كيف ستتأثر أسهم الائتمان الخاص والأسهم برفع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي؟

تراجعت شركات بارزة في صناعة الائتمان الخاص خلال الأيام القليلة الماضية مع قيام المستثمرين بإعادة تقييم توقعاتهم تجاه الاحتياطي الفيدرالي. هبطت أغلبها إلى نطاق التصحيح، متجاوزة انخفاضاً بأكثر من 10% من أعلى مستوياتها الأخيرة. تستعرض هذه المقالة كيف قد تؤثر الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي على هذه الأسهم.

تراجعت أسهم الائتمان الخاص هذا الشهر

أكبر الشركات في صناعة الائتمان الخاص تواجه صعوبات، حيث أن محاولاتها الأخيرة للانتعاش اصطدمت بمقاومة كبيرة. Blue Owl Capital OWL أنهت الأسبوع الماضي عند 10.56$ وتراجعت بنسبة 56% من أعلى مستوى لها في يناير من العام الماضي. أدى هذا التراجع إلى انخفاض قيمتها السوقية من 40 مليار دولار إلى 16.4 مليار دولار. 

أنهت KKR، رائدة الأسهم الخاصة التي أصبحت أيضاً اسماً بارزاً في قطاع الائتمان الخاص، عند 101$، منخفضةً بنسبة 13% من أعلى مستوى لها في أغسطس. كما تراجعت شركات أخرى مثل Apollo Global Management وBlackstone وAres. 

من الجدير بالذكر أن VanEck BDC Income ETF (BIZD) هبط إلى 13$، منخفضاً بأكثر من 4% من أعلى مستوى له في أغسطس هذا العام. يتتبع هذا الصندوق أكبر شركات تطوير الأعمال (BDCs) في الولايات المتحدة، بما في ذلك Ares Capital وMain Street Capital وHercules Capital وGolub Capital وSixth Street Specialty Lending. 

متوقع أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة

السبب الرئيسي لتراجع أسهم الائتمان الخاص هو توقع المستثمرين الآن أن الاحتياطي الفيدرالي سيزيد أسعار الفائدة في الاجتماع المقبل. ارتفعت احتمالات هذا الرفع إلى أكثر من 80% على منصتي Polymarket وKalshi. والأمر نفسه يظهر على CME، حيث قفزت أداة FedWatch إلى 85%.

قفزت هذه الاحتمالات بعد صدور أرقام الاقتصاد الكلي الأخيرة في الولايات المتحدة. على سبيل المثال، أظهر التقرير أن الاقتصاد أضاف 162 ألف وظيفة الشهر الماضي، بينما ظل معدل البطالة دون تغيير عند 4.1%. 

أظهرت بيانات أخرى أن التضخم بقي عند مستوى مرتفع الشهر الماضي. ظل مؤشر التضخم العام عند 3.4%، بينما ارتفع الرقم الأساسي قليلاً على أساس شهري. 

زيادات الفائدة وارتفاع أسعار الطاقة قد يضران بشركات الائتمان الخاص

من الناحية النظرية، ينبغي أن تكون زيادات الاحتياطي الفيدرالي في أسعار الفائدة إيجابية لشركات الائتمان الخاص. ذلك لأن هذه الشركات تقدم قروضها بمعدل متغير يعتمد على مؤشر SOFR (Secured Overnight Financing Rate). 

في هذا الإطار، يُحتسب معدل الفائدة الذي تفرضه عادةً كـ SOFR زائد هامش. وبالتالي، مع ارتفاع أسعار الفائدة عادةً ما ترتفع أرباحها.

التحدي، مع ذلك، هو أن أسعار الفائدة الأعلى، خصوصاً إذا استمرت لفترة طويلة، تؤثر عادةً على شركات المحفظة. كما أن هذا يحدث في وقت ترتفع فيه أسعار النفط الخام بقوة. ارتفع البنزين إلى 4.31$، بينما قفز الديزل إلى مستوى قياسي يزيد على 6.1$. 

لذلك، هناك خطر أن تؤدي الأسعار الأعلى للفائدة وارتفاع أسعار النفط إلى زيادة معدلات التخلف عن السداد في الأشهر المقبلة. ويحدث هذا في وقت يسترد فيه العديد من المستثمرين رؤوس أموالهم من صناديق الائتمان الخاص، بما في ذلك تلك التي تديرها شركات مثل Blue Owl وApollo وMorgan Stanley.