Proč Trump nechce, aby americké firmy žádaly vrácení cel?

Před rokem Donald Trump tomu říkal Den osvobození.

Dnes podává žádosti o vrácení peněz 330 000 amerických podniků a prezident jim v televizi říká, aby to nedělaly.

Portál pro náhrady byl spuštěn 20. dubna 2026. Když k tomu došlo, Nejvyšší soud již rozhodl 6–3, že Trumpova klíčová obchodní politika byla protiústavní.

Následovalo jedno z neobvyklejších období v moderních amerických hospodářských dějinách: vláda byla současně podle soudního příkazu povinna vrátit 166 miliard dolarů a prezident veřejně vyzýval firmy, aby tyto peníze nechaly na stole.

Jak to začalo a kdo to vlastně zaplatil?

Dne 2. dubna 2025, na „Den osvobození“, Trump oznámil rozsáhlé celní sazby uplatňované podle International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) po jednotlivých zemích a navíc 10% globální základní sazbu na prakticky všechny dovozy.

Uváděnou logikou mělo být, že náklady ponesou zahraniční země.

Data tento nárok prakticky okamžitě vyvrátila.

Federální rezervní banka v New Yorku sledovala zátěž během roku. Od ledna do srpna 2025 pohltili američtí dovozci 94 % nákladů z cel.

V listopadu se zahraniční exportéři mírně přizpůsobili, ale americké firmy a spotřebitelé stále nesli 86 %.

National Bureau of Economic Research odhadlo domácí zátěž na 94 %, Kiel Institute uvedl 96 % a AlixPartners, který pracuje přímo s podnikových dodavatelskými řetězci, zjistil, že 80–85 % všech nákladů na cla bylo absorbováno domácími subjekty — buď firmy náklady pohltily, přenesly je na zákazníky, nebo šlo o kombinaci obojího.

Tax Foundation odhaduje, že cla z roku 2025 představovala průměrné zvýšení daní o 1 000 USD na domácnost v USA.

Yale's Budget Lab odhadl, že to za rok snížilo růst HDP o 0,5 procentního bodu.

Jerome Powell uvedl v březnu 2026, že cla přidávala mezi půl a třemi čtvrtěmi procentního bodu k inflaci.

Šlo o největší zvýšení daní jako podílu na HDP od roku 1993 a tíha dopadla téměř zcela na americké firmy a zákazníky, kteří u nich nakupují.

Škody v korporátním sektoru — jména a čísla

Největší ránu utržil automobilový sektor.

Clo na dovážená vozidla a díly podle analýzy finančních výkazů průmyslu stálo od zavedení 35,4 miliardy USD.

GM, Ford a Stellantis dohromady absorbovaly v roce 2025 6 miliard USD.

Toyota odhadla dopad 9,5 miliardy USD na své americké operace za fiskální rok.

Retail byl na druhém místě. Gap odhadl zásah clem na 100–150 milionů USD.

Levi Strauss zaplatil na clech za džíny a oděvy tolik, že jeho finanční ředitel veřejně potvrdil očekávané vrácení 80 milionů USD.

McCormick varoval investory, že cla mohou v jednom fiskálním roce stát 70 milionů USD, protože černý pepř, skořice a vanilka pocházejí právě z těch zemí, které Washington zacíloval.

Mnohé firmy zbrzdily dopad na spotřebitele prodejem zásob pořízených před zavedením cel a cenu zboží určovaly podle nákladů před „Dnem osvobození“, nikoli podle nákladů po zavedení cel.

Tato nárazníková zásoba do konce roku došla.

Koncem roku 2025 Council on Foreign Relations zjistil, že američtí spotřebitelé nesli náklady cel u mnoha spotřebních trvanlivých výrobků až ze 100 %.

Rozsudek Nejvyššího soudu a otázka 166 miliard

Dne 20. února 2026 Nejvyšší soud rozhodl 6–3, že IEEPA nedává prezidentovi pravomoc ukládat cla.

Většinové stanovisko bylo, že pravomoc ukládat cla spadá pod daňovou pravomoc, a ta přísluší Kongresu podle článku I Ústavy.

