بنك أوف أمريكا يحذر من احتمال انهيار الأسهم الأوروبية — التفاصيل

سحبت الصناديق التي تركز على أوروبا أكثر من 1.5 مليار USD (تقريبًا ‏5.5 مليار د.إ.‏) خلال الأسبوع الماضي وحده، في الأسبوع الخامس على التوالي من عمليات سحب مستمرة.

مع تداول STOXX Europe 600 عند حوالى 13.5 ضعف الأرباح (المتوقعة)، وعدم جذبه للمشترين رغم الخصم التاريخي مقارنة بالأسواق الأمريكية، يعيد المستثمرون تقييم علاوة مخاطر الأسهم في المنطقة.

نداء بنك أوف أمريكا المتشائم بشأن الأسهم الأوروبية

أطلق بنك أوف أمريكا صافرة الإنذار بشأن الأسهم الإقليمية بالأساس بسبب انهيار في مؤشر قناعة الزخم الأوروبي (MCI) — مقياس خاص يتتبع قوة أداء الأسهم الأخيرة ويستشرف المسار المستقبلي.

وفقاً لاستراتيجيي بنك أوف أمريكا بقيادة بولينا سترزلينسكا، يقف MCI حالياً عند مستوى «مقلق» يبلغ 17، داخل نطاق الخطر الحرج البالغ 30.

تاريخياً، إن كانت القراءة عند هذا المستوى أو أدناه فتشير إلى مخاطر متزايدة لحدوث انهيار زخم خلال 12 شهراً، مع نافذة زمنية ضيقة تمتد من أربعة إلى ثمانية أسابيع.

ومن المهم أن الإشارة مدفوعة بجميع المدخلات الثلاثة الأساسية للمؤشر: ارتفاع التقلب الضمني، تقلبات زخم متقلبة، ومخاطر مرتفعة لانعكاس الاتجاه.

الزخم عامل رئيسي لصناديق التعلم الآلي والصناديق الكمية، التي تعتمد بقوة على هذه الإشارات الدقيقة لنمذجة استراتيجيات الاستثمار وتحديد أحجام الأوزان في المحافظ.

عندما تنهار هذه الإشارات، تُجبر الصناديق النظامية على فك المراكز، وغالباً ما يُطلق ذلك ضغوط بيع خوارزمية قد تتجاوز قدرة المشترين القائمين على الأساسيات.

العوامل الأساسية لا تصب أيضاً لمصلحة الأسهم الأوروبية

الهبوط الفني الحالي يشير مباشرة إلى مخاطر تحول نظامي مدفوعة بالتقلبات، إلى جانب دلائل على تسارع الاتجاه بسرعة.

وبينما أشارت سترزلينسكا إلى أن البيئة لم تصل بعد إلى «فقاعة زخم» كاملة، تُظهِر البيانات أن النماذج الكمية تقلص تعرضها لأوروبا.

ويُضاعِف هذا الضعف الفني خلفية أساسية غير مواتية على مستوى القارة.

تظل توقعات أرباح الشركات الأوروبية ضعيفة إلى حد ملحوظ، إذ يُتوقع أن ينمو الربح للسهم الواحد (EPS) لمؤشر STOXX 600 بنسبة متواضعة تبلغ حوالى 4.5% هذا العام.

وباستبعاد «النمو السريع» الذي شهده قطاع التكنولوجيا الأمريكي، تفتقر الأسهم الأوروبية إلى الأساسيات اللازمة لتحمّل موجة بيع خوارزمية مستمرة.

إن تقاطع تراجع الزخم مع ركود نمو الشركات يخلق بيئة هشة، ما يترك الأصول المحفوفة بالمخاطر معرضة بشكل خاص لمحفزات اقتصادية كلية سلبية.

توتر سوق السندات يزيد من تفاقم الوضع

تحذير بنك أوف أمريكا يعكس حالة قلق أوسع عبر أسواق رأس المال إذ يعرب المستثمرون عن مخاوفهم من حدوث تصحيح وشيك.

المحرك الأساسي لهذا القلق هو التباعد المتزايد غير المستدام بين عوائد السندات وتسعير سوق الأسهم.

نيل بيريل، المدير الاستثماري في Premier Miton Investors، شدد على الإشارات المتضاربة بعمق حالياً بين الدخل الثابت والأسهم.

مشيراً إلى هذه «الآراء المتباينة» بشأن الخلفية الاقتصادية الكلية، يرى بيريل أنها مسألة وقت فقط قبل أن تتسرب التقلبات الواضحة مؤخراً في سوق السندات مباشرة إلى سوق الأسهم.

مع تراجع رأس المال بالفعل وتصدع مستويات الدعم الفنية الأساسية، تبدو الأسهم الأوروبية عرضة بوضوح لحدث إعادة تسعير حاد وسريع.