Akcie Disney obchodují za historicky nízký násobek: příležitost nebo hodnotová past?

Když se Josh D’Amaro chystá tuto středu převzít vedení po legendárním Bobu Igerovi, investoři váží „bargain basement“ ocenění Disney (NYSE: DIS) na pozadí geopolitické volatility a měnících se spotřebitelských návyků.

A zatímco akcie Disneyu zůstaly prakticky „flat“ za čtyřleté období – v roce 2026 se podle Sarata Sethie, seniorního analytika akcií v DCLA, zdá, že se rýsuje nový narativ.

V nedávném rozhovoru pro CNBC řekl, že trh může přehlížet silný příběh o oživení tažený masivní výstavbou infrastruktury, přechodem ke ziskovosti streamingu a oceněním, které nebylo tak štíhlé od roku 2019.

Výkon divize "Experiences" ospravedlňuje nákup akcií Disneyu

Korunní klenot impéria Disney už není jen na filmovém plátně; je také v půdě jeho zábavních parků.

Podle Sarata Sethie je segment „Experiences“ v současnosti nejspolehlivějším motorem firmy – vloni tvořil více než 38 % jejích tržeb.

„Jsme velmi optimističtí ohledně podnikání v parcích a na výletních lodích,“ řekl Hugh Johnston, finanční ředitel Disneyho, na nedávném konferenčním hovoru k výsledkům, což naznačilo posun směrem k agresivnímu rozšiřování kapacit.

S flotou Disney Cruise Line zdvojnásobenou a ambiciózními novými tematickými oblastmi věnovanými „Frozen“, „The Lion King“ a „Encanto“ tento segment překonává jak zábavní, tak sportovní část podnikání.

Sethi to popsal jako „nejambicióznější výstavbu v historii“ a dodal, že je rozumné zůstat býčí vůči akciím DIS, pokud tato divize nadále překonává konsenzus odhadů.

Přechod streamingu k ziskovosti je pozitivní pro akcie DIS

Léta byly „streaming wars“ charakterizována vysokými výdaji a hlubokými ztrátami, ale Disney se zdá konečně dosáhl zvratu.

Sethi upozorňuje, že synergie mezi Disney+, Hulu a ESPN nyní efektivně „offsets the linear TV decline“, který dlouho sužoval tradiční média.

Minulé čtvrtletí segment streamingu vykázal provozní zisk ve výši $450 million, což představuje výrazný nárůst oproti předchozímu roku.

„Provozní marže u streamingu bude letos 10 %, oproti 5 % loni,“ uvádí Sethi a poznamenává, že s postupným ustálením nákladů marže rostou.

Tento přechod z fáze spalování hotovosti na vysoce růstové ziskové centrum je klíčový pro jeho „dlouhodobý“ pozitivní výhled na akcie Disneyu.

Současné ocenění Disney nabízí vzácnou příležitost

Možná nejpřesvědčivější argument pro býky je cena.

Historicky se akcie DIS obchodovaly s prémií, v průměru na 24násobku zisku za posledních pět let.

Dnes se tento násobek smrskl pod 15 – úroveň, kterou Sethi popsal jako „cenové dno“.

Navzdory „bezprostřední obavě“ z rostoucích cen benzínu a iráňské ropné krize, která snižuje kupní sílu spotřebitelů, zůstávají základní fundamenty silné.

Podpořeno očekávaným provozním cash flow $19 billion a plánovaným odkupem akcií za $7 billion společnost agresivně vrací hodnotu akcionářům.

Sethi považuje kombinaci dividendy 1,5 % a historicky nízkého P/E poměru za vzácný vstupní bod pro disciplinované investory.