Každé clo uvalené podle IEEPA, včetně opatření z Dne osvobození a všech reciprocitních cel podle jednotlivých zemí, bylo prohlášeno za neplatné od okamžiku jeho prvního výběru.

Penn Wharton odhaduje, že celkové refundace by mohly dosáhnout 175 miliard USD.

CBP odhaduje 166 miliard USD napříč 53 miliony zásilek od více než 330 000 dovozců.

Portál pro refundace nazvaný CAPE byl spuštěn 20. dubna a zpracovává nároky elektronicky do 60–90 dnů od jejich přijetí.

Ačkoli byl portál spuštěn teprve před několika dny, k 14. dubnu mělo pouze 56 497 dovozců dokončenou bankovní registraci potřebnou k přijetí platby, což znamená, že většina oprávněných firem ani neučinila první krok k vymáhání právem náležících peněz.

„Zapamatuju si je“

Den poté, co byl portál otevřen, se Trump objevil v pořadu Squawk Box na CNBC.

Byl dotázán na Apple a Amazon, dvě z nejvýznamnějších společností, které dosud nepodaly žádost.

Řekl, že by bylo „brilantní“, kdyby se rozhodly nežádat. „Zapamatuju si je,“ řekl.

Apple jedná o závazcích k výrobě v USA a nemůže si dovolit pohádat se s Washingtonem. Amazon provozuje jednu z největších cloudových infrastruktur, která slouží federální vládě.

Pro obě firmy podání právně platné žádosti o refundaci nese skutečné politické náklady.

Prezident výslovně žádal korporace, aby dobrovolně zřekly peněz, které podle rozhodnutí Nejvyššího soudu 6–3 vláda nezákonně vybrala.

Analýza Citi z 10. dubna kvantifikuje, o co jde u jednotlivých společností.

Walmart má podle odhadů nárok na přibližně 10,2 miliardy USD, Target 2,2 miliardy USD, Nike 1 miliardu USD, Kohl's 550 milionů USD, Gap 400 milionů USD a Macy's 320 milionů USD.

Přepravci FedEx, UPS a DHL všichni podali žádosti první den a zavázali se vrátit refundace zákazníkům.

Costco se soudně bránilo už od listopadu 2025, podalo federální žalobu ještě před rozhodnutím Nejvyššího soudu, a zavázalo se vracet peníze prostřednictvím nižších cen.

Tyto společnosti dospěly k závěru, že právní a reputační náklady spojené s nepodáním žádosti převyšují politické riziko.

Co to znamená pro investory?

Většina firem, které nedávno zveřejnily výsledky, zcela vynechala příjmy z refundací z budoucího výhledu a to je prozatím správné rozhodnutí.

Administrativa naznačila, že bude refundace aktivně napadat.

Trump okamžitě po rozhodnutí soudu přešel na Sekci 122 Trade Actu z roku 1974 ve snaze rekonstruovat pravomoc ukládat cla jiným právním mechanismem a to už je předmětem soudních sporů.

Cly podle Sekce 232 na ocel, hliník, automobily, měď a dřevo zůstávají plně v platnosti a nejsou součástí tohoto procesu vrácení, takže struktura nákladů automobilového průmyslu se nezměnila.

Refundace, pokud a kdy dojde k jejímu vyplacení, představuje jednorázový účetní zásah do rozvahy pro prodejce. To znamená potenciální hotovost na odkup akcií, splácení dluhu nebo snížení cen.

Investoři, kteří nacenili očekávané windfally z refundací dříve, než se právní situace vyjasní, předbíhají události.

Obchodní politika, která domácímu průmyslu stála desítky miliard, přidala téměř procentní bod k inflaci a byla zrušena Nejvyšším soudem, navždy změnila krajinu dodavatelských řetězců.

Firmy přesměrovaly zdroje, vybudovaly nové vztahy s dodavateli a restrukturalizovaly nákupní procesy. Některé z těchto změn jsou nevratné bez ohledu na výsledek soudních řízení.

Plné náklady „Dne osvobození“ se nikdy neobjeví v žádné částce vrácených peněz.