Dohoda s Meta je pro akcie AMD „velmi znepokojující“, říká Rick Heitzmann

Společnost Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) v úterý výrazně posílila poté, co podepsala průlomovou víceletou dohodu s Meta Platforms (NASDAQ: META).

Dohoda — jejíž hodnota se odhaduje alespoň na 60 miliard dolarů — umožní mateřské společnosti Facebooku nasadit obrovských 6 gigawattů výpočetního výkonu pro umělou inteligenci s využitím akcelerátorů AMD Instinct MI450 nové generace.

Aby to ještě více vylepšili, nadnárodní společnost také vydala výkonově vázané warranty na až 160 milionů akcií META, což představuje zhruba 10% podíl.

A zatímco investoři 24. února přivítali oznámení, zakladatel FirstMarku Rick Heitzmann to považuje pro investory v akciích AMD za „znepokojující“.

Proč Heitzmann varuje před honěním se za momentem u akcií AMD

Hlavní obava Heitzmanna se soustředí na to, co popsal jako „cirkulární obchodování“, jev, který vyvolává strašidelné vzpomínky na bublinu dot-com z roku 1999.

V těchto uspořádáních jsou hranice mezi zákazníkem, věřitelem a partnerem nebezpečně rozostřené.

Když společnost dává velkou část svého kapitálu, aby zajistila prodeje, kvalita takových příjmů se stává pochybnou, řekl Heitzmann v rozhovoru pro CNBC po oznámení.

„Slibuji a nikdo si doopravdy není jistý, kolik je to slib, kolik je to závazek, kdy se to stane, jak jsou tyto opce získávány,“ dodal.

Pro Ricka Heitzmanna je tento nedostatek transparentnosti „vysoce znepokojující“, protože nechává akcionáře AMD hádat skutečný stav objednávek a reálné náklady na získání těchto hyperscalových zákazníků.

Proč by transakce typu cirkulárního obchodu mohly uškodit akciím AMD

Kromě rizika ředění zůstává Heitzmann znepokojen, protože Advanced Micro Devices v podstatě poskytuje Meta Platforms půjčku, aby si mohla koupit její produkty.

Ale pokud se cyklus AI zpomalí, „celé toto uspořádání by se mohlo rozpadnout – a všichni by nakonec zůstali s problémem,“ protože uměle vytvořená poptávka těmito složitými finančními manévry vypaří.

Investoři by si také měli všimnout, že není poprvé, co AMD podepsalo takovou dohodu. Předchozí dohoda s OpenAI měla podobnou strukturu.

Ve skutečnosti má společnost stojící za ChatGPT a META nyní potenciál nakonec vlastnit přibližně 20 % AMD, což činí akcie polovodičové společnosti při současných hodnotách o něco méně atraktivními.

Jak postupovat vůči Advanced Micro Devices po dohodě s Meta

Heitzmann nakonec považuje tyto dohody vázané na vlastní kapitál za známku toho, že trh dosahuje horečnatého stavu spíše než udržitelného základu pro dlouhodobý růst.

Zatímco obavy z narušení AI poškozují akcie softwarových společností, vydané warranty naznačují, že výrobci čipů jako AMD mohou být nuceni obětovat svůj budoucí potenciál růstu jen proto, aby překonali dominanci Nvidie.

Tím, že nabídla Meta Platforms značný podíl, nadnárodní podnik svázal svůj osud s harmonogramem nasazení jednoho zákazníka, což podle Ricka Heitzmanna není zdaleka tak jisté, jak naznačuje nedávný vývoj ceny akcií AMD.  

Pro opatrné investory mohou být zdánlivě vzrušující hlavní čísla dohody s META druhořadá vůči strukturálním rizikům, která se skrývají v drobném tisku.