MLCCs تصبح عنق زجاجة للذكاء الاصطناعي بعد رقائق الذاكرة — أسهم ترتفع

قد لا تكون المكوِّنات البارزة مرتفعة التكلفة التي تقود طفرة الذكاء الاصطناعي مثل وحدات معالجة الرسوميات وشرائح الذاكرة، لكن الاحتياجات الحسابية المتصاعدة لمراكز البيانات أدت إلى ارتفاع حاد في الطلب، مع انعكاس ذلك بصورة متزايدة على أسهم مصنعيها.

المكوّن المعني هو المكثف الخزفي متعدد الطبقات، أو MLCC.

غالبًا ما يوصف بأنه «أرز صناعة الإلكترونيات»، يشهد هذا المكوّن طفرة في الطلب مع حاجة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي إلى أعداد أكبر بكثير من هذه المكونات الإلكترونية الصغيرة لإدارة أنظمة الحوسبة ذات الاستهلاك العالي للطاقة.

لقد تحول الأهمية المتزايدة لـ MLCCs بالفعل إلى مكاسب قوية للمصنِّعين، حيث شهدت عدة أسهم ارتفاعات حادة هذا العام مع بحث المستثمرين عن مكونات تتجاوز المستفيدين التقليديين من الذكاء الاصطناعي مثل Nvidia وصانعي شرائح الذاكرة.

وفقًا لـ Strategic Market Research، أصبحت MLCCs حاسمة تجاريًا بسبب انتشارها ومخاطر الإنتاج المرتبطة بنقص المعروض.

وقالت شركة الأبحاث: «قد يحتوي الجهاز على مئات أو آلاف أو حتى عشرات الآلاف من MLCCs اعتمادًا على تعقيده. إذا لم تكن درجة المكثف الصحيحة متاحة، يمكن أن تتأخر جداول الإنتاج حتى عندما تكون الرقائق الرئيسية جاهزة».

تعتقد Goldman Sachs أن المكثفات قد تصبح عنق زجاجة رئيسيًا للذكاء الاصطناعي بعد رقائق الذاكرة.

في تقرير نُشر في أواخر مايو، صنفت بنك الاستثمار MLCCs خلف وحدات معالجة الرسوميات والذاكرة فقط كأكبر عناصر التكلفة في بناء خوادم الذكاء الاصطناعي، وقدَّرت أن سوق MLCCs الخاص بخوادم الذكاء الاصطناعي يمكن أن يتوسع بأكثر من أربعة أضعاف بين السنة المالية 2025 والسنة المالية 2030.

Murata وTaiyo Yuden وSamsung Electro-Mechanics تسجل طلبات جديدة متصاعدة

تعيد طفرة الذكاء الاصطناعي تشكيل الطلب لأن خوادم التدريب والاستنتاج الحديثة تستهلك طاقة أكبر بكثير من أنظمة الحوسبة التقليدية.

وفقًا لـ China Securities، يتطلب خادم ذكاء اصطناعي ما يصل إلى 28,000 MLCC لكل وحدة، أي ما يقارب 13 ضعف عدد المكثفات المستخدمة في تكوين خادم عادي.

أدى هذا القفز الحاد في متطلبات المكونات إلى تشديد المعروض في الصناعة، ما رفع دفاتر الطلبات لدى كبار المصنعين.

قالت TrendForce إنه بحلول أواخر يونيو 2026، ارتفعت نسب دفتر الطلبات إلى الفواتير لثلاثة من أكبر الموردين اليابانيين والكوريين الجنوبيين في الصناعة إلى أعلى مستوياتها منذ جائحة كوفيد-19.

وصلت نسبة Murata إلى 1.30، وبلغت Samsung Electro-Mechanics نحو 1.31، وسجلت Taiyo Yuden نسبة 1.25، بينما ارتفعت نسبة القطاع الإجمالية من دفتر الطلبات إلى الفواتير إلى 1.04.

تقارن نسبة دفتر الطلبات إلى الفواتير قيمة الطلبات الجديدة التي تتلقاها الشركة بقيمة المنتجات المشحونة خلال فترة زمنية محددة.

الشركات المصنِّعة بدأت تشعر بالفعل بالضغط.

قال كاتسويا ساسي، الرئيس التنفيذي لشركة Taiyo Yuden في مقابلة مع Bloomberg في مايو: «الحجوم التي نراها اليوم مخيفة».

«الضغوط شديدة للغاية لأننا قد نُطغى بسهولة إذا تعثرت جهة توريد واحدة».

انعكست حماسة المستثمرين على تلك التصريحات.

قفزت أسهم Taiyo Yuden بنحو 300% هذا العام مع تزايد توقعات الطلب المستدام المدفوع بالذكاء الاصطناعي.

