تراجع سهم GameStop بعد صفقة تحويل دين بقيمة 1.4 مليار دولار تثير مخاوف التخفيف

انخفضت أسهم GameStop بنسبة 10% يوم الإثنين بعد أن أعلنت الشركة عن خطط لتبادل ديون قابلة للتحويل بقيمة 1.4 مليار USD (تقريبًا ‏5.1 مليار د.إ.‏) مقابل أسهم، وهي خطوة ستقلص ديونها طويلة الأجل بشكل كبير لكنها ستخفف من حصص المساهمين الحاليين.

قالت الشركة إن بعض حاملي السندات سيبدلون حوالي 400 مليون USD (تقريبًا ‏1.5 مليار د.إ.‏) من السندات المستحقة في 2030 و[МONEY value="1000000000" currency="usd" notation="long" replace="false"] من السندات المستحقة في 2032 بأسهم جديدة صادرة حديثًا.

أوضحت GameStop أنها لن تتلقى أي عوائد نقدية من الصفقة، إذ يجري إجراء التبادل مباشرة مع حاملي السندات الحاليين.

بينما تعزز الصفقة الميزانية العمومية للشركة عن طريق إلغاء جزء كبير من ديونها، بدا أن المستثمرين أكثر قلقًا بشأن زيادة عدد الأسهم المتداولة للشركة.

إصدار أسهم جديدة يقلل نسبة ملكية المستثمرين الحاليين، وهو عامل أثر على سهم GameStop خلال صفقات هيكلة رأس المال السابقة.

خفض الدين دون تدفق نقدي

تتيح إصدارات السندات القابلة للتحويل للشركات جمع رأس المال بتكاليف اقتراض منخفضة نسبيًا مع منح المستثمرين خيار تحويل دينهم إلى أسهم إذا حقق السهم أداءً جيدًا.

يحصل حاملو السندات ذات الأولوية أيضًا على أولوية السداد في حالة الإفلاس، مما يجعل هذه الأدوات أقل مخاطرة من الأسهم العادية. بموجب المعاملة الأخيرة، ستقضي GameStop على 1.4 مليار USD (تقريبًا ‏5.1 مليار د.إ.‏) من الدين طويل الأجل دون استخدام احتياطياتها النقدية.

بمجرد إغلاق عملية التبادل، المتوقع في أو حول 23 سبتمبر، سيبقى حوالي 1.1 مليار USD (تقريبًا ‏4 مليار د.إ.‏) من السندات المستحقة في 2030 و[머니 value="1700000000" currency="usd" notation="long" replace="false"] من السندات المستحقة في 2032 متداولة.

أقرت الشركة بأن المعاملة قد تؤثر على سعر تداول كل من أسهمها والسندات المتبادلة المتداولة.

"تتوقع GameStop أن بعض أو كل حاملي السندات الحاليين الذين يشاركون في عملية التبادل قد يشترون أو يبيعون أسهمًا من الأسهم العادية في صفقات السوق المفتوحة أو يدخلون في أو يخرجون من معاملات مشتقات متنوعة بالنسبة للأسهم العادية للتحوط أو لإلغاء استثماراتهم في سندات التبادل."

"يمكن أن تزيد هذه الأنشطة أو تقلل من السعر السوقي للأسهم العادية أو سندات التبادل، وقد يكون الأثر ماديًا."

المحللون من غير المرجح أن يرحبوا بالخطوة

على الرغم من تحسن الرافعة المالية، من المتوقع أن يظل المجتمع التحليلي الأوسع حذرًا.

حافظ مشاركو السوق عمومًا على نظرة هبوطية للسهم، مع قيام شركة أبحاث واحدة على الأقل بتعيين هدف سعري يقل بكثير عن مستويات التداول الحالية.

من المرجح أن تعزز الصفقة الأخيرة أيضًا المخاوف من أن المساهمين الحاليين يتحملون تكلفة تعزيز الميزانية العمومية للشركة من خلال إصدار أسهم إضافية.

بالنسبة للمستثمرين، بدا أن الأثر الفوري للتخفيف يفوق الفائدة الطويلة الأجل المتمثلة في خفض الالتزامات الديونية.

استمرار السعي للاستحواذ على eBay

تأتي عملية تبادل الدين في وقت تواصل فيه GameStop محاولتها الطموحة للاستحواذ على مشغل منصّة التجارة الإلكترونية eBay.

بدأت محاولة الاستحواذ في مايو عندما اقترب الرئيس التنفيذي رايان كوهين من مجلس إدارة eBay بعرض استحواذ غير مطلوب قُدّر تقاريرًا بحوالي 56 مليار USD (تقريبًا ‏205.7 مليار د.إ.‏).

رفضت eBay العرض، ووصفتته بأنه "لا موثوق ولا جذاب."

أفادت تقارير حديثة من CNBC أن كوهين وافق على التخلي عن حزمة تعويضية قد تصل قيمتها إلى 35 مليار USD (تقريبًا ‏128.6 مليار د.إ.‏) أثناء تركيزه على التقدم في صفقة الاستحواذ المقترحة.

في الشهر الماضي، كشفت GameStop في إفصاح تنظيمي أنها زادت ملكيتها في eBay إلى 43.4 مليون سهم، بما يمثل نحو 9.8% من الشركة.

أشار توسيع الحصة إلى أن GameStop تنوي مواصلة السعي لإتمام الصفقة رغم رفض eBay لعرضها الأولي.

لذلك تمثل إعادة هيكلة الدين يوم الإثنين خطوة أخرى في جهود GameStop الأوسع لإعادة تشكيل ميزانيتها العمومية بينما تتابع واحدة من أكثر محاولات الاستحواذ مراقبة في قطاع التجزئة.