Zlato +4 %: ustupující tlak na likviditu vrací pozornost k růstu

Zlato ve středu znovu posílilo o 4 %, poháněno oslabeným dolarem a klesajícími cenami energií, což zmírnilo obavy z vyšší inflace.

Slabší dolar znamenal nižší cenu pro zlato oceňované v dolarech, což jej učinilo dostupnějším pro držitele jiných měn.

Ceny ropy klesly pod $100 za barel poté, co americký prezident Donald Trump oznámil, že Washington pokročil v jednáních o ukončení konfliktu s Íránem a zmínil důležitý ústupek ze strany Teheránu.

Současně zprávy potvrdily, že USA předložily Íránu 15bodový návrh urovnání.

Konec krize likvidity podpoří růst cen

Podle Ole Hansena, šéfa komoditní strategie ve společnosti Saxo Bank, je zlato nyní likvidováno pro hotovost kvůli krizi likvidity vyvolané konfliktem v Íránu.

Nicméně poté, co tato fáze nuceného prodeje a technických likvidací skončí, se očekává, že ceny se obnoví.

Hlavními hybnými silami tohoto nárůstu budou pokračující fiskální tlaky, globální snahy o dedolarizaci a rostoucí rizika stagflace, napsal Hansen v poznámce.

„Zlato a stříbro zůstávají pod značným tlakem, protože válka na Blízkém východě nadále vyvolává rozsáhlý makroekonomický šok napříč globálními trhy, což nutí investory přeceňovat inflaci, sazby, růst a podmínky likvidity současně,“ uvedl Hansen.

„Po mnoha měsících silného překonávání trhu se oba kovy staly zranitelnými, ne proto, že by se jejich strategický případ zásadně změnil, ale proto, že se staly přeplněnými dlouhými pozicemi v době, kdy investoři náhle potřebovali likviditu.“

V době psaní byl COMEX kontrakt na zlato na $4,600 za trojskou unci, +3,5 %, zatímco stříbro bylo na $73.235 za trojskou unci, +5,3 % oproti předchozímu závěru.

Rostoucí ceny ropy přispívají k inflačním tlakům zvýšením nákladů na dopravu a výrobu.

Zatímco zvýšená inflace obvykle zvyšuje atraktivitu zlata jako zajištění, vysoké úrokové sazby obvykle snižují poptávku po tomto aktivu bez výnosu.

Úrokové sazby a rostoucí náklady

Podle nástroje FedWatch od CME Group investoři snížili pravděpodobnost zvýšení sazeb Federálního rezervního systému USA do prosince na přibližně 16 %, z 25 % v pátek.

Uprostřed rostoucí inflace a toho, co může být největším narušením globální dodávky paliv, také akciové trhy oslabují, dodal Hansen.

Tento výprodej je způsoben rostoucími obavami o růst vyplývajícími z prudce rostoucích nákladů na financování a výnosů dluhopisů.

Podle Hansena Írán způsobuje rozsáhlý odvetný šok prostřednictvím energetických trhů, což – vzhledem k jeho omezené zbývající konvenční vojenské kapacitě – vyvolává rostoucí globální přelévací efekty.

V pátek překonal dvouletý výnos amerických státních dluhopisů sazbu Fed funds poprvé za tři roky, upozornil Hansen.

Tento posun naznačuje rostoucí pravděpodobnost, že příští krok Fedu bude zvýšení sazeb, nikoli směřování k dalšímu uvolňování.

„Návrat zlata k 200dennímu klouzavému průměru poprvé od roku 2023 poukazuje na rozsah obratu,“ řekl.

„V současném prostředí se zlato ukázalo jako jedno z nejvíce vystavených aktiv, přičemž výprodej byl tažen likvidací dlouhých pozic, prodejem za stop-loss a zvyšováním likvidity investory.“

Zlato je prodáváno primárně proto, že je jedním z mála likvidních aktiv, která za poslední rok zhodnotila, uvedl Hansen.

Stříbro pod větším tlakem

Stříbro podle Hansena zaznamenalo větší poklesový tlak než zlato kvůli vyšší betě a větší citlivosti na ekonomické výkyvy.

Hansen naznačuje, že tento bílý kov může klesnout ještě dál.

„Výprodej se zrychlil po průlomu pod $80, což z technického hlediska otevřelo cestu směrem k $40,“ řekl.

„Od té doby uzavírání dříve oblíbených pozic přidalo další sestupnou hybnost.“

Stříbro se dříve v pondělí přiblížilo cíli Fibonacciho extenze 0.618 na $60.80, cenové úrovni, která by mohla poskytnout počáteční podporu.

Pokud tato úroveň nevydrží, je jako další zásadní podpůrná úroveň na straně poklesu identifikován 200denní klouzavý průměr na $57.61, uvádí Hansen.

Hansen uznal závažnost současné korekce trhu a poznamenal, že zlato v březnu kleslo o více než 19 % a stříbro ztratilo téměř 31 %.

„Nicméně na roční bázi zůstává zlato na +38,3 % a stříbro na +90,0 %, což podtrhuje, jak silný předchozí růst byl a proč je současná fáze likvidace tak intenzivní,“ řekl.

„Jakmile se prach usadí a současná vlna nuceného prodeje odezní, výhled zejména pro zlato se může opět výrazně zlepšit,“ dodal Hansen.

Rostou obavy ohledně fiskálního zadlužení a zvyšuje se hrozba stagflace.

To je důsledkem zvýšených nákladů na energii, které omezují ekonomický růst a současně přispívají k růstu inflace.

V tomto náročném prostředí mají politici jen málo prostoru k manévrování, což by nakonec mohlo zvýšit poptávku po zlatě, uvedl Hansen.

Zlato může být vyhledáváno jako pojistka proti makroekonomické nestabilitě a potenciálnímu znehodnocení měn, dodal.

„Stříbro se může také odrazit,“ dodal, „ale v krátkém období pravděpodobně zůstane vnímavější k obavám o růst.“