أرباح سامسونج تحذر قبل نتائج شركات التكنولوجيا الكبرى: استعدوا للتقلبات

قدمت Samsung Electronics أرباحًا ربع سنوية قياسية، لكن هبوط سعر سهمها الحاد قد يكون قد بعث للمستثمرين رسالة أهم من النتائج نفسها: في سوق تقوده الذكاء الاصطناعي، لم تعد الأرقام القوية كافية.

أبلغت العملاقة التكنولوجية الكورية الجنوبية عن زيادة تقارب 20 ضعفًا في أرباح التشغيل للربع الثاني ومضاعفة تقريبية في الإيرادات مقارنة بالعام السابق، متجاوزةً توقعات وول ستريت بسهولة.

مع ذلك أغلق السهم منخفضًا بنحو 7% يوم الثلاثاء، مما أثار موجة بيع أوسع في أسهم شركات أشباه الموصلات حول العالم وأعاد طرح تساؤلات جديدة حول ما إذا كانت موجة الصعود المدفوعة بالذكاء الاصطناعي تدخل مرحلة أكثر تطلبًا.

مع تسارع موسم إعلان الأرباح في الولايات المتحدة أواخر هذا الشهر، تشير ردود فعل السوق على سامسونج إلى أن المستثمرين يركزون بشكل متزايد على الشركات التي لا تكتفي بتجاوز التوقعات فحسب بل ترفع أيضًا توقعاتها وتقنع المستثمرين بأن طفرة الذكاء الاصطناعي قادرة على مواصلة تقديم عوائد استثنائية.

المستثمرون يطلبون أكثر من مجرد تفوق في الأرباح؛ شعور بالإرهاق يتسلل

دخلت الأسواق ما يصفه كثير من المحللين بأنه بيئة «beat-and-raise»، حيث لم يعد الاكتفاء بتجاوز تقديرات المحللين كافياً لتبرير تقييمات مرتفعة.

قدّدت سامسونج أرباح التشغيل للربع الثاني عند 89.4 تريليون وون، بزيادة تبلغ 19 ضعفًا عن العام السابق.

على الرغم من أن الأرباح فاقت تقديرات الإجماع بسهولة، بدا أن المستثمرين أكثر ميلاً لجني الأرباح بعد أن قفز السهم بنسبة 382% خلال الاثني عشر شهرًا السابقة.

يتداول السهم حاليًا عند 52.2 مرة أرباح، ارتفاعًا من 18.2 مرة في نهاية 2025، وفقًا لبيانات CompaniesMarketCap.

يستخدم المستثمرون مضاعفات السعر إلى الأرباح لتقييم قيمة الشركة بالنسبة للأرباح المتوقعة التي ستولدها.

مع انتشار تطبيقات التداول عبر الإنترنت، أصبح تتبع مثل هذه المقاييس أسهل بكثير وأكثر وصولًا للمشاركين في السوق.

كتب جيم ريد، محلل في Deutsche Bank، في مذكرة بحثية يوم الثلاثاء: "النتائج كانت 'فقط' متقدمة بنسبة 6% عن التقديرات، ويبدو أن ذلك دفع إلى موجة جني أرباح".

تُفسر ردود فعل السوق على نحو متزايد كدليل على تبلور شعور بالإرهاق تجاه الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بعد موجة صعود قوية غذّتها إنفاقات كبيرة على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي وطلب على أشباه الموصلات.

بدلًا من الاحتفاء بتقرير أرباح قوي آخر، بدا أن المستثمرين يتساءلون عما إذا كان النمو المستقبلي قادرًا على تبرير التقييمات المرتفعة.

اختبار محوري لعمالقة التكنولوجيا الأميركية مع اقتراب عوائد الأرباح

لقد زادت نتائج سامسونج من الاهتمام بتقارير الأرباح المقررة في وقت لاحق من هذا الشهر من قِبل قادة التكنولوجيا الأميركية، لا سيما شركات البنية التحتية الضخمة ضمن مجموعة Magnificent Seven وشركات أشباه الموصلات التي قادت معظم مكاسب السوق هذا العام.

يقدر بن سنيدر، كبير استراتيجيي الأسهم الأميركية في Goldman Sachs، أن Nvidia وMicron Technology وحدهما ستسهمان بحوالي 40% من النمو المتوقع في أرباح S&P 500 هذا الربع، بينما من المتوقع أن يساهم نظام البنية التحتية الأوسع للذكاء الاصطناعي بما يقرب من ثلثي الزيادة المتوقعة بنسبة 22% للمؤشر المرجعي.

تلك التوقعات عالية الطلب استثنائيًا.

