Blackstone a Carlyle rostou, pravidlo 401(k) otevírá příležitost v hodnotě $14T

Akcie správců alternativních aktiv, včetně Blackstone Inc. a The Carlyle Group, v pondělí posílily poté, co administrativa Donalda Trumpa představila dlouho očekávaný návrh, který by mohl rozšířit přístup k privátním trhům a kryptoměnám v rámci amerických důchodových účtů.

Navrhované pravidlo, vydané Ministerstvem práce USA, si klade za cíl zmírnit dlouhodobé překážky, které omezovaly zařazení alternativních aktiv do plánů 401(k).

Krok je široce vnímán jako otevření významného nového zdroje kapitálu pro private equity, private credit a další strategie alternativních investic.

Změna politiky otevírá dveře novému kapitálu

Návrh nastínil rámec, který by umožnil správcům plánů zařadit méně likvidní a složitější aktiva do důchodových portfolií, pokud dodrží přísný hodnoticí proces.

Správci by museli „objektivně, důkladně a analyticky zvážit“ faktory jako poplatky, likviditu, oceňování a referenční ukazatele výkonnosti.

Ministr financí Scott Bessent popsal opatření jako „počáteční krok“ a uvedl, že si klade za cíl „věnovat pozornost důležitosti ochrany důchodových aktiv.“

Pravidlo také zavádí ustanovení „safe harbor“, které poskytuje právní ochranu správcům, kteří se řídí popsaným postupem.

Jde o klíčový vývoj pro sponzory plánů, kteří byli historicky opatrní při přidávání alternativních aktiv kvůli riziku soudních sporů.

Iniciativa navazuje na exekutivní příkaz Donalda Trumpa a podléhá 60dennímu období veřejných připomínek před možným dokončením.

Odvětví vítá dlouho očekávanou reformu

Návrh se setkal s výraznou podporou ze strany velkých správců aktiv a odvětvových skupin, což pomohlo posílit akcie napříč sektorem.

BlackRock Inc., která spravuje více než $14 trillion v aktivech s významnou částí vázanou na důchodové produkty, byla mezi těmi, kdo krok podpořili.

Správci alternativních aktiv jako Blackstone, KKR & Co. Inc. a Apollo Global Management Inc. také mohou profitovat z rozšířeného přístupu k plánům s definovaným příspěvkem.

Generální ředitel Apolla Marc Rowan uvedl: „Exekutivní příkaz prezidenta je promyšleným krokem k řešení rostoucí krize důchodového zabezpečení. Američané stále častěji postrádají úspory a příjmy potřebné pro zabezpečený důchod,“ a dodal, že navrhované pravidlo může „významně zlepšit výsledky pro důchodové účty.“

Odvětvové skupiny zdůraznily, že návrh by mohl pomoci sladit plány 401(k) s penzijními fondy, které již výrazně alokují do alternativ.

Ministerstvo práce uvedlo, že až 99% státních a místních penzijních plánů v USA drželo alternativní investice v roce 2022, ve srovnání s pouhými 4% plánů s definovaným příspěvkem v roce 2024.

Akcie Blackstone vyskočily o 4.7% v seanci, zatímco akcie Carlyle Group vzrostly o 4.48% a akcie Apollo poskočily o 3.77%. 

Růstový potenciál převažuje nad riziky — prozatím

Vyhlídka uvolnění důchodových úspor jako zdroje financování podpořila optimismus ohledně dlouhodobého růstu u společností jako Blackstone a Carlyle.

Pravidlo by mohlo usnadnit zařazení private equity, private credit, nemovitostí a dokonce i kryptoměn do plánů 401(k) — oblastí, kde si tyto firmy vybudovaly rozsáhlé platformy.

Zároveň přetrvávají obavy.

Kritici varují, že vyšší poplatky, složitost a omezená likvidita by mohly představovat riziko pro drobné investory.

Senátorka Elizabeth Warren kritizovala návrh s tím, že by mohl vystavit spořitele na důchod rizikovým aktivům v době tržního stresu.

Nedávné tlaky na privátních trzích také vzbudily pozornost.

Některé fondy private credit, včetně business development companies, zaznamenaly vlnu výběrů, což zdůrazňuje problémy s likviditou v určitých segmentech.

Administrativa nicméně zdůraznila, že pravidlo je zaměřeno na postupy spíše než na přímé předpisy.

Právní odborníci poznamenávají, že primárně poskytuje jasnost a ochranu pro správce plánů, namísto toho, aby nařizovalo změny.

Prozatím však tržní reakce odráží důvěru investorů, že rozšířený přístup k důchodovému kapitálu by mohl představovat významnou podporu pro správce alternativních aktiv — což pomáhá vysvětlit zisky akcií Blackstone a Carlyle.