لماذا بدأ غريغ آبل أخيرًا في توظيف احتياطي النقد الضخم لبافيت في بيركشاير

بدأت شركة بيركشاير هاثاوي في توظيف احتياطيها النقدي الهائل تحت إدارة الرئيس التنفيذي غريغ آبل.

يمثّل هذا التطور أوضح إشارة حتى الآن لكيفية تطور تخصيص رأس المال بعد تنحّي وارن بافيت عن منصب المدير التنفيذي.

اشترت المجموعة $23.5 مليار من الأسهم في الربع الثاني بينما باعت $3.7 مليار، ما يجعلها مشتريًا صافياً لأول مرة منذ 14 ربعًا.

كما أعادت شراء نحو $4.5 مليار من أسهم بيركشاير وشرَت المزيد في يوليو، مما ساهم في خفض النقد وحيازات الخزانة إلى حوالى $365 مليار.

بيركشاير تتحوّل أخيرًا من البائع إلى المشتري

لسنوات، لم تكن مشكلة بيركشاير في توليد النقد بل في إيجاد استثمارات كبيرة ورخيصة بما يكفي لتكون ذات أثر. تراكم احتياطيها النقدي بينما تجنب بافيت الأسهم والاستحواذات المكلفة.

تغير ذلك بشكل حاد في الربع الذي انتهى في يونيو. اشترت بيركشاير ما يقرب من $20 مليار من الأسهم أكثر مما باعت، وهو أكبر صافي إنفاق لها منذ أوائل 2022.

شملت المشتريات نحو $10 مليار إضافية من Alphabet، رغم أن بافيت قال إن القرار الأصلي لشراء الشركة الأم لجوجل كان قراره.

تحسّنت العمليات أيضًا. ارتفع الربح التشغيلي لبيركشاير بنسبة 16% إلى $12.98 مليار، بدعم من BNSF Railway وBerkshire Hathaway Energy وأعمال التصنيع والخدمات والتجزئة، بينما حدّت نتائج التأمين الأضعف من الزيادة.

قالت كاثي سيفيرت، محللة لدى CFRA، لوكالة رويترز إن النتائج أظهرت أن آبل "يؤكد نفسه ببطء وتدرّج وبشكل خفي" كقائد جديد لبيركشاير.

في رسالته الأولى إلى المساهمين كرئيس تنفيذي، أكّد أن بيركشاير ستظل صبورة ومنضبطة.

الفرق الآن هو أن الفرص المقبولة يبدو أنها بدأت تظهر مرة أخرى.

أصبحت بيركشاير نفسها فرصة استثمارية

قد تكون أوضح إشارة هي استعداد بيركشاير لشراء أسهمها الخاصة.

أعادت الشركة شراء نحو $4.5 مليار من الأسهم خلال الربع الثاني، ارتفاعًا ملحوظًا من $235 مليون في الربع الأول بعد استئناف برامج إعادة الشراء في مارس.

أنفقت بيركشاير نحو $3.3 مليار إضافية في يوليو، ليرتفع مجموع المشتريات منذ أبريل إلى ما يقرب من $8 مليار.

تسمح سياسة الشركة بإعادة الشراء فقط عندما يقرر آبل، بعد التشاور مع بافيت، أن السهم يتم تداوله دون قيمة جوهرية مقدّرة بشكل محافظ.

قال ماكراي سايكس، مدير محفظة في Gabelli Funds، لبيزنس إنسايدر إن عملية إعادة الشراء الكبيرة تشير إلى أن آبل وبافيت رأيا مرة أخرى أن أسهم بيركشاير تقدّم «قيمة جيدة مقابل المال» مع إيجاد مخرج آخر منتج للنقد.

هذا يجعل إعادة الشراء ذات أهمية خاصة لأن شراء شركة خارجية يتطلب العثور على عمل كبير بما يكفي وجذاب السعر ومناسب لبيركشاير.

شراء بيركشاير نفسها يزيل كثيرًا من هذا التعقيد عندما تعتقد الإدارة أن التقييم مقنع.

آبل ينفق، لكن جبل السيولة النقدية ما زال قائمًا

مشكلة الحجم لم تختفِ تقريبًا.

حتى بعد مشتريات الأسهم وبرامج إعادة الشراء، أنهت بيركشاير شهر يونيو بنحو $365 مليار من السيولة.

مليارات قليلة قد تغيّر شركة أخرى بالكاد تُحدث خدشًا في القوائم المالية لشركة بحجم بيركشاير.

هناك أيضًا سبب لعدم المبالغة في وصف قوة الربع. وفقًا لبيانات السوق، نما الربح التشغيلي أقرب إلى 6% بعد استبعاد تأثير تحركات العملة المواتية، في حين انخفض ربح الاكتتاب قبل الضريبة لشركة Geico بنسبة 45%.

هذا يجعل تخصيص رأس المال الاختبار الأكبر للإدارة، إذ يتعيّن عليهم العثور على ما يكفي من الأسهم والاستحواذات وأسهم بيركشاير التي تستحق الشراء دون خفض معايير التقييم التي سمحت لبافيت ببناء احتياطي النقد.