أسعار النفط تعود لمستويات ما قبل الحرب لكن تحذيران يبقيان المتعاملين في حالة توتر

أسعار النفط على وشك العودة إلى ما كانت عليه قبل أن تهزّ الحرب بين الولايات المتحدة وإيران الأسواق العالمية، لكن المتعاملين لا يعتبرون الهدوء نهاية حاسمة.

تراجع خام برنت نحو 71-73 دولاراً للبرميل، بينما يراوح خام غرب تكساس الوسيط (WTI) عند نحو 68-70 دولاراً للبرميل، ما قضى على جزء كبير من علاوة الذعر التي سادت في وقت سابق هذا العام.

يعد هذا التطور ارتياحاً للمستهلكين والبنوك المركزية، لكنه ليس حلاً بعد لأسواق الطاقة.

لماذا تتراجع أسعار النفط بهذه السرعة

سرعة الانعكاس كانت لافتة. استقر خام برنت عند 72.92 دولاراً في 30 يونيو، بينما أنهى WTI جلسة التداول عند 69.50 دولاراً، وكلاهما قريبان من مستوياتهما في 27 فبراير، اليوم الذي سبق بدء الحرب الأميركية الإسرائيلية على إيران.

تراجع برنت نحو 38% في الربع الثاني بعد صعوده 94% في الربع الأول، مُسجلاً أكبر هبوط ربع سنوي له منذ انهيار عصر كوفيد في أوائل 2020.

السبب المباشر بسيط: النفط يتحرك مجدداً.

إعادة فتح مضيق هرمز، حتى لو كانت جزئية وغير متساوية، أفرجت عن شحنات عالقة وأعادت بعض الثقة إلى مسارات الشحن التي بدت مشلولة قبل أسابيع قليلة.

حوّل ذلك رواية السوق من «نقص» إلى «موجة معروض مؤقتة».

البراميل المحبوسة سابقاً تصل الآن إلى المشترين، والمصدرون في الخليج يحاولون استئناف التدفقات، والمتعاملون يعيدون تقييم مقدار المخاطرة الجيوسياسية التي يجب أن تبقى في السعر.

قال Tamas Varga، محلل في PVM Oil Associates، لـCNBC إن إعادة الفتح المشروطة لمضيق هرمز، ورفع الكويت لإعلانات القوة القاهرة، ونهاية الحصار البحري الأميركي أقنعت المستثمرين بأن الاضطراب الذي دفع الأسعار فوق 120 دولاراً ذات مرة «قد انتهى حقاً».

لكنه حذّر أيضاً من أنه حتى لو ثبتت الهدنة لمدة 60 يوماً، فقد يظل الانهيار البيعي الأخير غير مستدام على المدى القريب.

التحذير الذي لا يستطيع المتعاملون تجاهله

المشكلة أن أسواق النفط احتسبت التخفيف أسرع مما وفّرت الدبلوماسية من يقين.

يجري المفاوضون الأميركيون والإيرانيون محادثات غير مباشرة في الدوحة، وقالت قطر إن هناك تقدماً إيجابياً.

لكن النزاعات الرئيسية لا تزال دون حل: السيطرة البحرية في هرمز، تخفيف العقوبات، الأموال الإيرانية المجمدة ومستقبل نافذة التفاوض البالغة 60 يوماً.

وفقاً لتقارير محلية، لا تزال إيران تسعى للحصول على اعتراف دولي بسيطرتها على المضيق وأشارت إلى خطط لفرض رسوم شحن بمجرد انتهاء فترة الإعفاء من الرسوم بموجب الاتفاق المؤقت.

لهذا السبب يراقب المتعاملون حركة ناقلات النفط عن كثب بقدر مراقبتهم لبرنت.

ارتفعت عبورات السفن عبر هرمز إلى 242 في الأسبوع المنتهي في 28 يونيو، مرتفعة بشكل حاد عن مستويات الحرب، لكنها تظل بعيدة عن وتيرة ما قبل الحرب التي تجاوزت 700 أسبوعياً.

تراجعت تكاليف الشحن أيضاً من ذروات الأزمة، لكنها لا تزال أعلى بكثير من المتوسطات على المدى الطويل.

قال Tiago Lacerda، محلل السوق في Axi، لـCNBC إن التركيز يتحول إلى ما إذا كان إعادة الفتح الفعلية ستستمر فعلاً.

حتى الآن لم تستأنف خطوط الشحن الكبرى العبور بالكامل، في حين أن ارتفاع معدلات التأمين أظهر أن السوق لا يزال حذراً بشأن وتيرة العودة إلى الطبيعى، قال لاسيردا.

مخزونات ضعيفة وهوامش خطأ أضيق

التحذير الثاني يكمن في المخزونات.

انخفضت مخزونات النفط الأميركية، بما في ذلك الاحتياطي النفطي الاستراتيجي، إلى 734.014 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 26 يونيو، مقارنةً بـ806.798 مليون برميل قبل خمسة أسابيع، وفقاً لبيانات إدارة معلومات الطاقة.

انخفض الاحتياطي النفطي الاستراتيجي وحده إلى 325.655 مليون برميل، في حين تراجعت مخزونات النفط التجارية إلى 408.359 مليون برميل.

هذا يترك السوق بمساحة أقل لتحمّل صدمة أخرى.

نظرياً يبدو المعروض أكثر وفرة الآن لأن إيران صدرت أكثر من 40 مليون برميل منذ 15 يونيو، وفقاً لبيانات TankerTrackers التي نقلتها Anadolu.

لكن ديفيد روش من Quantum Strategy حذر من أن الوفرة الظاهرية قد تكون مضللة.

في مذكرة استشهدت بها ICRYPEX Research، قال روش إن الإمدادات في الشرق الأوسط بدت قريبة من مستويات ما قبل الحرب فقط عند احتساب المخزونات والنفط الموجود بالفعل على السفن.

وأضاف أن الخطر يكمن في أن السوق يقلل من المخزونات بدلاً من الاستفادة من انتعاش إنتاجي حقيقي.