Murata Manufacturing تبرز كخيار مفضل لدى وول ستريت في سوق MLCC

برزت Murata Manufacturing أيضًا كإحدى رهانات بنية تحتية الذكاء الاصطناعي المفضلة لدى وول ستريت مع ارتفاع سعر سهمها بنحو 196% حتى الآن هذا العام.

مؤخرًا، اختارت Morgan Stanley شركة Murata كأفضل اختيار لديها في مكونات الإلكترونيات، ورفعت هدف السعر من 5,100 ين إلى 12,500 ين.

تتوقع الشركة الوسيطة أن طلب MLCCs عالية السعة المستخدمة في خوادم الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات سيقرب من الازدواج سنويًا على مدار السنوات الثلاث المقبلة.

تعمل Murata على توسيع قدرة إنتاج MLCC بنحو 10% سنويًا حتى السنة المالية 2026 وتخطط لزيادة إضافية بنحو 10% في السنة المالية 2027، وهو وتيرة ترى Morgan Stanley أنها ينبغي أن تكون كافية لتلبية الطلب المتوقع.

كما أصبحت SMBC Nikko Securities أكثر تفاؤلًا، ورفعت هدف السعر إلى 13,400 ين من 4,000 ين.

مؤخرًا، أكدت Goldman Sachs تصنيفها شراء على Murata، واحتفظت بالسهم في قائمة القناعة لديها مع هدف سعر لمدة 12 شهرًا عند JPY 12,600.

مع تداول Murata حاليًا عند نحو JPY 9,475، ترى Goldman وجود فرصة ارتفاع بنحو 33%.

استفادت الشركة أيضًا بعد أن أعلنت Apple عن زيادات في الأسعار لعدة منتجات، مما عزز ثقة المستثمرين في أن مصنعي الأجهزة المتميزة يحتفظون بقدرة التسعير لتعويض ارتفاع تكاليف المكونات.

تُعد Murata أحد موردي Apple.

انضمام مصنّعين آخرين إلى الارتفاع؛ وبدء زيادات الأسعار

Murata ليست وحدها.

شهدت الشركات التايوانية Walsin وYageo ارتفاع أسعار أسهمهما بنحو 273% هذا العام، بينما قفزت Samsung Electro-Mechanics بنحو 486% تقريبًا.

وفقًا لـ Citrini Research، ارتفعت أسعار السوق وتجار التوزيع لمكثفات MLCC المخصصة للاستهلاك بين 20% و40% بالفعل بسبب التخزين المسبق وحجز الطلبيات المضاعف.

رفع جونسو بارك، محلل في Mirae Asset Securities، مؤخرًا توقعات الأسعار المتوسطة لبيع MLCCs في Samsung Electro-Mechanics بنسبة 10% لعام 2027.

بدأت زيادات الأسعار بالفعل في بعض قنوات التوزيع، ومع تفاوض الصناعة على الأسعار بشكل ربع سنوي، يعتقد بارك أن زيادات إضافية مرجحة.

لماذا يحثّ المحلّلون على الحذر

ليس الجميع مقتنعين بأن الحماسة الحالية ستتحول تلقائيًا إلى أرباح تشغيلية أعلى بكثير.

حذر ماساشي كوبوتا، محلل أبحاث في Bank of America Securities Japan، في تقرير لصحيفة South China Morning Post من أن بعض التقديرات لارتفاع أسعار MLCC أصبحت «مفرطة».

حتى إذا نجح المصنعون في رفع الأسعار، جادل كوبوتا بأن الكثير من الزيادة من المحتمل أن تُعوّض التكاليف الثابتة الأعلى بدلاً من تحسين هوامش التشغيل بشكل كبير.

مع ذلك، يعتقد معظم بيوت الأبحاث أن دورة الطلب المدفوعة بالذكاء الاصطناعي لا تزال في مراحلها الأولى.

أشار Goldman Sachs إلى أنه بينما تتوقع Murata أن يستنفد استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ذروته حول عام 2028، قد تمتد دورة الاستثمار إلى 2030 بسبب قيود مثل نقص الطاقة.

يتوقع محلل Morningstar، Ito، أيضًا أن تستمر الإنفاق على خوادم الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية ذات الصلة «على الأقل حتى 2028»، ما يوفر رؤية قوية لموردي المكونات السلبية مثل MLCCs.

مع اتساع بنية الذكاء الاصطناعي لتشمل ما يتجاوز الشرائح إلى كل طبقات الأجهزة، يبدو أن المستثمرين باتوا على استعداد متزايد للنظر إلى ما يتجاوز الفائزين الواضحين.

قد تصبح المكثفات الصغيرة التي نادرًا ما تحظى بالانتباه الآن إحدى أهم اللبنات في المرحلة التالية من دورة استثمارات الذكاء الاصطناعي.