تحتاج Netflix إلى قصة نمو جديدة لوقف هبوط سهمها

تعرضت أسهم Netflix لضغوط خلال الأشهر الأخيرة مع تساؤل المستثمرين حول ما الذي سيقود مرحلة النمو التالية للشركة بعد انهيار صفقة الاستحواذ المقترحة على Warner Bros. Discovery.

هبطت أسهم عملاق البث بنسبة 14% منذ Feb. 26، عندما رفضت Netflix مطابقة عرض Paramount Skydance بقيمة $81 billion لشراء Warner Bros. Discovery.

خلال الـ12 شهراً الماضية، خسرت الأسهم أكثر من 40% من قيمتها، رغم أن الشركة لا تزال تحقق نمواً وربحية قوية.

سلّطت الصفقة الفاشلة الضوء على الفرص والتحديات التي تواجه Netflix أثناء سعيها لإيجاد طرق جديدة لجذب المشتركين وزيادة التفاعل.

ارتفعت أسهم NFLX بنسبة 0.27% يوم الإثنين.

البودكاست والألعاب تتوسع خارج البث

وسعت Netflix عروضها إلى ما يتجاوز البث التقليدي للفيديو عبر التوسع في البودكاست والألعاب.

خلال FIFA World Cup، تمكن المستخدمون من مشاهدة The Rest Is Football، بودكاست فيديو يومي يقدمه المهاجم الإنجليزي السابق ومقدّم الـBBC غاري لينكر، ولعب لعبة الفيديو FIFA World Cup: Launch Edition.

تأتي هذه المبادرات كجزء من استراتيجية أوسع تهدف إلى زيادة تفاعل المستخدمين ودعم نمو عدد المشتركين بعد أن شددت Netflix القيود على مشاركة كلمات المرور، وطرحت شرائح اشتراك مدعومة بالإعلانات، وزادت الأسعار.

ومع ذلك، يبقى المحلّلون متشككين في أن هذه الأعمال الجديدة قادرة على تحريك الأداء المالي للشركة بشكل جوهري.

قال محلل Morningstar ماثيو دولجن في تقرير لـBarrons: «باستثناء احتمال الاستحواذ، لا أعتقد أن هناك الكثير الذي يمكنه تحريك المؤشرات بخلاف الأعمال الأساسية».

«لاستعادة التفاؤل الذي كان قبل ذلك، يحتاجون فعلاً إلى إظهار المزيد من التسارع.»

يصنّف دولجن Netflix بنجمتين من أصل خمس ويقدّر أن $80 ستكون قيمة عادلة للسهم.

تتصاعد المنافسة مع تراجع تفاعل المشاهدين

أحد أكبر التحديات التي تواجه Netflix هو الحفاظ على تفاعل المشاهدين في سوق البث المتزايد التنافسية.

وفق بيانات Nielsen، زاد سهم YouTube TV التابع لشركة Alphabet من وقت البث في الولايات المتحدة إلى 28% من 25% خلال العامين حتى مارس 2026.

خلال نفس الفترة، تراجع حصة Netflix إلى 17% من 21%.

يقول المحلّلون إن التراجع يعكس مخاوف بشأن محفظة الملكية الفكرية للشركة وقدرتها على إنتاج محتوى ضخم بشكل مستمر.

قال ماثيو كونغدون، مدير أبحاث الأسهم في Citizens JMP الذي يصنف السهم بتقييم Market Perform: «يتساءل الناس ما الذي سيغيّر مسار الشركة هنا. لا توجد رؤية واضحة لما ستفعله Netflix بعد ذلك، ولهذا تعاني أسعار الأسهم.»

يقول كونغدون: «حصة Netflix من وقت المشاهدة متراجعة جداً. ليس لديهم الكثير من الملكية الفكرية القوية، وهو ما كان المثير للاهتمام بشأن Warner Bros.»

كان استحواذ Warner Bros. المتروك سيزوّد Netflix بسلاسل كبرى، بما في ذلك Harry Potter وBatman، وهي أصول كان من الممكن أن تساعد في تحسين تفاعل المستخدمين.

تستمر أسئلة الإنفاق على المحتوى وعمليات الاندماج والاستحواذ

تجنبت Netflix تحميل نفسها أكثر من $50 billion من الديون الإضافية بالانسحاب من صفقة Warner Bros. وتلقت رسم فسخ بقيمة $2.8 billion.

ومع ذلك، لا يزال المستثمرون قلقين من أن الشركة قد تسعى لصفقة استحواذ أخرى لتسريع النمو.

استمرت الشائعات التي تربط Netflix بـLionsgate Studios رغم نفي الشركة اهتمامها بإبرام صفقة.

تواجه الشركة أيضاً حالة من عدم اليقين في القيادة عقب الإعلان عن أن المؤسس المشارك ريد هاستينغز سيتنحى عن منصب رئيس مجلس الإدارة.

وفي الوقت نفسه، تخطط Netflix لزيادة الإنفاق على المحتوى بنسبة 10% في 2026 في سعيها لتطوير عمل عالمي ناجح آخر يقارن بـSquid Game أو Stranger Things.

على الرغم من أن مثل هذه الاستثمارات قد تحسن التفاعل، فمن المتوقع أيضاً أن تضغط على هوامش الربح.

رغم التصفية الأخيرة، يرى بعض المستثمرين قيمة ناشئة.

يتداول السهم حالياً عند نسبة السعر إلى الأرباح 24، وهو ما يقارب متوسط S&P 500، مما يعزز الجدل حول ما إذا كانت ضعف Netflix الأخير يمثل فرصة شراء طويلة الأجل أم انعكاساً لتباطؤ الزخم.