ما الذي يفسّر تزايد خروج الأموال من TLT إلى SGOV وBIL؟

صندوق iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) وصندوق iShares 0-3 Month Treasury Bond (SGOV) سجلا هذا العام تباينًا في تدفّقات الأموال الداخلة والخارجة. تصاعدت هذه الحالة هذا العام مع استمرار الحرب بين الولايات المتحدة وإيران، ما دفع التضخّم إلى أعلى مستوياته منذ سنوات.

صندوق TLT خسر 4.3 مليار دولار من الأصول

تُظهر البيانات أن الصندوق خسر أكثر من $4.3 billion من الأصول هذا العام، ما خفّض أصوله الخاضعة للإدارة (AUM) إلى $42 billion.

يعكس هذا الأداء ما شهدته سندات الحكومة الأميركية طويلة الأجل الأخرى مثل Vanguard Long-Term Treasury Index Fund (VGLT)، الذي خسر أيضًا مليارات الدولارات من الأصول هذا العام.

هناك سببان رئيسيان لذلك. أولًا، قفزت عوائد سندات الحكومة الأميركية في الأشهر القليلة الماضية. ارتفع عائد سندات الحكومة لأجل 30 عامًا وتجاوز علامة 5% في May. ومع أن العائد تراجع مؤقتًا، يرى المحلّلون أنه سيواصل الارتفاع في المستقبل القريب.

الخطر الرئيسي على عوائد السندات هو أن الدين العام للولايات المتحدة تصاعد وسيعبر قريبًا علامة $40 trillion. وقد حكمت المحكمة العليا بالفعل ضد تعريفات ترامب التي كانت ستؤدي إلى زيادة إيرادات الحكومة مع مرور الوقت. ومع أن لدى ترامب أدوات لفرض تعريفات جمركية، فإن فعاليتها أقل من الأدوات التي استخدمها سابقًا.

كما تخلّى المستثمرون عن السندات طويلة الأجل بسبب تراجع سمعة الولايات المتحدة، ما دفع بعض الدول لتفادي هذه المشتريات. خفّضت الصين حيازاتها من السندات الأميركية من أكثر من $1.3 trillion إلى أقل من $700 billion. 

تصاعدت هذه الحالة بعد بداية الحرب الروسية-الإيرانية، عندما فرضت الولايات المتحدة عقوبات على أصول البنك المركزي الروسي. وتعتقد الصين أن الحكومة الأميركية قد تفعل الشيء نفسه عند إطلاق عملية للسيطرة على تايوان.

كان هناك خطر من أن بعض الدول الأوروبية قد تبدأ أيضًا بتصريف سنداتها الأميركية بعدما هدّد ترامب بغزو غرينلاند. كما أن الحرب الجارية مع إيران تعني أن بعض دول الخليج ستقلّل من تعرضها للولايات المتحدة.

صناديق SGOV وBIL تزدهر

تتزامن تدفّقات الخروج من صندوق TLT مع تدفّق المستثمرين إلى صناديق قصيرة الأجل. تُظهر البيانات أن صندوق iShares 0-3 Month Treasury Bond (SGOV) أضاف أكثر من $23 billion من الأصول، رافعًا إجمالي أصوله إلى أكثر من $90 billion.

وبالمثل، أضاف صندوق SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bil (BIL) أكثر من $2.9 billion من الأصول هذا العام، ما رفع إجمالي أصوله إلى أكثر من $45 billion.

هذه الصناديق، التي تشبه صناديق سوق المال، جذبت أصولًا كبيرة هذا العام بسبب ارتفاع عوائد السندات الحكومية في ظل تصاعد التضخّم. تُظهر البيانات أن عائد سند الحكومة الأميركية لأجل شهر واحد يبلغ 3.8%، وهو مستوى جذاب لمستثمري الدخل. 

يتماشى هذا الاتجاه مع التدفقات المستمرة إلى صناديق سوق المال. تُظهر بيانات FRED أن أصول سوق المال الأميركية الخاضعة للإدارة قفزت إلى أكثر من $8.19 trillion هذا العام مقابل $7.2 trillion في نفس اليوم من العام الماضي

ومع ذلك، فإن المستثمرين الذين يتدفقون إلى BIL وSGOV يفوّتون الارتفاع القوي في سوق الأسهم. تُظهر البيانات أن صندوق BIL حقق عائدًا إجماليًا بنسبة 1.46% هذا العام، في حين سجل SGOV وTLT عوائد بنسبة 1.50% و0.15% على التوالي. في المقابل، قفز مؤشرا S&P 500 وNasdaq 100 بأرقام مزدوجة.