بيرنشتاين يوضح لماذا لم يفت الأوان للاستثمار في Arm

المستثمرون يرحبون بسهم Arm Holdings (ARM) يوم الأربعاء بعد أن أصدر محلل بارز في بيرنشتاين، David Dai، مذكرة متفائلة لصالح مصمّم الرقائق البريطاني.

بدأ Dai تغطيته على Arm هذا الصباح بتقييم "تفوق على السوق" وسعر هدف عدواني يبلغ $300، مشيراً إلى احتمال صعود بنحو 18% من المستويات الحالية.

نداء بيرنشتاين المتفائل يحظى بأهمية خاصة بالنظر إلى أن سهم Arm قد ارتفع بالفعل بشكل لافت بنسبة 140% مقارنةً بأدنى مستوياته منذ بداية العام.

رؤية بيرنشتاين المتفائلة بشأن سهم Arm

ركيزة أساسية في أطروحة بيرنشتاين المتحمسة بشأن سهم Arm تستند إلى التحول البنيوي السريع من نماذج اللغة الكبيرة التقليدية إلى وكلاء ذكاء اصطناعي مستقلين تماماً.

وفقًا لديفيد داي، هذا التحوّل يستلزم مستويات أعلى بكثير من الذكاء الحوسبي المحلي — ما يتوافق مباشرة مع نقاط قوة Arm المعمارية.

مع توسع البنية التحتية المؤسسية بشكل عدواني لدعم الذكاء الاصطناعي العام (AGI)، يتصاعد الطلب على معالجات AGI المتقدمة عالية الكفاءة من Arm.

تسلط بيرنشتاين الضوء على أن الطلب المُلزم قانونياً من العملاء على هذه التصاميم المتخصصة للجيل القادم قد تجاوز بالفعل عتبة $2 billion على مدى السنوات المالية 2027 و2028.

هذه القائمة الضخمة من الطلبات تُقلل من مخاطر توقعات الإيرادات على المدى القريب وتؤكد مدى حتمية ملكية Arm الفكرية بالنسبة لنظام عمال السحابة الكبرى الأوسع.

هل تبرر أسهم Arm تقييمها؟

بينما يجادل المنتقدون غالبًا أن تقييم أسهم Arm المرتفع للغاية — مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي (P/E) بنحو 191x حالياً — لا يترك هامش أمان، يتحدى داي هذه النظرة الثابتة.

تؤكد بيرنشتاين أن Arm تنجح في تكرار احتكارها المعماري المطلق في الهواتف الذكية داخل أسواق مراكز البيانات والحوسبة السحابية عالية الربحية.

تتخطى عمالقة السحابة التقليدية بنية x86 لصالح سيليكون مخصص مبني على Arm لتحسين الكفاءة الحرارية وكثافة الحوسبة.

هذا التحول العلماني يغيّر بشكل كبير نموذج إيرادات الإتاوات في الشركة، إذ تفرض رقائق مراكز البيانات معدلات إتاوات أعلى بكثير لكل وحدة مقارنةً بمعالجات الهواتف المحمولة التقليدية.

مع وصول هذه التطبيقات المؤسسية المتميزة إلى مقاييس واسعة، فإن رافعة التشغيل لدى Arm Holdings مرشحة للتوسع بشكل كبير، حسبما أخبرت الشركة عملاءها.

كيفية التعامل مع Arm Holdings عند المستويات الحالية

في النهاية، ذكر المحلل في بيرنشتاين المستثمرين بأن تقييم عملاق تكنولوجي يولّد فوائد تراكمية فقط على أساس مقاييس P/E هو فخ استثماري كلاسيكي.

الدوافع العلمانية متعددة السنوات في مجالات الذكاء الاصطناعي المادي، السيليكون المخصص، وأحمال عمل الحوسبة الطرفية تمنح Arm مسارًا واضحًا وطويل الأمد لنمو متكرر وعالي الربحية.

مع تراجع تقديرات وول ستريت باستمرار عن الزخم التجاري الفعلي للشركة، أصبحت عمليات إعادة ضبط أهداف السعر من المؤسسات الكبرى أمراً روتينياً لسهم Arm.

مع قائمة طلبات سيليكون مخصص ضخمة بقيمة $2 billion مؤمّنة وخريطة طريق عدوانية لتحقيق العائد عبر منظومة السحابة المؤسسية، تقترح بيرنشتاين أن القسط المدفوع اليوم هو سعر دخول مبرر لشركة تشكّل ركيزة مستقبل بنية الحوسبة العالمية.

لاحظ أن محللين آخرين من Jefferies وRosenblatt قد رفعوا مؤخرًا أهداف أسعارهم لسهم Arm.