سهم Circle يتراجع 6% أثناء التداول — إليكم السبب

انخفضت أسهم Circle Internet Group بشكل حاد في تداولات ما قبل افتتاح السوق يوم الاثنين بعد أن خفّضت مورغان ستانلي تصنيف مُصدّر العملة المستقرة، بينما بدأت TD Cowen التغطية بتوصية متفائلة، ما يبرز اتساع الخلاف في وول ستريت حول آفاق الشركة على المدى الطويل.

تراجع سهم Circle بنسبة 6% إلى $58.81 في تداولات ما قبل السوق عقب توصيات المحللين المتعارضة. 

في الوقت نفسه، تداولت بيتكوين منخفضة بنسبة 0.64% خلال الـ 24 ساعة الماضية عند $62,625.

خفضت مورغان ستانلي تصنيفها لسهم Circle إلى "أقل من الوزن" من "وزن متساوٍ" وخفّضت هدفها السعري إلى $38 من $106، بينما بدأت TD Cowen التغطية بتوصية شراء وهدف سعري $82، ما يشير إلى احتمال ارتفاع كبير من المستويات الحالية.

مورغان ستانلي تتوقع تباطؤ نمو USDC

جاء خفض تصنيف مورغان ستانلي مدفوعًا بتوقعات أن دورة تداول USDC، العملة المستقرة المقوّمة بالدولار التابعة لـ Circle، ستنمو بوتيرة أبطأ مما كان متوقعًا سابقًا.

قلّصت الشركة الوسيطة توقعاتها لحجم تداول USDC في 2027 و2028 بنسبة 33% و44% على التوالي، مما يشكك في هدف Circle المتمثل في تحقيق معدل نمو سنوي متوسط قدره 40% عبر دورات السوق.

وقال المحللون إن "USDC فعليًا لم يَنمُ" منذ الربع الثالث من العام الماضي. 

وأضافت الشركة الوسيطة أن الاعتماد الأوسع للتقنية لم يتحقق بعد حيث أن "الفائدة خارج الحوالات وإنفاق بطاقات مرتبطة بالعملات المستقرة لم تحرز جاذبية ملموسة بعد."

وقالت مورغان ستانلي إن شركات المدفوعات مثل Mastercard وStripe تبنت بشكل متزايد تقنية العملات المستقرة، لكن الاعتماد العملي لا يزال محدودًا.

واستشهدت الشركة ببيانات ماكنزي، مشيرة إلى أن حجم معاملات العملات المستقرة بلغ نحو $35 تريليون في 2025، لكن حوالي $390 مليار فقط تمثّل مدفوعات واقعية قابلة للتحديد. 

وأضاف المحللون أن نشاط المدفوعات يظل مركّزًا في المعاملات التجارية عبر الحدود، والحوالات، وإنفاق البطاقات المرتبطة بالعملات المستقرة.

كتب محلل مورغان ستانلي جيمس فوسيت: "يظل نشاط العملات المستقرة مُنحازًا بشكل ساحق نحو تداولات العملات المشفّرة ونشاط التحويلات أكثر من المدفوعات. تقدر ماكنزي نحو $35 تريليون من الحجم المعدّل، لا يمثل منها سوى $390 مليار مدفوعات قابلة للتحديد (والتي قد تكون متفائلة)، أي نحو 0.5% من النشاط غير المعدّل وحوالي 1% من النشاط المعدّل."

وأضاف: "بينما توجد حالات استخدام حقيقية ومتنامية في الأعمال التجارية عبر الحدود B2B والحوالات الاستهلاكية (بما في ذلك إنفاق البطاقات المرتبطة بالعملات المستقرة) التي تعزز سرعة المعاملات، إلا أنها لم تُظهر بعد القدرة على خلق الأرصدة الدائمة أو اقتصاديات المعاملات المتكررة اللازمة لتعويض الضغوط على نموذج دخل الاحتياطيات لدى Circle."

TD Cowen ترى فرصة منصة طويلة الأمد

اتخذت TD Cowen موقفًا أكثر تفاؤلاً، وبدأت التغطية بتوصية شراء وهدف سعري $82.

قالت الشركة الوسيطة: "نرى مزيجًا جذابًا من نمو قوي + تنويع عبر تداول USDC، وإيرادات رسوم عالية الهامش آخذة بالنمو وخياريات Arc، ونعتقد أن الشارع يقلل من تقدير تطور الشركة إلى لاعب منصة."

يعتقد المحلل برايان بيرغن أن أعمال Circle تتوسع لتتجاوز إصدار العملات المستقرة نحو منصة بنية تحتية مالية أوسع تغطي المدفوعات، وخدمات الخزانة، والأصول الواقعية المرمّزة، والتشغيل البيني، وخدمات المطورين.

ووصف بيرغن أيضًا Circle بأنها "أداة جذابة للمستثمرين الساعين للتعرّض لتدوين المؤسسات للعملات المستقرة وتحديث البنية التحتية المالية العالمية."

المحللون ما زالوا منقسمين حول Circle

عانت أسهم Circle طوال عام 2026، متراجعة 21% منذ بداية العام مقارنة مع ارتفاع السوق الأوسع بنسبة 9.4%. وانخفضت بيتكوين بنسبة 28% في الفترة نفسها.

وتعرّض السهم أيضًا لضغوط بسبب عدم اليقين المحيط بمشروع قانون Clarity Act المقترح، وهو تشريع يهدف إلى وضع إطار تنظيمي لصناعة العملات المشفّرة.

ولا تزال آراء المحللين منقسمة بشكل وثيق. 

وفقًا لبيانات LSEG، يقيم 16 من أصل 30 محللًا يغطون Circle السهم بتوصية احتفاظ أو بيع، بينما يوصي الـ 14 المتبقون بالشراء أو الشراء القوي.

تؤكد الآراء المتضاربة اختلاف التوقعات بشأن وتيرة اعتماد العملات المستقرة، والنمو المستقبلي لـ USDC، وقدرة Circle على التحول إلى منصة بنية تحتية مالية أوسع مع استمرار تطور المشهد التنظيمي.