هل سهم IBM يستحق الشراء بعد هبوطه التاريخي 25% في يوم واحد؟ إليكم رأي المحللين

واصلت أسهم IBM هبوطها الحاد يوم الأربعاء بعد أن تعرضت لإحدى أكبر موجات البيع في يوم واحد في تاريخ الشركة، مع تحذير المحللين من أن تغير أولويات إنفاق تكنولوجيا الشركات قد يستمر في الضغط على السهم رغم طموحات الشركة طويلة الأمد في الذكاء الاصطناعي.

تراجعت الأسهم أكثر من 2.7% يوم الأربعاء، مضيفة إلى هبوط الثلاثاء بنسبة 25% الذي أزال ما بين 67 و70 مليار دولار من القيمة السوقية.

انخفض السهم الآن أكثر من 27% هذا العام بعد أن أصدرت الشركة نتائجها الأولية للربع الثاني التي جاءت أدنى من توقعات وول ستريت.

أبلغت شركة التكنولوجيا عن أرباح معدلة قدرها 2.93 دولار للسهم على إيرادات بلغت 17.2 مليار دولار، دون توقعات FactSet البالغة 3.01 دولار للسهم على إيرادات 17.86 مليار دولار.

في حين ارتفعت إيرادات البرمجيات 5% خلال الربع، كانت إيرادات الاستشارات شبه ثابتة بزيادة 1% على أساس العملة الثابتة، بينما انخفضت إيرادات البنية التحتية بنسبة 7%.

إنفاق أجهزة الذكاء الاصطناعي يفاجئ IBM

بدا أن المستثمرين ركزوا أقل على فجوة الأرباح الرئيسية وأكثر على تفسير الإدارة للأداء المخيّب للآمال.

قال الرئيس التنفيذي أرفيند كريشنا إن العملاء حولوا الإنفاق بشكل غير متوقع نحو استثمارات أجهزة مرتبطة بالذكاء الاصطناعي خلال الأسابيع الأخيرة من الربع.

«في الأسابيع القليلة الأخيرة من يونيو، شهدنا تحول عملاء نحو توجيه إنفاقهم الرأسمالي الفصلي نحو مشتريات الخوادم والتخزين والذاكرة لتأمين بنية تحتية تعاني من قيود في الإمداد قبل الزيادات المتوقعة في الأسعار»، كتب كريشنا في رسالة إلى المستثمرين.

«بينما توقعنا بعض التأثيرات المتعلقة بسلسلة التوريد في توقعاتنا، لم نتوقع حجم إعادة ترتيب الأولويات في الإنفاق الرأسمالي»، قال.

عزّزت التعليقات المخاوف من أن المؤسسات تعطي الأولوية لبنية تحتية أساسية للذكاء الاصطناعي على حساب مشاريع البرمجيات والاستشارات الأوسع، مما يعرّض شركات مثل IBM لتقلبات في ميزانيات تكنولوجيا المعلومات.

وقد استشهدت شركات تكنولوجية أخرى بنفس اتجاه الإنفاق مع تسارع العملاء لتأمين القدرة الحاسوبية في ظل ارتفاع الطلب على أحمال عمل الذكاء الاصطناعي.

المحللون يخفضون تصنيف IBM؛ ويتوقعون بقاء السهم ضمن نطاق

بعد خيبة الأرباح، خفّضت Oppenheimer تصنيف IBM إلى "أداء" (Perform) من "أداء متفوق" (Outperform) وألغت هدفها السعري البالغ 350 دولارًا.

أشارت الوسيطة إلى أن نمو إيرادات البرمجيات بنسبة 5% كان أقل بكثير من تقديرها البالغ 12%.

وفقًا لـ Oppenheimer، عزت IBM جزءًا كبيرًا من الضعف إلى تأخيرات في إغلاق صفقات برمجيات كبيرة مرتبطة بالمينفريم بدلاً من إلغائها تمامًا، مع نمو أقوى من المتوقع لدى Red Hat واستمرار الزخم من HashiCorp وConfluent مما عوّض النقص جزئيًا.

كما كان انخفاض إيرادات البنية التحتية بنسبة 7% أكبر من توقع Oppenheimer بانخفاض 5%.

وقالت الوسيطة إن نمو الاستشارات الذي بلغ 1% فقط جاء أيضًا دون التوقعات.

