أسهم نايكي: لماذا فشل تفوق نادر في الأرباح في رفع السهم؟

تراجعت أسهم نايكي بنسبة 4% في التداول قبل الافتتاح يوم الأربعاء بعد أن فشلت النتائج الفصلية الأخيرة لعملاق الملابس الرياضية في إقناع المستثمرين بأن انتعاشه تحت قيادة الرئيس التنفيذي Elliott Hill يكتسب زخماً.

على الرغم من أن نايكي تجاوزت توقعات وول ستريت لكل من الأرباح والإيرادات، فقد طغت نظرة متحفظة للفصول المقبلة وضعف مستمر في الصين وحالة عدم اليقين حول طلب المستهلكين على الأداء الأفضل من المتوقع.

كما أثّرت نتائج الشركة على أسهم شركات الملابس الرياضية الأوروبية، حيث هبطت أسهم Adidas وPuma بأكثر من 1% في التداول المبكر.

وانخفضت أسهم نايكي بنحو 35% هذا العام مع تزايد قلق المستثمرين بشأن وتيرة تعافي الشركة في ظل تصاعد المنافسة وتحول تفضيلات المستهلكين.

تفوق الأرباح يفشل في طمأنة المستثمرين

أعلنت نايكي عن أرباح الربع الرابع المالي بلغت 20 سنتاً للسهم، باستثناء منفعة قدرها 52 سنتاً تتعلق بالتوقعات بشأن استرداد الرسوم الجمركية على الواردات.

انخفضت الإيرادات بنسبة 1.1% عن العام السابق إلى 11 مليار USD (تقريبًا ‏40.3 مليار د.إ.‏).

كان المحللون الذين شملهم استطلاع LSEG قد توقعوا أرباحاً قدرها 12 سنتاً للسهم على إيرادات بلغت 10.9 مليار USD (تقريبًا ‏39.9 مليار د.إ.‏).

على الرغم من تفوق الأرباح، ركز المستثمرون على إرشادات الإدارة التي تشير إلى أن المبيعات من المتوقع أن تستمر في التراجع خلال النصف الأول من السنة المالية 2027 بينما تتعامل الشركة مع ضغوط الرسوم الجمركية وعدم اليقين الجيوسياسي وتباطؤ إنفاق المستهلكين.

تتوقع نايكي الآن أن تنخفض الإيرادات بمعدلات أحادية الأرقام منخفضة إلى متوسطة خلال الفترة من مارس حتى نوفمبر، مقارنة بتوقعها السابق بانخفاض أحادي الأرقام منخفض.

وتستمر الشركة أيضاً في توقع أن تبقى الأرباح مستقرة إلى حد كبير خلال الفترة نفسها.

قال المدير المالي Matthew Friend خلال مؤتمر النتائج: "لا نتوقع تحسناً ذا دلالة في البيئة خلال الأشهر الستة المقبلة"، مشيراً إلى تطور سياسات الرسوم الجمركية والصراع في الشرق الأوسط وأسعار النفط كعوامل قد تضغط على التكاليف والطلب الاستهلاكي.

وبالنظر إلى الخلفية غير المؤكدة، تخطط نايكي لتشديد إدارة المخزون وتقليل الطلبات، وهي استراتيجية ترى الإدارة أنها ستدعم الهوامش لكنها ستثقل الإيرادات على المدى القريب.

استراتيجية الرياضة تظهر تقدماً مبكراً

على الرغم من النظرة المتقلبة، قال بعض المحللين إن تركيز نايكي المتجدد على قطاع الرياضة بدأ يعكس إشارات مشجعة.

قال محللو Jefferies إن نتائج الربع الرابع المالي للشركة كانت أفضل مما كان متوقعاً من قبل الخوف.

وكتب مكتب السمسرة: "تركيز نايكي على نشاطها الرياضي يظهر علامات مبكرة على جني ثماره، رغم أن الأداء في الصين لا يزال عقبة للشركة".

ووفقاً لـ Jefferies، ساعدت استراتيجية Elliott Hill الموصوفة بـ "الهجوم الرياضي" في إعادة نشاط البيع بالجملة لنايكي إلى مسار النمو، ما يؤكد صحة تركيز الشركة المتجدد على فئات الأداء.

ومع ذلك، قال المحللون إن استمرار ضعف نشاط نايكي المباشر للمستهلك، بما في ذلك متاجر التجزئة والمنصة الرقمية، لا يزال يمثل تحدياً كبيراً.

أنفقت نايكي العامين الماضيين في إعادة بناء العلاقات مع شركاء البيع بالجملة مع محاولة تقليل الفائض في مخزون نمط الحياة الذي كان يثقل المبيعات والهوامش.

