Inflace se znovu rozjíždí? Záznamy z FOMC vyvolávají varovné signály

Minuta zasedání Fedu z ledna, zveřejněná v úterý, působí jako připomínka, že boj s inflací není u konce, jen je tišší než v roce 2022.

Plánovači politiky uznali, že inflace poklesla z vrcholu, ale „většina účastníků“ varovala, že postup zpět na 2 % by mohl být „pomalejší a nerovnoměrnější, než se očekávalo“, což udržuje rizika nakloněná špatnému směru.

Co je nového, je rovnováha rizik, když úředníci méně znepokojeni náhlým poklesem na pracovním trhu a více se obávají, že inflace zůstane nad cílem déle.

Minuta FOMC: Pokrok inflace, ale varovné signály

Příchozí data o inflaci se zlepšila oproti nejhorším hodnotám, ale stále nejsou tam, kde by si Fed přál.

Data ukazovala, že inflace PCE v listopadu činila 2,8 % meziroční, přičemž jádrová PCE (bez potravin a energií) byla také 2,8 %.

Na zasedání Fedu v lednu šéf Jerome Powell ukazoval na inflaci jádrové PCE ve výši 3,0 % za 12 měsíců končících v prosinci, což je jasný projev toho, že poslední míli je tvrdohlavá.

Minuta a související komentáře také poukazují na tarify jako na obtížný komplikaci.

Powell řekl, že „zvýšené hodnoty z velké části odrážejí inflaci v sektoru zboží,“ podpořené efekty tarifů, zatímco disinflace byla zjevnější ve službách.

Nicméně záznamy také poukázaly na vliv tarifů na ceny, avšak naznačily, že by měly během času klesat.

Rizika na trhu práce mizí, riziko inflace přetrvává

Další posun je v tónu kolem pracovních míst.

Prohlášení Fedu z ledna uvedlo, že nárůst počtu pracovních míst zůstal „nízký“ a míra nezaměstnanosti vykazuje „některé známky stabilizace.“

Diskuze v zápisu probíhala při pozadí, kde byla míra nezaměstnanosti 4,4 % v prosinci, nezměněná oproti září.

Kriticky Fed také vypustil jazyk, který zdůrazňoval vzestup rizik pro zaměstnanost, což několik ekonomů vyložilo jako signál, že výbor je méně v módu „pojišťovacího snížení“ sazeb.

Powell to potvrdil na lednové tiskové konferenci s tím, že rizika vzestupu inflace a rizika poklesu zaměstnanosti se „ztížila“, i když stále existují.

Tento posun má význam pro trhy, protože může zvýšit laťku pro snížení sazeb.

Minuta ukazuje, že někteří představitelé stále považují za vhodné další snížení sazeb, pokud inflace klesne podle projekcí, ale zároveň znovu zavedla jasnější vyjádření ohledně oboustranných rizik, včetně toho, že mohou být zvážena navýšení sazeb, pokud inflace zůstane nad cílem.

Also Read: Chlazení inflace a stabilní najímání vzbuzují nové naděje na měkké dosednutí USA v roce 2026

Finanční stabilita: sledujte infrastrukturu finančního systému

Fed také sleduje, jak je financován boom AI, protože to může ovlivnit jak poptávku, tak ochotu riskovat.

V předchozích záznamech Fedu tržní zaměstnanci poznamenali, že vývoj AI přispívá k volatilitě u největších technologických akcií a že skupina velkých technologických firem zrychlila kapitálové výdaje spojené s AI a stále více spoléhá na dluhy k financování toho.

Takové pozadí se může nepřímo odrážet na inflaci, protože velké investice mohou podpořit růst a poptávku, i když investoři debatují, zda výnos přijde dostatečně rychle.

K lednovému zasedání Fed udržel svou referenční sazbu v cílovém pásmu 3,5 %–3,75 %.

V komentářích se poznamenává, že byly dva nesouhlasné hlasy ve prospěch snížení, ale jádrovou zprávou bylo, že politika není na pevné cestě.

Powell výslovně uvedl, že politika není „na pevně dané trase“, a minuta zdůraznila stejný podmíněný přístup: uvolnění závisí na jasnějším důkazu, že dezinflace je pevně zpět na správné cestě.