Evropský retail v krizi: RBC vybralo jen tři akcie k držení

Maloobchodní sektor Evropy vstupuje do náročnějšího období, ale RBC investorům nedoporučuje tento segment opouštět.

Řetězce už čelily křehké poptávce před posledním energetickým šokem, a obnovený skok cen ropy a nákladů na přepravu zvýšil tlak na marže.

Důsledkem je obecně náročnější prostředí pro celý sektor, nikoli však všude stejně náročné.

Proto RBC v posledním výhledu spíše třídí tituly než vydává plošné varování vůči retailu.

V panice ze stagflace, kdy rostou náklady a spotřebitelé se stávají opatrnějšími, budou pravděpodobně vítězit řetězce s cenovou silou, pevnou exekucí a silnou hodnotovou nabídkou.

Proč je stagflace noční můrou

Pro maloobchod je stagflace prakticky scénářem nejhoršího případu. Náklady rostou, ale poptávka nikoliv.

Evropská centrální banka uvedla ve svém posledním Ekonomickém bulletinu, že válka na Blízkém východě narušuje komoditní trhy a vede k nižším odhadům spotřeby a investic, zejména pro rok 2026.

ECB nyní očekává růst eurozóny o 0,9 % v roce 2026 poté, co výhled snížila kvůli přenosu konfliktu do cen energií a sentimentu.

Tento makrotlak se už propisuje do maloobchodu.

Evropský retail byl špatně připraven na další energetický šok: doprava, energie v prodejnách a dodavatelské řetězce jsou vystavené vyšším cenám ropy a plynu.

RBC vsází na cenovou sílu a provozní disciplínu

RBC neříká, aby se sektor opustil, ale doporučuje vlastnit ty tituly, které podle něj tlak lépe absorbují než konkurence.

Mezi jeho doporučení typu outperform patří Inditex, Next a Sainsbury’s.

Banka očekává „polarizovaný výkon v rámci sektoru“ a jistou koncentraci výdajů u hlavních řetězců potravin.

To je jádrem teze: spotřebitelé v obtížnějším prostředí úplně nepřestanou utrácet, ale budou náročnější na to, kde utrácejí.

Mezi třemi vybranými tituly RBC považuje Inditex za nejsilnější.

Banka uvedla, že vlastník Zary má v sektoru nejlepší cenovou sílu a nastavila mu cílovou cenu €62 oproti závěrečné ceně €53.40.

Next dostal cílovou cenu 15 500 pencí oproti 13 435 pencím a Sainsbury’s cílovou cenu 385 pencí oproti 353 pencím.

Složení výběru je výmluvné: jeden globální lídr v oděvním průmyslu se silnou značkou, jeden disciplinovaný britský retailer s prokazatelnou exekucí a jeden velký řetězec potravin, který má šanci těžit ze slučování výdajů spotřebitelů.

Kdo prohrává v náročnějším maloobchodním cyklu

Druhá strana doporučení RBC je stejně důležitá.

Banka snížila doporučení Associated British Foods na underperform a WH Smith na sector perform.

Rovněž ohodnotila 3i Group, majitele diskontního řetězce Action, jako underperform a předpovídá tříleté složené roční snížení zisku na akcii o 17,9 % v letech 2025–2028.

To připomíná, že nejde o jednoduchý obchod „kupte všechny diskontní tituly“.

Stále hrají roli valuace, riziko zisku a expozice vůči nákladům.