هل يمكن لارتفاع سوفت بنك بنسبة 32% خلال يومين أن يستمر؟ آراء المحللين

كان ارتفاع سوفت بنك الأخير مفاجئًا وحادًا، ومدفوعًا بتجدد الحماس حول الذكاء الاصطناعي.

أضافت مجموعة الاستثمار اليابانية حوالي 35 مليار دولار من القيمة السوقية يوم الخميس بعد قفزة تقارب 20%، ثم امتدت المكاسب يوم الجمعة مع سعي المستثمرين للحصول على تعرض لنفيديا وArm وإمكانية إدراج OpenAI.

السؤال الآن هو ما إذا كان هذا إعادة تقييم حقيقية أم مجرد نشوة مؤقتة نتيجة الذكاء الاصطناعي.

3 أسباب وراء صعود سهم سوفت بنك

كان للارتفاع ثلاثة محفزات واضحة.

أولًا جاء إنفيديا بعدما أعلنت الشركة المصنعة للشرائح عن إيرادات فصلية قياسية بلغت 81.6 مليار USD (تقريبًا ‏299.7 مليار د.إ.‏)، بارتفاع 85% عن العام السابق، مما عزز اعتقاد السوق بأن الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي ما زال يتسارع بدلاً من أن يصل إلى ذروته.

هذا كان مهماً لسوفت بنك لأن الشركة ليست مجرد شركة قابضة تقنية عادية.

من خلال Arm، ومن خلال رهانها الضخم على OpenAI، أصبحت واحدة من أنقى بوابات السوق العامة لبناء بنية الذكاء الاصطناعي.

ثم اشتعل سهم Arm.

كانت جوهرة تصميم الشرائح في سوفت بنك قد ارتفعت بأكثر من 16% يوم الجمعة، مع تعامل المستثمرين مع Arm كمستفيد بنيوي من الطلب على خوادم ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

تظل سوفت بنك مرتبطة بقوة بقيمة سوق Arm، لذا أي حركة حادة في Arm تغير بسرعة صورة قيمة أصول سوفت بنك نفسها.

أما المحفز الثالث فكان الأكبر حجماً: OpenAI.

تستعد الشركة المصنّعة لـChatGPT بحسب التقارير لتقديم ملف طرح عام أولي سري في الولايات المتحدة خلال الأسابيع المقبلة، ربما في أقرب وقت يوم الجمعة، وتعمل مع Goldman Sachs و Morgan Stanley.

بالنسبة لأندرو جاكسون من Ortus Advisors، فإن التفاؤل بشأن الاكتتاب هو النسيج الرابط في الارتفاع: يمنح المستثمرين طريقة لربط إشارة طلب إنفيديا، وتسعير Arm، وتعرض سوفت بنك في السوق الخاصة لشركة OpenAI في صفقة واحدة.

لماذا لا يزال السيناريو الصاعد قوياً؟

القراءة المتفائلة هي أن سوفت بنك لا يتهيأ للارتفاع بناءً على الضجة فقط.

أعلنت الشركة للتو عن أرباح سنوية قياسية بصافي ربح للسنة المنتهية في مارس بلغ ¥5 تريليون، وهو الأعلى على الإطلاق لشركة يابانية، بدعم من مكاسب OpenAI.

قالت سوفت بنك إن المكاسب التراكمية على استثماراتها في OpenAI بلغت 45 مليار USD (تقريبًا ‏165.3 مليار د.إ.‏).

هذا يمنح المتفائلين شيئًا أكثر صلابة من السرد: قاعدة أرباح، وإن كانت مدفوعة بإعادة التسعير السوقي، تُظهر أن رهان سون الأكثر عدوانية على الذكاء الاصطناعي يغيّر أرقام المجموعة بالفعل.

هناك أيضًا دعم من أسواق الائتمان.

حافظت وحدة CreditSights التابعة لـFitch Ratings مؤخرًا على توصية "الأداء المتفوق" لديون سوفت بنك، قائلة إن القيمة الأساسية لأصول الشركة لا تزال قوية حتى مع تضخم ميزانيتها العمومية.

هذا لا يلغي مخاطر التمويل، لكنه يمنح الجانب الصاعد ساقًا ثانية: قد تظل أصول سوفت بنك قوية بما يكفي لامتصاص شهية سون للتوسع.

قال محللو Bloomberg Intelligence كيرك بودري وكريس موكينستورم إن الإدراجات المحتملة لـOpenAI وSB Energy قد تساعد في تقليص خصم سوفت بنك الذي يقترب من أعلى نطاق 20% لصافي قيمة الأصول، وتخفف عبء رأس المال وتوفر مساحة لاستثمارات جديدة.

لماذا لا يقتنع المتشككون؟

تبدأ الحجة المشككة بمشكلة قديمة لسوفت بنك: نادرًا ما يختفي خصم الشركات القابضة لمجرد أن الأصول مثيرة للاهتمام.

حذر في-سرن لينج من UBP من أن قيم NAV والتقييم حسب حصة الأصول عادة ما تستحق خصمًا مهمًا لأن مساهمي الشركة الأم نادرًا ما يحصلون على القيمة الكاملة للأصول الأساسية.

هذا ذو صلة خاصة بسوفت بنك، حيث تعقّد الرافعة المالية والتمويل المدعوم بالأصول والتقييمات الخاصة رقم صافي القيمة الظاهر.

يقدم كريش سانكار من TD Cowen علامة تحذير أخرى. فقد رفع هدف سعر ADR لسوفت بنك إلى 20 دولارًا من 13 دولارًا، لكنه أبقى على تصنيف احتفظ.

هذا هو نقاش السوق في صورة مصغرة: حتى المحللون الذين يرفعون الأرقام لا يطلبون بالضرورة من المستثمرين ملاحقة السهم.