أشارت الشركة أيضاً إلى تقدم مبكر في عدة مجالات، بما في ذلك حملات تسويق أقوى لكأس العالم، وتسريع إطلاق المنتجات وتحسن الطلب على منتجات كرة القدم بعد تباطؤ في أبريل.

توقعت الإدارة هامش ربح إجمالي إيجابياً طفيفاً خلال الربع الأول وقالت إن أكثر من عشرة أنماط أحذية جديدة مجدولة للإطلاق كجزء من تجديد منتجات الشركة.

واعترف الرئيس التنفيذي Elliott Hill بأن إعادة بناء الطلب الاستهلاكي ستستغرق وقتاً.

قال: "نعلم أننا لا نرتقي إلى كامل إمكاناتنا".

الصين تواصل إعاقة التعافي

تظل الصين واحدة من أكبر العقبات أمام نايكي.

واصلت الإيرادات في منطقة الصين الكبرى، التي تمثل نحو 15% من مبيعات نايكي السنوية وتعد ثالث أكبر سوق بعد أمريكا الشمالية وأوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا، تسجيل تراجعات مزدوجة الأرقام خلال الربع.

قال المدير المالي المنتهية ولايته Matthew Friend إن الشركة تتوقع أن تظل الصين تحت ضغوط بينما تعمل نايكي مع شركاء التجزئة على تصفية الفائض في المخزون.

قال بعض المحللين إن جهد إعادة الهيكلة بدأ يظهر علامات تقدم لكنه حذر من أن نمو المبيعات ذو الدلالة قد لا يحدث حتى يُستكمل إعادة توازن المخزون.

تتبنى نايكي استراتيجية أكثر فخامة وتركيزاً على الأداء في الصين، على الرغم من أن المحللين يتوقعون أن تظهر فوائد هذا النهج تدريجياً بدلاً من فورياً.

قال Hill إن الشركة تتوقع أن تسهم منتجات الأحذية التي أُطلقت حديثاً بشكل أكثر أهمية في النمو خلال 2027 مع اكتساب خط أنابيب المنتجات الأوسع زخماً.

المحللون: قد يستغرق التعافي وقتاً أطول مما كان متوقعاً

لا يزال المحللون منقسماً حول سرعة استعادة نايكي لحصتها السوقية المفقودة.

قالت Bernstein إن قرار الشركة إعطاء الأولوية لصحة السوق بدلاً من نمو الإيرادات قصير الأمد قرار سليم استراتيجياً لكنه من المرجح أن يؤخر أي انتعاش جوهري في الأرباح.

قال محللو Bernstein: "انخفاض الإيرادات خلال النصف الأول يعني عدم نمو الأرباح حتى على الأقل النصف الثاني من 2027، حيث تُعطي نايكي أولوية لصحة السوق على حساب المبيعات القريبة — قرار جيد للشركة لكنه ليس لتسريع تعافي السهم".

كافحت نايكي لاستعادة الزخم بعد خسارة عملاء لصالح علامات رياضية أحدث بينما تتعامل أيضاً مع ضعف الطلب الاستهلاكي عالمياً.

في مارس، اعترفت الإدارة بأن جهود إحياء النمو استغرقت وقتاً أطول مما كان متوقعاً على الرغم من تحسّن الاتجاهات في أمريكا الشمالية، وخصوصاً في أحذية الجري والكرة.

ومع ذلك، لا يزال بعض المحللين غير مقتنعين بأن إطلاقات نايكي الأخيرة قد لاقت صدى كافياً لدى المستهلكين.

ظل نشاط الشركة الرقمي أيضاً تحت الضغوط بينما تحاول نايكي إعادة وضع المنصة حول منتجات أعلى سعراً بدلاً من الاعتماد على التخفيضات.

وأثار الانخفاض المطوّل في سعر سهم نايكي أيضاً تكهنات حول احتمال فقدان السهم مكانته في مؤشر داو جونز الصناعي في النهاية.

أصبحت وول ستريت أكثر حذراً في الأسابيع الأخيرة.

خفضت KeyBanc Capital Markets تصنيف السهم الأسبوع الماضي، قائلةً إن المستثمرين قد يضطرون للانتظار حتى يوم المستثمرين لدى نايكي في وقت لاحق من هذا العام قبل أن يزداد ثقتهم في استراتيجية تحول الشركة على المدى الطويل.

حتى بعد هبوط يوم الأربعاء، تتداول نايكي عند مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع بحوالي 21.95، أعلى من مضاعف Adidas البالغ 16.81، وفقاً لبيانات LSEG، ما يشير إلى أن المستثمرين لا يزالون يضمِّنون تعافياً لم يتبلور بعد.