Ropa pod $80 na nadějích kolem dopravy, cesta k normálním dodávkám zůstává riziková

Ceny ropy ve čtvrtek poklesly, když investoři vsadili, že pokrok mezi Íránem a Ománem by mohl přiblížit znovuotevření Hormuzského průlivu, ačkoli nové hrozby pro plavbu v Rudém moři zabránily trhu považovat dohodu za čisté ukončení dodavatelské krize v regionu.

Futures kontrakty na Brent klesly o 0.4% na $79.12 za barel ke 4.18 am GMT a opět se propadly pod $80. West Texas Intermediate klesl o 0.6% na $74.80.

Tyto pohyby ponechaly oba ukazatele blízko úrovní dosažených po dočasné dohodě mezi USA a Íránem v červnu, kdy obchodníci poprvé očekávali oživení vývozů z Perského zálivu.

Optimismus ohledně Hormuzu snižuje rizikovou prémii

Írán a Omán se dohodly na souřadnicích navrhované trasy plavby průlivem a dokončují společné prohlášení.

Teherán naznačil, že ujednání by stále záviselo na tom, zda vnější mocnosti, zejména USA, proces nebudou blokovat.

Nově vznikající rámec by mohl nasměrovat lodě vplouvající do zálivu po trati pod iránskou kontrolou, zatímco odplouvající dopravu by dohlížel Omán.

Tato struktura zůstává politicky citlivá, protože Washington se postavil proti jakémukoli ujednání, které by Teheránu umožnilo kontrolovat přístup nebo vybírat poplatky v jednom z nejdůležitějších energetických koridorů světa.

Ekonom Nomury Yuki Takashima uvedl, že pokrok v rozhovorech povzbudil obnovené výprodeje v ropě.

Poznamenal, že ceny se vrátily na úrovně zhruba kolem dočasné dohody z 17. června, což trh zaměřilo na otázku, zda USA a Írán dokážou přeměnit další dočasné ujednání v trvalé vyrovnání.

V sázce je hodně. Hormuzský průliv přepravoval v první polovině roku 2025 20.9 milionu barelů denně, což odpovídá zhruba 20% globální spotřeby ropy.

Saúdské a emirátské ropovody mohou tento průliv obejít, ale jejich společná náhradní kapacita pokrývá pouze zlomek běžných toků.

Dohoda o přepravě by nedokázala odstranit tlak na dodávky

Počáteční reakce trhu naznačuje, že obchodníci očekávají, že dohoda uvolní více barelů z Perského zálivu.

Fyzické exporty jsou však stále daleko od normálu. V červenci byly zásilky ropy a kondenzátu z Perského zálivu přibližně o 40% nižší než před válkou, což ukazuje, že diplomatický pokrok se dosud nepřevedl do plného oživení tankerové dopravy.

Analytici ING považují směr přímých jednání mezi USA a Íránem za rozhodující faktor.

Bez pokroku mezi Washingtonem a Teheránem tvrdí, že narušené energetické toky se pravděpodobně nebudou udržitelně normalizovat, i když Írán a Omán vyřeší technické podrobnosti trasy.

Energy Information Administration očekává, že globální výroba a obchod se do konce roku přiblíží úrovním před konfliktem.

Předpovídá, že Brent v průměru dosáhne $74 za barel ve třetím čtvrtletí, ale tato prognóza předpokládá, že zotavení dodávek z Perského zálivu bude pokračovat bez dalšího většího narušení.

ING rovněž varoval, že provoz v Hormuzu zůstává pod předválečnými úrovněmi a že obnovená vojenská eskalace by mohla rychle narušit zotavení dodávek.

Jeho současný výhled předpokládá, že Brent v průměru dosáhne přibližně $80 ve třetím čtvrtletí, než v průběhu roku opět mírně klesne.

Útoky v Rudém moři a zásoby v USA omezují pokles

Tento předpoklad je už testován i mimo Hormuz.

Hútíové z Jemenu, kteří jsou spjati s Íránem, uvedli, že zacílovali saúdské ropné tankery u Yanbu a v zálivu Aden, čímž rozšiřují rizika pro trasy v Rudém moři používané k objíždění ropy z Perského zálivu. Saúdská Arábie útoky nepotvrdila.

Údaje o zásobách v USA přidaly další medvědí signál.

Komerční zásoby surové ropy vzrostly o 2.5 milionu barelů na 407 milionů barelů v týdnu končícím 31. července, proti očekáváním poklesu, protože se zvýšily dovozy a využití rafinerií kleslo.

Zásoby přesto zůstaly zhruba o 6% pod jejich pětiletým sezónním průměrem.

Ropa je tedy chycená mezi diplomatickou nadějí a dosud křehkým dodavatelským systémem. Důvěryhodná dohoda ohledně Hormuzu by mohla stáhnout Brent do středu pásma $70 a WTI blíže k $70.

Dokud se současně nezlepší tankerová doprava, vývozy z Perského zálivu a bezpečnost v Rudém moři, geopolitická přirážka pravděpodobně zcela nezmizí.