Analýza: Konflikt USA–Írán, nikoli OPEC+, určuje vývoj cen ropy

Ceny ropy pravděpodobně nepocítí výrazný tlak, i kdyby OPEC a jeho spojenci v dubnu lehce zvýšili produkci.

Osm zemí ze spojenectví Organizace zemí vyvážejících ropu a jejích spojenců, které dobrovolně omezily produkci ropy, má o víkendu rozhodnout o strategii pro dubnovou produkci.

Podle zdrojů uvnitř OPEC+ naznačují prohlášení možné zvýšení produkčních kvót o 137 000 barelů denně.

„Je to proto, že trh s ropou je méně nasycen, než se očekávalo na začátku roku, neboť značná část přebytku je kvůli sankcím obtížně prodejná a je skladována v tankerech na moři,“ řekl Carsten Fritsch, analytik komodit v Commerzbank AG.

V době psaní činila cena lehké americké ropy West Texas Intermediate (WTI) 65,44 USD za barel, což je o 0,3 % více, zatímco Brent stál 71 USD za barel, tedy o 0,2 % více.

Zvýšení těžby pravděpodobně nebude tlačit ceny dolů

Očekává se však, že skutečné zvýšení bude skromnější, protože členové již v lednu produkovali pod cílovou úrovní.

Na rozdíl od počátečních očekávání trh s ropou není dobře zásoben. Jasně to ukazuje backwardace termínové křivky, která naznačuje, že velký přebytek, který mnozí předpovídali, se neuskutečnil, uvedl Warren Patterson, vedoucí strategie pro komodity ve skupině ING.

Navíc došlo k výpadkům dodávek, například nedávno v Kazachstánu.

„Rozhodnutí OPEC+ komplikuje konflikt mezi USA a Íránem, protože je nyní obtížné předpovědět, zda dojde k narušením dodávek a jak vážná budou,“ řekl Fritsch z Commerzbank.

V současném kontextu se očekává postupné rozšiřování produkce.

Přesto je plná implementace nepravděpodobná, protože podle Commerzbank je současná úroveň ruské produkce ropy již výrazně nižší než dohodnuté množství.

Omezení dodávek z Kazachstánu a Ruska

V případě Kazachstánu situace závisí na návratu těžby na běžné úrovně v největším ropném poli země.

Navíc země musí stále provést kompenzační škrty za předchozí nadprodukci.

Výpadky na terminálu CPC na začátku roku ovlivnily toky kazašské ropy a způsobily, že nakládky suroviny v lednu prudce klesly na něco málo přes 900 000 barelů denně, což je výrazný pokles oproti průměru za rok 2025 přes 1,5 milionu barelů denně (bpd).

Nakládky se nyní postupně zotavují a odhady naznačují možné zvýšení přibližně na 1,6 milionu bpd v březnu, oproti plánovaným 1,2 milionu b/d v únoru.

„Oznámení mírného zvýšení produkce ze strany OPEC+ proto pravděpodobně nebude zatěžovat ceny ropy,“ dodal Fritsch.

Nákupy ruské ropy Indií rovněž zpomalily, což je vývoj spojený se sankcemi USA a zákazem EU dovozu rafinovaných produktů z ruské ropy.

Pokud by Čína absorbovala ruskou ropu, která byla předtím určena pro Indii, očekává se, že dopad na trh bude více omezený.

Pokud k tomu nedojde, je pravděpodobným výsledkem výraznější pokles ruské produkce ropy.

Podle údajů OPEC klesla ruská produkce surové ropy přibližně o 130 000 barelů denně (bpd) mezi listopadem a lednem.

Konflikt USA–Írán dominuje

Pro ceny ropy je v současnosti důležitější vývoj konfliktu mezi USA a Íránem.

Ačkoliv čtvrteční jednání nepřinesla průlom, zprostředkovatel Omán a Írán je považovali za konstruktivní.

Další kolo jednání je plánováno na příští týden. Dohoda čelí termínu stanovenému prezidentem USA Donaldem Trumpem, který vyprší během týdne.

„Ačkoliv probíhají snahy najít diplomatické řešení, rozmístění amerických vojenských sil znamená reálné riziko výrazné eskalace v případě, že dohoda nebude možná,“ uvedl Warren Patterson, vedoucí strategie pro komodity ve skupině ING, ve zprávě.

„Trh již v důsledku této nejistoty zohledňuje vysokou rizikovou prémii; podle nás až do výše 10 USD za barel,“ řekl Patterson.

Síla trhu však nemůže být přičítána pouze nejistotě kolem Íránu.

Větším zdrojem obav trhu je vyhlídka širších amerických úderů, které by zasahovaly i mimo jaderná zařízení a mohly by ohrozit íránské dodávky ropy.

To naznačuje, že cíl USA by mohl přesahovat ukončení íránského jaderného programu a mohla by jít i o snahu o změnu režimu.

Takový cíl by pravděpodobně vyprovokoval mnohem agresivnější íránskou reakci, ohrožující nejen íránské dodávky ropy, ale i širší toky z Perského zálivu, které procházejí Hormuzským průlivem (SoH), uvedl Patterson.

Riziko Hormuzského průlivu a cenové scénáře

I po započtení možných přesměrování ropovodů zůstává podle výpočtů skupiny ING vystaveno riziku přibližně 9 milionů bpd surové ropy a 6 milionů bpd rafinovaných produktů.

Úspěšná blokáda SoH by vytvořila výrazný růstový potenciál na trhu, protože vzniklé ztráty dodávek by nebylo možné kompenzovat, což by potenciálně tlačilo cenu ropy Brent na 140 USD za barel.

„K zajištění omezení poptávky by byly potřeba vyšší ceny,“ dodal Patterson.

Úplná a dlouhodobá blokáda průlivu je nepravděpodobná a vyvolala by rychlou mezinárodní reakci.

Naopak lokální narušení, jako útoky na nebo zabavení ropných tankerů, by pravděpodobně způsobila počáteční skok ceny Brentu směrem k 100 USD za barel, než by se cena stabilizovala převážně v rozmezí 80–90 USD za barel, ukázala data ING.

„Pokračující riziko amerického vojenského útoku tak pravděpodobně zůstane dominantní otázkou na trhu s ropou, což naznačuje, že ceny ropy zůstanou silně podporované,“ uzavřel Fritsch z Commerzbank.