SPCX: أكثر الاكتتابات قيمة في العالم وأشد الأسهم الجديدة مبيعاً على المكشوف

أصبحت SpaceX هدفًا رئيسيًا لباعة المكشوف في وول ستريت بعد أسابيع قليلة من إتمامها أكبر اكتتاب عام أولي في التاريخ، مع تزايد رهانات المستثمرين على أن تقييم الشركة بقيادة إيلون ماسك، والذي أثار ضجة كبيرة، قد يتعرض لضغوط.

هبط السهم مؤقتًا دون سعر الاكتتاب البالغ $135 يوم الأربعاء قبل أن يتعافى ويغلق عند $135.27، وهي المرة الأولى التي يتداول فيها دون سعر الافتتاح منذ إدراجه في Nasdaq الشهر الماضي.

تراجعت الأسهم الآن بنحو 10% خلال آخر خمسة جلسات تداول.

وفقًا لبيانات جمعتها S3 Partners، ارتفع رصيد المراكز القصيرة في SpaceX إلى 181 مليون سهم، ما يمثل 28% من الأسهم القابلة للتداول وعددها 646 مليون سهم.

أفادت بلومبرغ أن هذه هي أعلى نسبة سُجِّلت على الإطلاق لشركة مُدرجة حديثًا خلال شهرها الأول من التداول.

وصلت الأرباح غير المحققة لبائعي المكشوف بالفعل إلى نحو $3.88 مليار.

تسارع وتيرة التمركز البيعي بشكل حاد.

في الأسبوع الماضي وحده، أضاف المستثمرون نحو 37 مليون سهم بقيمة تقارب $5 مليارات إلى المراكز القصيرة.

قال إيهور دوسانيوفسكي، رئيس قسم التحليلات التنبؤية في S3 Partners، إن الضعف الأخير في السهم، إلى جانب اقتراب انتهاء قيود الحظر على المتداولين الداخليين، شجَّع على مزيد من المراهنات البيعية.

«إن الضعف الأخير في سعر السهم، مقترنًا باقتراب انتهاء فترة الحظر، يعزّز الطلب على البيع المكشوف»، قال دوسانيوفسكي.

مخاوف بشأن التقييم تضغط على السهم

جاء تراجع أسهم SpaceX بعد أن قيّم الاكتتاب المنتظر الشركة بنحو $2.1 تريليون عقب يوم التداول الأول.

على الرغم من التراجع الأخير، لا تزال الشركة تتداول بحوالي 49 ضعفًا من الإيرادات المتوقعة، ما يجعلها واحدة من أغلى شركات التكنولوجيا ذات رؤوس الأموال الكبيرة في وول ستريت.

بالمقارنة، تتداول شركة Tesla المدعومة من ماسك بنحو 15 ضعفًا من الإيرادات المتوقعة.

كما أضحى المستثمرون أكثر حذراً بعد أن جمعت SpaceX $25 مليار عبر سوق السندات الشهر الماضي لتمويل توسيع بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي.

أضافت هذه الخطوة إلى المخاوف الأوسع بأن الإنفاق الرأسمالي العدواني المتعلق بالذكاء الاصطناعي عبر قطاع التكنولوجيا قد يضغط على العوائد المستقبلية، لا سيما إذا ظلت أسعار الفائدة مرتفعة.

قالت Daniela Hathorn، كبيرة محللي السوق في Capital.com في تقرير لرويترز: «يبدو أن تراجع السهم هو مزيج من جني الأرباح وإعادة تقييم التقييم وتفكيك المراكز المتفائلة للغاية بعد أحد أكثر الإدراجات المنتظرة في السنوات الأخيرة»."

انتهاء فترة الحظر والنتائج تحت الأنظار

يستعد المستثمرون لمؤشرين أساسيين قد يزيدان التقلب خلال الأسابيع المقبلة.

من المتوقع أن تُجري الشركة الرحلة الاختبارية الثالثة عشر لـStarship، بينما تُنتظر نتائج الربع الثاني خلال الأسبوع الأول من أغسطس.

كما يتجه الانتباه إلى انتهاء قيود الحظر على المتداولين الداخليين.

على الرغم من أن SpaceX أتمت أكبر اكتتاب عام في تاريخ الولايات المتحدة، فقد توفرت أقل من 5% من أسهمها القائمة للتداول العام، ما خلق ندرة ساعدت على دفع السهم بعد الاكتتاب.

مع بدء انتهاء قيود الحظر، قد تدخل ملايين الأسهم الإضافية إلى السوق، ما قد يزيد ضغوط البيع.

معظم المحللين لا يزالون متفائلين تجاه السهم

رغم التصحيح الأخير، لا تزال وول ستريت متفائلة إلى حد كبير بشأن آفاق الشركة على المدى الطويل.

وفقًا لبيانات LSEG، يوصي 27 من أصل 32 محللاً يغطيون السهم بشرائه، بينما يحافظ أربعة على تقييم محايد ولا يوجد سوى محلل واحد يوصي بالبيع.

يجادل المؤيدون بأن SpaceX تستحق تقييمها المتميز بسبب أعمال Starlink المربحة لخدمات الإنترنت عبر الأقمار الصناعية، ومركزها المهيمن في عمليات إطلاق الصواريخ التجارية والحكومية، وقدرة ماسك على تنفيذ مشاريع تكنولوجية واسعة النطاق على الرغم من تسجيلها صافي خسارة يقارب $5 مليارات العام الماضي.

ومع ذلك، أعاد عدد من المستثمرين والمحللين البارزين التأكيد على مواقفهم البيعية بعد هبوط سعر السهم.

قال جورج نوبل، المدير السابق لصندوق Fidelity Overseas، لبرنامج Business Insider إن على المستثمرين «توقع انهيار كامل في السعر.»

وأضاف نوبل: «أعتقد أنه قد ينخفض إلى النصف خلال العام»، مشيرًا إلى أنه يرى قيمة عادلة للسهم حول $30، ما يوحي بتراجع بنحو 78% تقريبًا عن المستويات الحالية.

قال جاي ريتِر، الاقتصادي المعروف على نطاق واسع بلقب «السيد الاكتتابات العامة الأولية» لأبحاثه حول الإدراجات العامة، إنه فكر في البيع المكشوف على SpaceX قبل طرحها في السوق ولم يتفاجأ بالتراجع الأخير.

كما حافظ محلل CFRA كيث سنايدر على تقييمه البيعي منذ الاكتتاب.

قال سنايدر لبرنامج Business Insider: «لا أزال سلبيًا تجاه التقييم عند هذه المستويات ولم أر شيئًا يغير القصة بالنسبة لي»، مضيفًا أن نموًا أقوى بكثير فقط هو ما قد يغيّر رأيه.

تحليل لرويترز لخمسة وأربعين اكتتابًا أمريكيًا كبيرًا منذ 2010 وجد أن الشركات التي تراجع سهمها دون سعر الاكتتاب خلال أول شهرين من التداول عادة ما أدت أداء أضعف من تلك التي بقيت أعلى سعر الطرح، رغم أن معظمها ظل يحقق عوائد إيجابية على المدى الطويل.