لماذا يرتفع سهم Micron اليوم؟

ارتفع سهم Micron Technology MU بنسبة 1.6% يوم الاثنين بينما واصل المستثمرون تقييم ما إذا كانت التغييرات الهيكلية في سوق الذاكرة قد تقلل من تقلب أرباح الشركة الذي كان مرتفعًا تاريخيًا.

قفزت أسهم Micron بأكثر من ثلاثة أضعاف هذا العام لكنها تتداول عند ما يزيد قليلاً عن ستة أضعاف الأرباح المتوقعة.

هذا يجعل السهم من أرخص الأسهم في S&P 500، إذ لا تتداول إلا Charter Communications وGeneral Motors بمضاعفات أقل، وفقًا لتقرير من CNBC.

كان هذا الخصم يعكس تاريخيًا الطبيعة الدورية لصناعة الذاكرة.

عندما يكون المعروض ضيقًا، يمكن أن ترتفع أسعار الذاكرة وأرباح شركات أشباه الموصلات بشكل حاد. لكن الأسعار الأعلى عادة ما تشجع على إضافة طاقة إنتاجية، مما يضغط في نهاية المطاف على الأسعار والأرباح.

مع ذلك، قد تكون الدورة الحالية مختلفة، إذ يقود الذكاء الاصطناعي الطلب على ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) المستخدمة في أنظمة الذكاء الاصطناعي.

طلب الذكاء الاصطناعي يواصل الضغط على معروض الذاكرة

أبرزت أحدث نتائج أرباح Nvidia بيئة التسعير الحالية.

قالت كوليت كريس، المدير المالي لدى Nvidia للمحلّلين، إن الشركة تشهد "ظروف تسعير متطرفة في قطاع الذاكرة" مع ارتفاع كبير في تكاليف المكونات.

تُعد Micron أحد ثلاثة مورّدين رئيسيين لذاكرة HBM لأنظمة الذكاء الاصطناعي، مما قد يضعها في موقف للاستفادة من ارتفاع الطلب والأسعار على الذاكرة.

على الرغم من ذلك، ارتفعت أسهم Micron مبدئيًا بنحو 3% بعد نتائج Nvidia قبل أن تنعكس وتغلق منخفضة في تلك الجلسة.

عزا المحلل في D.A. Davidson، جيل لوريا، جزءًا من الحركة إلى عملية تصفية تداول أوسع شملت مراكز في أسهم أشباه الموصلات والبرمجيات.

توضح هذه التفاعلات الجدل الدائر حول Micron: يجب على المستثمرين تحديد ما إذا كانت الأرباح الحالية تمثل ذروة أخرى في دورة الذاكرة التقليدية أم تعكس تغييرًا أكثر ديمومة في اقتصاديات الصناعة.

من المتوقع دخول سعات ذاكرة إضافية إلى السوق، بما في ذلك زيادة المنافسة من الصين.

قد يؤدي ذلك في نهاية المطاف إلى الضغط على الأسعار. ومع ذلك، دخلت Micron أيضًا في اتفاقيات طويلة الأجل مع عملائها قد تغير تعرض الشركة للدورات المستقبلية.

قد تحدّ العقود طويلة الأجل من الهبوط

تشمل اتفاقيات Micron الأحدث التزامات حجمية ملزمة، بنود الالتزام بالشراء أو الدفع (take-or-pay)، وفي كثير من الحالات حدودًا دنيا للأسعار.

تمتد هذه العقود عمومًا حتى عام 2030، وقالت Micron إنه بمجرد اكتمال الاتفاقات المخطط لها، ينبغي أن تُغطى نحو نصف إيراداتها أو أكثر.

يمكن لهذه الترتيبات أن تحد من قدرة Micron على الاستفادة الكاملة عندما ترتفع أسعار الذاكرة بقوة. لكنها قد توفر أيضًا حماية عندما ينقلب مسار الدورة نحو الهبوط.

بالنسبة للعقود التي تحتوي نطاقات سعرية، قالت الإدارة إن الأسعار الدنيا ستشير إلى هوامش إجمالية "أعلى بكثير" من ذروة هوامش Micron الفصلية في دورات الذاكرة السابقة.

هذا يخلق احتمالًا لتحول في طريقة تقييم المستثمرين للسهم. بدلًا من تحقيق أقصى قدر من الأرباح خلال فترات النقص الشديد، قد تكون Micron مقايضة بعض مكاسب ذروة الدورة بمزيد من وضوح الأرباح.

لا تزال الشركة معرضة لأسعار السوق، ولا تزال صناعة الذاكرة دورية.

يمكن أن تعاد تسوية العقود في نهاية المطاف، وسيدخل عرض إضافي إلى السوق، وتظل قوة الطلب الطويلة الأجل من الذكاء الاصطناعي غير مؤكدة.

السؤال المحوري هو ما إذا كانت تلك المخاطر الآن أقل بما يكفي لتبرير مضاعف تقييم أعلى.

Mizuho تتوقع صعودًا لـ Micron وSanDisk

خفضت Mizuho هدفها السعري لسهم Micron إلى $1,300 من $1,375، مشيرةً إلى تضيق المضاعفات عبر قطاع أشباه الموصلات.

على الرغم من الهدف الأدنى، حافظت Mizuho على رؤية أساسية متفائلة، مشيرةً إلى أن "الطلب الإجمالي على DRAM يواصل النمو" وأن إعادة تحديد المواصفات في السوق كانت استجابةً لـ "ضيق معروض DRAM".

كما أبقت Mizuho على تصنيف Outperform لسهم SanDisk (SNDK)، وخفّضت هدفها السعري إلى $1,875 من $1,900. وتتوقع الشركة أن يرتفع ربح السهم في SanDisk خمسة أضعاف بين السنة المالية 2026 و2028.

قدّرت Mizuho أيضًا أن SanDisk قد تستخدم ما بين $30 و$50 مليار من التدفق النقدي الحر الإجمالي بين 2027 و2028 لإعادة شراء نحو 25% إلى 30% من الشركة.