Americké technologické akcie klesají kvůli AI a válce — jsou ocenění atraktivní?

Americké megacap technologické akcie, dlouho hnací síla býčího trhu trvajícího více než tři roky, procházejí prudkým přehodnocením ocenění, protože směs geopolitických napětí, rostoucích výnosů a otázek ohledně výdajů na umělou inteligenci zatěžuje sentiment.

Odčerpání se v posledních týdnech zintenzivnilo, přičemž sektor byl pod tlakem už před eskalací konfliktu v Íránu.

Od začátku války se ztráty prohloubily, což přispívá k tomu, že se jedná o nejslabší čtvrtletí pro americké akcie za zhruba čtyři roky.

Referenční index S&P 500 má skončit čtvrtletí v červených číslech, přičemž technologické akcie tvoří významnou část poklesu.

Korekce byla obzvlášť výrazná u akcií s vysokým růstovým potenciálem, kde vyšší ocenění činilo tituly zranitelnější vůči změnám v investorově sentimentu.

V úterý Technologies Select Sector SPDR Fund (XLK) posílil o 1.7%, zatímco Nvidia přidala 2.3% a Microsoft vzrostl o 2.4% poté, co zprávy naznačily, že prezident Donald Trump signalizoval ochotu ukončit vojenské nepřátelství na Blízkém východě i v případě, že Hormuzský průliv zůstane do značné míry uzavřen, ale tento vývoj trhům nabízí jen omezenou úlevu.

Geopolitika a obavy z AI zasahují megacapy

Technologické akcie ustupují od vrcholu z října, když investoři přehodnocují, zda rozsáhlé investice do infrastruktury pro AI povedou k trvale udržitelným výnosům.

Eskalace konfliktu na Blízkém východě dále potlačila ochotu podstupovat riziko a urychlila odlivy z akcií.

Index Nasdaq Composite klesl více než o 10 % ze svých nedávných maxim a poprvé od dubna 2025 vstoupil do technické korekce, kdy trhy otřásly napětí související s tarify.

Mezi megacap tituly byly ztráty strmé.

Meta Platforms zaznamenala pokles přibližně o 18 %, zatímco Alphabet je zhruba o 11 % níže; oba tituly navíc čelí tlaku z nepříznivých právních událostí.

Nvidia a Microsoft klesly přibližně o 10 % každá, zatímco Amazon byl relativně odolný a oslabil zhruba o 4 %.

Širší technologický sektor v rámci S&P 500 klesl od začátku konfliktu téměř o 8 %, v souladu s celkovým indexem.

Tržní dynamika zvyšuje prodejní tlak

Analytici uvádějí, že se sráží více faktorů, které vytvářejí náročné prostředí pro technologické akcie.

Rostoucí výnosy z amerických státních dluhopisů, poháněné inflačními obavami spojenými s vyššími cenami energií, tlačily na ocenění, zejména u růstových akcií, jejichž zisky se očekávají až v delší budoucnosti.

Zároveň investoři provádějí rotaci pryč z nasycených obchodů.

„Kvůli dominanci a úspěchu megacapů v uplynulých letech se podle mě staly prvním a nejjednodušším zdrojem hotovosti pro investory,“ uvedl Matt Orton, hlavní tržní stratég ve společnosti Raymond James Investment Management, v reportáži Reuters.

Dodal, že kombinace faktorů vytvořila obtížné prostředí.

„Máte tu téměř dokonalou bouři, která vytváří protivětry pro megacap tech a tech obecně,“ řekl.

Orton také varoval, že širší stabilita trhu může záviset na zotavení sektoru.

„Dokud tyto velké technologické tituly nenajdou v trhu určitou stabilitu, je téměř nemožné, aby si i širší trh našel pevnou půdu pod nohama,“ dodal.

Ocenění se stlačují na atraktivnější úrovně

Navzdory výprodeji analytici poznamenávají, že ocenění se stala výrazně atraktivnějšími.

Očekávaný poměr cena/zisk sektoru technologií (forward price-to-earnings) klesl z 32 koncem října na přibližně 20, čímž se přiblížil násobku širšího trhu 19.3.

V některých případech se přední tituly obchodují na úrovních, které nebyly vidět roky.

Nvidia je nyní oceněna na něco málo přes 19násobek očekávaných zisků, což je nejnižší úroveň od roku 2019, zatímco Meta se obchoduje kolem 17násobku, což je tříleté minimum.

Toto stlačení vedlo některé stratégy k více konstruktivnímu pohledu na sektor.

„Risk-reward se zlepšuje,“ uvedl Chris Galipeau, seniorní tržní stratég ve Franklin Templeton, v reportu Reuters.

„Jak ceny akcií klesají, snižuje se i riziko jejich držení.“

Výhled ziskovosti poskytuje oporu

Fundamenty sektoru zůstávají silné i přes oslabení sentimentu.

Podle dat LSEG IBES se očekává, že technologické společnosti doručí růst zisků o 43 % v roce 2026, což výrazně překonává očekávaný růst širšího indexu S&P 500 o 18.8 %.

Někteří investoři vnímají současný pokles jako potenciální vstupní bod.

Julian Emanuel, hlavní akciový a kvantitativní stratég ve společnosti Evercore ISI, uvedl, že je nadále optimistický ohledně dlouhodobé trajektorie sektoru.

„Jsme kupci Big Tech,“ uvedl Emanuel v reportáži Bloomberg, a poukázal na pokračující akceleraci revoluce AI a atraktivnější ocenění.

Dodal, že několik technologických akcií se nyní obchoduje pod hodnotami z dob pandemie.

I když je pravděpodobné, že krátkodobá volatilita přetrvá, zejména v období geopolitické nejistoty, kombinace nižších ocenění a silného ziskového potenciálu udržuje investory zapojené do sektoru, zatímco trhy hledají jasnější směr.