يمثل معدل النمو المتوقع أعلى نقطة انطلاق لتوقعات الأرباح خلال خمس سنوات، بعد نمو أرباح الربع الأول بنسبة 27% الذي فاق توقعات وول ستريت بنحو 15 نقطة مئوية.

ما إذا كانت الشركات ستتمكن مرة أخرى من التفوق على تلك التوقعات الطموحة قد أصبح أحد أكبر تساؤلات السوق.

المحللون يحذرون من أن التوقعات قد تكون عالية جدًا مع دخول موسم الأرباح

يرى عدد من استراتيجيي السوق أن المخاطر قبل موسم الأرباح تكمن أقل في أساسيات الشركات وأكثر في توقعات المستثمرين.

قال إد يارديني، مؤسس ورئيس Yardeni Research: "المخاطرة الكبرى المقبلة هي أن شركات التكنولوجيا، وخاصة شركات البنية التحتية الضخمة، لن تتجاوز تقديرات نمو الأرباح المتفائلة المبالغ فيها للمحللين لهذا الربع".

وأضاف: "قد يسبب ذلك تصحيحًا بين أسهم التكنولوجيا،" مشيرًا إلى أن "سوق الأسهم العام قد يتجنب تصحيحًا إذا دار المستثمرون إلى قطاعات تأخرت وسجلت أرباحًا أفضل من المتوقع".

يعتقد مايكل فيلد، كبير استراتيجيي سوق الأسهم في Morningstar، أيضًا أن رد فعل سعر سهم سامسونج يوضح مدى سرعة انتشار مشاعر المستثمرين عبر القطاع.

قال فيلد: "النتائج كانت جيدة على مستوى الأساسيات بحد ذاتها، لكن يبدو أن لها تأثيرًا متسلسلًا على الأسواق العامة؛ فبمجرد أن يبدأ الناس بالتشاؤم تجاه سامسونج، يمتد ذلك التشاؤم عبر الأسواق".

وأضاف: "هذه هي المشكلة مع اقتراب موسم الأرباح أيضًا، أننا على الأرجح سنشهد قدرًا كبيرًا من التقلب. الأسواق على شفا حافة مدخنة قبيل موسم الأرباح".

دوران خارج قطاع التكنولوجيا يتسارع

تزامن الضعف الأخير في أسهم أشباه الموصلات مع تحول أوسع في قيادة السوق.

تفوقت أسهم الرعاية الصحية والمالية والصناعية خلال الشهر الماضي بعد ذروة S&P 500 في أوائل يونيو، بينما كافحت العديد من قطاعات التكنولوجيا للحفاظ على الزخم.

تفوق مؤشر داو جونز الصناعي، الذي صعد فوق 53,000 لأول مرة يوم الإثنين، على كل من S&P 500 وناسداك خلال الشهر الماضي محققًا مكاسب تقارب 4.5%.

وفي الوقت نفسه، انخفض مؤشر PHLX لأشباه الموصلات بأكثر من 10% من أعلى مستوى سجله في 22 يونيو، مع تعرض Micron وIntel وMarvell Technology وAdvanced Micro Devices أيضًا لضغوط.

حماس الذكاء الاصطناعي يدخل مرحلة أكثر انتقائية

بالنسبة لبعض الاستراتيجيين، تمثل أرباح سامسونج نقطة تحوّل في كيفية تقييم المستثمرين للشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

قالت تشارو تشانانا، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في Saxo Bank، إن الأرباح كان من الممكن أن تكون "جولة احتفالية" لتجارة الذكاء الاصطناعي لكنها قد تمثل بدلًا من ذلك مرحلة أكثر حذراً في الدورة.

قالت: "الأرباح القوية لم تعد كافية. بالنسبة للأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، يريد السوق الآن أرباحًا قوية وتوجيهًا قويًا ودليلاً واضحًا على أن قوة التسعير يمكن أن تستمر".

أشارت تشانانا إلى أن نتائج سامسونج أكدت أن الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي لا يزال قويًا، لكن المستثمرين أصبحوا أكثر انضباطًا في تقييم المدة التي يمكن أن يحافظ فيها ذلك الطلب على مستوى التقييمات الحالية.

قالت: "هذه المرحلة التي قد تستمر فيها الأرباح في الارتفاع، لكن يصبح الدفاع عن التقييم أصعب. يريد السوق دليلًا على أن قوة التسعير ستدوم، وأن تعب الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي لن يضرب، وأن نمو السعات سيبقى منضبطًا".

يشير هذا التحوّل إلى أن موسم الأرباح المقبل قد يحدد ليس ما إذا كانت طفرة الذكاء الاصطناعي ستستمر، بل ما إذا كان المستثمرون سيظلون مستعدين لدفع تقييمات متزايدة الارتفاع للشركات التي تقودها.