Zlato se drží poblíž $5,200, jak slábnou sázky na Fed; WGC vidí prostor pro růst

Zlato se v pátek ustálilo kolem $5,177, konsolidujíc v rámci týdenního rozpětí, zatímco obchodníci zvažovali slábnoucí naděje na brzké snížení sazeb Federálním rezervním systémem proti přetrvávajícím geopolitickým rizikům.

Zároveň Světová rada pro zlato (WGC) uvádí, že nedávná síla kovu je méně poháněna euforií a více poptávkou po zajištění v prostředí křehkých základů rizikových aktiv a trhu, který je strukturálně podexponován vůči zlatu.

Ceny konsolidují, pozornost na politiku a geopolitiku

XAU/USD se pohyboval poblíž $5,177, přičemž prodejci bránili oblast $5,200; kov tak směřuje k čtvrtému po sobě jdoucímu týdennímu zisku.

Trhy jsou téměř přesvědčeny, že Fed ponechá sazby na březnovém a dubnovém zasedání, a zredukovaly sázky na červnové snížení, protože představitelé naznačují, že inflace se musí výrazněji ochladit, než bude možné uvolnit politiku.

Toto přecenění podpořilo americký dolar a omezilo prostor pro růst zlata.

Geopolitické napětí zůstává také klíčovou oporou.

Třetí kolo nepřímých jaderných rozhovorů mezi USA a Íránem v Ženevě skončilo ve čtvrtek bez významného pokroku a Washington zvýšil svou vojenskou přítomnost v regionu.

Íránský ministr zahraničí Abbas Araghchi označil rozhovory za „dobré“ a „nejserióznější a nejdelší“ a dodal, že další technické diskuse se uskuteční příští týden ve Vídni.

Nejistota kolem obchodní politiky USA přidává další vrstvu poté, co tento týden vstoupilo v platnost nové 10% celní zatížení na globální úrovni po rozhodnutí Nejvyššího soudu proti dřívějšímu používání výjimečných pravomocí k uvalení cel.

Argument WGC pro zlato: strukturální rizika a podexponovanost

Ve své zprávě „Proč zlato v roce 2026?“ WGC tvrdí, že navzdory silným výnosům na rizikových aktivech vypadají základy křehce.

Akcie se obchodují na zvýšených očekávaných násobcích, kreditní spready jsou stlačené a konsenzuální prognózy HDP naznačují odolnost, která kontrastuje s historicky vysokou úrovní nejistoty ohledně hospodářské politiky.

Rada uvádí, že tato kombinace silné víry v růst vedle extrémní nejistoty je prostředí, v němž má zlato tendenci prosperovat.

Doplňuje, že geopolitická tření, úzké produkční mezery a přetrvávající inflace omezují schopnost tvůrců politik reagovat na budoucí šoky, čímž posilují poptávku po zajištění.

Také čtěte: Proč může zlato dál stoupat navzdory rekordům a konsolidaci

Slabší diverzifikace dluhopisy a rostoucí rizika pákového efektu

Podle WGC je zlato strategicky poddržené v portfoliích.

Soukromé investice do zlata jako podíl globálních akcií a dluhopisů jsou sotva nad 2%, blízko dolní hranice optimálního alokačního rozmezí 2%–8%.

Mnoho institucionálních portfolií zůstává ukotveno v poměru 60/40 akcie–dluhopisy, což ponechává pro zlato jen skromnou roli.

Rada také tvrdí, že dluhopisy jsou méně účinné než dříve při tlumení výprodejů akcií.

Inflační šoky v roce 2022 přivedly dluhopisy i akcie ke společnému poklesu, což oslabilo negativní korelaci akcie–dluhopis, která dříve podporovala diverzifikaci.

S jádrovou inflací stále nad cíli a rozšiřujícími se fiskálními deficity by mohl přetrvávat tlak na výnosy směrem vzhůru, což by dále snižovalo obrannou hodnotu dluhopisů.

Dluh je rovněž „tichým faktorem“.

Marginové zadlužení v USA prudce vzrostlo a předčilo tempo růstu indexu S&P 500. Historicky předcházely výrazné meziroční nárůsty marginového zadlužení v poměru k výnosům z akcií hlavním medvědím trhům, včetně prasknutí dot-com bubliny a Velké recese.

V těchto obdobích mělo nucené snižování páky tendenci zvyšovat poptávku po bezpečných aktivech — riziko, které by mohlo být umocněno tím, co nedávný průzkum Bank of America naznačuje jako nedostatek ochrany proti propadům.

Technický obraz a klíčové úrovně

Na 4hodinovém grafu je krátkodobé nastavení mírně býčí až neutrální, přičemž cena drží výrazně nad 100‑periodovým jednoduchým klouzavým průměrem poblíž $5,039.

Okamžitá podpora leží kolem $5,140, blízko 61.8% Fibonacciho retracementu na $5,141 z minima $4,402 do historického maxima $5,598.

Průlom pod $5,038 by mohl odhalit 50% retracement na $5,000.

Rezistence je soustředěna v pásmu $5,200–$5,250, následována 78.6% retracementem na $5,342. Rozhodující průraz nad $5,342 by směřoval k vrcholu $5,598.

Momentum sice ochladilo, ale zůstává konstruktivní, přičemž indikátor relativní síly (Relative Strength Index) je kolem 55 a průměrný směrný index (Average Directional Index) přibližně 17, což signalizuje slabý trend, který může potřebovat nové katalyzátory.

Toky kapitálu a ukazatele výkonnosti

Širší prostředí zůstává podpůrné.

Zlato směřuje k sedmému po sobě jdoucímu měsíčnímu zisku, podpořené stabilními nákupy centrálních bank, solidními přílivy do ETF a trvající geopolitickou a ekonomickou nejistotou.

Od začátku roku je SPDR Gold Shares (NYSE: GLD) v plusu 20.48%.

Pohlédneme‑li na delší horizont, zlato vzrostlo o 83% zhruba z $2,800 za unci v loňském únoru na těsně pod $5,200.

Na co dávat pozor

Krátkodobě by index výrobních cen USA (Producer Price Index) ve 13:30 GMT mohl ovlivnit dolar a výnosy, čímž nastaví tón pro týdenní uzávěrku.

Vývoj kolem rozhovorů mezi USA a Íránem, přičemž technické diskuse jsou plánovány příští týden ve Vídni, bude také sledován kvůli implikacím pro bezpečné přístavy.