دعماً وفي الوقت نفسه يُشكّل رياحاً معاكسة.

فترة مطوّلة من ارتفاع أسعار النفط المرجح أن تكون أكثر تعقيداً من كونها مفيدة للفضة.

فبينما قد تزيد أولياً اهتمام المستثمرين بالأصول الحقيقية، فإنها قد ترفع أيضاً الدولار والعوائد الحقيقية، مما يحدّ من مدى استمرار الارتفاع.

تحركات الدولار ستكون حاسمة

يظل الدولار الأمريكي متغيراً رئيسياً آخر.

بحكم تسعير الفضة بالدولار، يجعل تقوّي الدولار المعدن أكثر كلفة للمشترين الذين يستخدمون عملات أخرى وقد يقلّص الطلب العالمي عند الهامش.

وعلى النقيض من ذلك، يميل الدولار الأضعف إلى تقديم دعم.

بعيداً عن العملات، سيواصل المتداولون مراقبة إنتاج المناجم وتدفقات إعادة التدوير والطلب الاستثماري بحثاً عن دلائل على ما إذا كان السوق يضيق أكثر.

ستظل الأوضاع في الولايات المتحدة والصين مهمة أيضاً، إذ يمكن للنشاط الصناعي الأوسع في تلك الاقتصادات أن يؤثر تأثيراً كبيراً على استهلاك الفضة.

حتى الآن، يشير صعود الفضة نحو $86.80 إلى أن الطلب الصناعي لا يزال القوة المهيمنة.

من المرجح أن تعتمد المرحلة التالية من الارتفاع على ما إذا ظل التضخم مرتفعاً، وما إذا دفع النفط للارتفاع بفعل مخاطر الشرق الأوسط، وما إذا تقوّى الدولار بما يكفي لإبطاء زخم السوق.