حذرت Oppenheimer من أنه «سيكون من الصعب على IBM تحقيق نمو برمجيات على أساس العملة الثابتة بمعدل ذا رقمين في السنوات التقويمية 2026/27 دون عمليات استحواذ كبيرة إضافية أو تعويض مادي في الصفقات الكبيرة».

«ستستغرق فرضية التفاؤل وقتًا أطول لتتجسد، ونتوقع أن يظل السهم مقيد الحركة على المدى القريب»، كتب المحلل إتاي كيدرون سينغ.

وأضافت الشركة أن تحول إنفاق الشركات نحو الخوادم والتخزين يجب أن يفيد مورّدي الأجهزة بينما يخلق مخاطر قصيرة الأجل لشركات برمجيات البنية التحتية التي تواجه ميزانيات تكنولوجيا معلومات أكثر تشددًا.

كما أصبحت HSBC أكثر حذرًا، وقلّصت توصيتها من "الاحتفاظ" (Hold) إلى "التقليل" (Reduce) مع خفض هدفها السعري إلى 191 دولارًا.

لا أستطيع التوصية بشراء IBM حتى بعد الهبوط: كرامر

قال جيم كرامر من CNBC إن IBM وجدت نفسها على الجانب الخاطئ من تحوّل مهم في إنفاق تكنولوجيا الشركات.

«هذه هي الواقع الجديد، وليس لدي فكرة متى سيتغير، ولهذا السبب لا أستطيع التوصية بشراء IBM، حتى بعد هبوط اليوم الحاد»، قال مقدم برنامج "Mad Money" يوم الثلاثاء.

أوضح كرامر أن الشركات تركز ميزانيات التكنولوجيا بشكل متزايد على ثلاث مناطق: الأمن السيبراني، أجهزة الذكاء الاصطناعي، وتكاليف استهلاك رموز/موارد الذكاء الاصطناعي.

«لسوء حظ IBM، لديها الكثير من المنتجات والخدمات التي تقع في فئات "أنواع الإنفاق الأخرى"، حتى لو كانت تملك سردًا عامًّا جيدًا حول الذكاء الاصطناعي»، قال.

مع أنه أثنى على كريشنا لتحمّله مسؤولية الربع الضعيف واعترافه بعوائد أرباح جذابة لأكثر من 3%، قال كرامر إن تلك الإيجابيات غير كافية لتعويض المخاوف الأوسع.

«أنا قلق جدًا بشأن هذه التوجهات لأقول إن IBM آمنة الآن للشراء»، قال.

«نحن على نقطة في العام حيث يقوم مديرو تكنولوجيا المعلومات بوضع ميزانياتهم لعام 2027، ويجب أن تفترض أن هذه الأولويات الثلاثة التي ذكرتها ستستمر في السيطرة، مما يعني أن أي شيء خارجها لديه مشكلة حقيقية.»

«آمل أن IBM ترى حقًا أن صفقاتها تؤجل فقط وليست ملغاة»، أضاف. «لكن لا أستطيع أن أخبرك أن تشتري سهمًا لأنني آمل أن يكون شيء ما صحيحًا.»

وول ستريت منقسمة بشأن آفاق IBM

قالت محللة Citi فاطمة بولاني إن الربع الضعيف زاد عدم اليقين حول توقعات نمو IBM.

«ما نراه الآن هو احتمال اتساع تشتت التوقعات لعامي 2026/2027، وتجدد وتصاعد مخاوف "المتأثر/الخاسر بسببي الذكاء الاصطناعي"، نتوقع أن تظل الأسهم مقيدة الحركة»، قالت.

قال محلل Goldman Sachs جيمس شنايدر إن النتائج عكست تحولات إنفاق أوسع عبر الصناعة بدلاً من تحديات تخص الشركة فقط.

«نعتقد أن فشل المينفريم يعكس إعادة ترتيب أولويات العملاء نحو مشتريات الخوادم وغيرها من الأجهزة على المدى القريب بالنظر إلى الارتفاع الحاد في أسعار الذاكرة والمكونات، وهو ديناميكية متوافقة مع ما أشار إليه نظراء مثل Dell وHP»، قال شنايدر.

وأضاف أن ضعف إيرادات معالجة المعاملات نجم عن قلة مشتريات المينفريم الجديدة، بينما واجهت أعمال برمجيات البيانات والأتمتة لدى IBM أيضًا مشكلات تنفيذ خاصة بالشركة.