Indie a Čína dočasně méně vystaveny ropným šokům; uhlí klíčovým polštářem

Indie a Čína budou pravděpodobně méně vystaveny ropným šokům, protože uhlí stále zajišťuje více než polovinu jejich dodávek energie. 

Hlavní obavou tvůrců politik je nyní časový rámec, kdy růst cen ropy začne mít významný dopad na asijské ekonomiky.

Konflikt mezi USA a Izraelem, do kterého je zapojen Írán, vedl k bolestivé blokádě Hormuzského průlivu.

Blokáda vynesla ceny ropy a plynu na mnohaletá maxima, protože dodávky zůstávají narušené. 

„V scénáři, kdy přerušení dodávek potrvají měsíc a poté se v průběhu roku postupně uvolní, očekáváme, že průměrná cena ropy Brent bude US$83/bbl, tedy zhruba o $15/bbl vyšší než základní scénář pro rok 2025,“ uvedla Deepali Bhargava, regionální šéfka výzkumu pro Asii a Tichomoří ve skupině ING, ve zprávě. 

Dostatečnost energetických rezerv se v Asii liší

Podle předchozí analýzy ING expozic vůči dovozu čelí Thajsko a Jižní Korea v Asii nejvyššímu riziku z šoků v dodávkách ropy a plynu a z růstu cen vzhledem k jejich značným obchodním deficitům v těchto komoditách.

Tchaj-wan, Filipíny, Singapur a Indie rovněž čelí významným, byť různorodým zranitelnostem.

Rozsah těchto zranitelností je formován domácími rezervami a specifickými cenovými politikami v každé zemi.

Dostatečnost energetických rezerv se v Asii velmi liší.

Japonsko má největší rezervu: zásoby pokrývají 254 dní domácí poptávky.

Jižní Korea následuje se zásobami pokrývajícími 210 dní.

Naopak zásoby Indie činí přibližně 74 dní.

„Zatímco zásoby ropy se na krátké období jeví zhruba jako dostatečné, rezervy LPG zůstávají výrazně tenké, což zvyšuje zranitelnost vůči prudkým výkyvům cen a přerušení dodávek,“ uvedla Bhargava. 

70% nárůst cen LNG po začátku konfliktu nepoměrně zasáhl ekonomiky silně závislé na dovozu plynu — konkrétně Thajsko, Indii, Jižní Koreu a Japonsko — čímž je vystavil vysoké zranitelnosti vůči pokračující nestabilitě cen.

Závislost na uhlí pomáhá Indii a Číně

Míra substituce paliv je klíčovým rozlišovacím prvkem v regionu.

Indie a Čína disponují přirozeným tlumičem šoků, protože uhlí stále zajišťuje více než polovinu jejich dodávek energie.

„Ačkoli obě země zůstávají čistými dovozci uhlí, jejich schopnost do určité míry nahradit ropu uhlím jim poskytuje důležitou nákladovou výhodu,“ uvedla Bhargava ve zprávě. 

Ceny zemního plynu od začátku konfliktu vzrostly přibližně o 70 %, což podle ING vytváří ostrý kontrast s mnohem umírněnějším nárůstem cen uhlí o 12 % ve stejném období.

„Tento rozchod dává Indii a Číně významnou substituční rezervu, která by mohla do jisté míry snížit jejich expozici vůči skokům cen ropy a plynu,“ dodala Bhargava. 

Dopad na trhy

Singapur, Jižní Korea a Tchaj-wan jsou lépe postaveny absorbovat rostoucí dovozní náklady díky svým značným přebytkům běžného účtu, které působí jako významný polštář. 

Naopak přebytek běžného účtu Thajska je podstatně menší, takže poskytuje menší ochranu proti těmto vyšším nákladům.

Indie a Filipíny jsou mezi hlavními ekonomikami výjimečné tím, že si udržují strukturální deficity běžného účtu; nicméně Nové Dillí v posledních letech úspěšně omezilo svůj deficit na přibližně 1 % HDP.

Podle Bhargave se profil rizik dále komplikuje dostatečností devizových (FX) rezerv. 

Konkrétně Malajsie, Indonésie a Jižní Korea mají relativně nižší devizové krytí ve srovnání s jejich potřebami dovozu, což zvyšuje jejich zranitelnost při trvalém růstu cen surové ropy.

Díky silným devizovým rezervám mají Filipíny a Indie zvýšenou schopnost čelit tlakům na měnu, pokud by se odtoky související s ropou zvýšily, na rozdíl od jiných zemí, uvedla Bhargava.

Prozatím se zdá, že rizika spojená s cenami ropy jsou zvládnutelná, protože ropné distribuční společnosti momentálně absorbují rostoucí náklady na ropu místo toho, aby je přenesly do maloobchodních cen, uvedla.

„V důsledku toho ponecháváme naši prognózu inflace CPI beze změny a nadále očekáváme, že inflace v roce 2026 v průměru zůstane pod střednědobým cílem RBI ve výši 4 %.“

Nicméně zranitelnost INR přetrvává, protože se očekává, že rostoucí ceny ropy rozšíří deficit běžného účtu a tím dále zatíží měnu, poznamenala Bhargava.