Strategy (MSTR) يرتفع بعد إعادة شراء دين 1.5 مليار دولار تخفف مخاوف بيتكوين

ارتفعت أسهم Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) MSTR يوم الثلاثاء بعدما أعلنت الشركة إعادة شراء دين قابل للتحويل بقيمة 1.5 مليار دولار، وهي خطوة رآها المستثمرون بوصفها خطوة لتعزيز ميزانيتها العمومية في ظل استمرار تقلبات أسعار بيتكوين.

وأكملت الشركة، المعروفة على نطاق واسع كأكبر حائِز مؤسسي لبيتكوين في العالم، إعادة شراء سنداتها القابلة للتحويل بدون فائدة والبالغة استحقاقها في 2029 بقيمة تقارب 1.38 مليار دولار، بخصم قدره 8% عن القيمة الاسمية.

قلّصت الصفقة التزامات Strategy من الديون القابلة للتحويل المتعلقة بسندات 2029 من 8.2 مليار دولار إلى 6.7 مليار دولار.

ارتفعت أسهم Strategy بحوالي 4.4% يوم الثلاثاء، رغم أنها فقدت معظم المكاسب وكانت تتداول بارتفاع 0.89% وقت كتابة هذا التقرير.

فقد السهم مكاسبه بعد أن هبطت بيتكوين دون مستوى 76,000 دولار.

جاءت الخطوة بعدما أوقفت الشركة مؤقتًا مشتريات بيتكوين الإضافية عقب استحواذها الأخير بقيمة 2.01 مليار دولار على 24,869 BTC بين 11 مايو و17 مايو بسعر شراء متوسط 80,985 دولارًا للقطعة.

خفض الدين يهدئ مخاوف المستثمرين

تعرضت استراتيجية Strategy العدوانية، القاضية بإصدار دين وأسهم لشراء بيتكوين، لتدقيق متزايد بعد تراجع أسعار العملات المشفرة بشدة من ذرواتها في 2025.

انخفضت بيتكوين بشكل كبير من ذروتها التي تجاوزت 126,000 دولار في أكتوبر الماضي، بينما تراجعت أسهم Strategy بنحو 56% خلال العام الماضي.

أبلغت الشركة أيضًا عن خسارة غير محققة بقيمة 14.5 مليار دولار على مقتنياتها من العملات المشفرة خلال الربع السابق.

أثار منتقدو نموذج الخزانة الرقمية مخاوف من أن الشركات ذات التعرض الكبير لبيتكوين قد تواجه صعوبة في الوفاء بالتزاماتها الديونية إذا ظلت أسعار العملات المشفرة تحت الضغوط.

بدا أن إعادة شراء الدين تهدف إلى معالجة بعض هذه المخاوف عن طريق خفض التزامات السداد المستقبلية وتقليل مخاطر إعادة التمويل المرتبطة بهيكل الدين القابل للتحويل للشركة.

قال المدير المالي أندرو كانغ في بيان: «إعادة شراء السندات القابلة للتحويل لعام 2029 هي أمر إيجابي سواء للأسهم أو للجانب الائتماني لمستثمرينا وتُظهر تركيزنا المستمر على إدارة الالتزامات».

وأضاف: «تظل Strategy ملتزمة بالحفاظ على احتياطي نقدي قوي لدعم جودة الائتمان لأوراقنا المالية Digital Credit».

استخدمت الشركة الاحتياطيات النقدية القائمة لإتمام الصفقة وأفادت بأنها لا تزال تحتفظ بنحو ~$871M نقدًا.

التحول نحو تمويل عبر الأسهم المفضلة

إلى جانب دينها القابل للتحويل، تحتفظ Strategy أيضًا بأربعة صكوك من الأسهم المفضلة المتداولة علنًا تُستخدم للمساعدة في تمويل مشتريات بيتكوين الإضافية.

قال المحللون إن الشركة تبدو بشكل متزايد مركزة على تمويل عمليات التجميع المستقبلية عبر حقوق الملكية المفضلة بدلاً من الاعتماد الكبير على أسواق الدين القابل للتحويل.

كتب مارك بالمر من Benchmark Equity Research في مذكرة بحثية يوم الثلاثاء: «بدلاً من الاعتماد على أدوات الدين القابلة للتحويل التي تخلق جدران استحقاق ومخاطر إعادة تمويل، تركز Strategy على تمويل تراكم البيتكوين من خلال الأسهم المفضلة الدائمة التي لا تاريخ استحقاق لها وبالتالي يمكن أن تعمل كرأس مال دائم».

وأفصحت الشركة أيضًا عن قيمة اسمية إجمالية تقارب 15.5 مليار دولار مرتبطة بأدوات الأسهم المفضلة القائمة.

ورحب المشاركون في الصناعة بشكل عام بخطوة خفض الدين.

كتب أندريه دراغوش، رئيس البحث لدى Bitwise Europe: «خطوة ممتازة من Strategy»، وقال إن إعادة الشراء تزيل «حالة عدم يقين كبيرة حول جدار سداد النقد في منتصف 2028».

تحوز Strategy حاليًا 843,738 بيتكوين تم شراؤها بتكلفة متوسطية تقريبية تبلغ 75,700 دولارًا للعملة.

قالت الشركة إنها تخطط لإعادة بناء احتياطياتها النقدية تدريجيًا مع مواصلة إدارة هيكل رأس المال في ظل استمرار تقلبات أسواق الأصول الرقمية.