Přehlížejí globální akcie rostoucí rizika? BoE a investoři varují

Globální akciové trhy mohou podceňovat rostoucí soubor ekonomických rizik; tvůrci politik i investoři varují, že současná ocenění nejsou v souladu s realitou.

Místopředsedkyně Bank of England Sarah Breeden varovala, že ceny aktiv zůstávají blízko rekordních maxim navzdory narůstajícím hrozbám.

Emma Moriarty z CG Asset Management uvedla, že trhy vykazují „stále výraznější kognitivní disonanci“, protože plně nezohledňují energetický šok a inflační tlaky vyvolané konfliktem v Íránu.

Jejich hodnocení společně naznačuje rozšiřující se propast mezi optimismem na trzích a makroekonomickými fundamenty, což zvyšuje pravděpodobnost korekce, pokud se tato rizika začnou současně materializovat.

Globální akciové trhy by mohly klesnout, varuje Sarah Breeden

Sarah Breeden, místopředsedkyně Bank of England a šéfka finanční stability, varovala, že globální akciové trhy by mohly čelit poklesu, protože současné ceny akcií neodrážejí škálu rizik, jimž čelí světová ekonomika.

„Je tam mnoho rizik a přesto jsou ceny aktiv na historických maximech. Očekáváme, že se v určitém okamžiku uskuteční úprava,“ Breeden řekla BBC, v neobvykle přímém výroku pro představitelku centrální banky.

Breeden se vyhnula predikci načasování nebo rozsahu případné tržní korekce, ale poukázala na možnost, že se více rizik projeví zároveň.

Řekla, že scénář překrývajících se šoků je klíčovou obavou pro tvůrce politik sledující finanční stabilitu.

„To, co mě opravdu nenechává spát, je pravděpodobnost, že se více rizik projeví najednou,“ řekla a poukázala na potenciál velkého makroekonomického šoku, ztráty důvěry v soukromý úvěrový sektor a přeocenění hodnot spojených s umělou inteligencí.

Dodala, že klíčovou otázkou pro tvůrce politik je, co se stane „v takovém prostředí a jsme na to připraveni?“

Breeden uvedla, že její rolí není předpovídat načasování nebo rozsah případného tržního propadu, ale zajistit, aby finanční systém byl schopen mu odolat, pokud k němu dojde.

„Na co se díváme: jak by tyto ceny mohly klesnout? Bude to prudká korekce dolů? A pokud k takové korekci dojde, jak to ovlivní ekonomiku? Neříkám, že se to stane dnes, zítra nebo za 12 měsíců. Jde o to zajistit, že pokud k tomu dojde, bude systém odolný.“

Markets displaying 'marked cognitive dissonance'

Investoři také čím dál častěji zpochybňují, zda akciové trhy dostatečně reflektují ekonomické dopady probíhajícího konfliktu s Íránem, který narušil globální dodavatelské řetězce a zvýšil ceny energií.

Emma Moriarty, portfolio manažerka ve společnosti CG Asset Management, uvedla, že trhy vykazují „stále výraznější kognitivní disonanci“, protože ceny aktiv zůstávají silné navzdory zhoršujícím se makroekonomickým signálům.

Upozornila na uzavření Hormuzského průlivu, klíčové dopravní trasy, a poznamenala, že přerušení dodávek se nyní plně promítá do globálních trhů.

Komoditní a dluhopisové trhy se už upravily, řekla, přičemž ceny ropy a plynu signalizují napjatou nabídku a výnosy státních dluhopisů odrážejí vyšší inflační očekávání.

Moriarty vysvětlila, že i trhy s úrokovými sazbami se výrazně posunuly.

Zatímco investoři původně očekávali letos několik snížení sazeb, ocenění nyní odráží možnost zvýšení sazeb, poháněnou přetrvávající inflací.

Současně začínají slábnout reálné ekonomické ukazatele.

Rostoucí náklady na paliva, varování před potenciální dvojcifernou inflací potravin a pokles počtu zaměstnaných na mzdových listech naznačují, že poptávka začíná slábnout.

„Naopak akciové trhy pokračovaly ve svém optimistickém běhu: po prudkém propadu v polovině března je MSCI World Index aktuálně zhruba o 5 % výše než na začátku roku – i po zohlednění posílení GBP během tohoto období," řekla.

Odolnost naznačuje očekávání, že napětí poleví

Russ Mould, investiční ředitel ve společnosti AJ Bell, uvedl, že tato odolnost odráží očekávání investorů, že geopolitické napětí poleví a ceny energií se stabilizují.

„Akciový trh odráží to, co si investoři myslí, že se stane v budoucnu,“ řekl a dodal, že omezený pokles v raných fázích krize naznačuje důvěru ve relativně rychlé vyřešení.

Mould poznamenal, že ceny ropy, nyní kolem $105 za barel, jsou výrazně vyšší než dříve v roce, ale zůstávají pod vrcholy zaznamenanými při předchozích geopolitických šocích.

I přesto varoval, že současné úrovně již vyvíjejí tlak na podniky i spotřebitele.

„Centrální banky jako Bank of England budou sledovat klíčová data o inflaci a trhu práce, aby zjistily, zda je třeba měnit úrokové sazby," řekl a dodal, že rozhodování je obtížné, protože rychlé vyřešení situace na Blízkém východě by mohlo znamenat, že inflační nárůst bude pouze dočasný a měnová politika nebude muset jít jiným směrem.

"Ale pokud budou čekat příliš dlouho s reakcí, čelí centrální banky kritice, že opět nezasáhly dostatečně rychle," řekl.

„Je neobvyklé, aby činitel Bank of England otevřeně varoval před možným poklesem akciového trhu, a tento komentář mohl přispět k části pátečního poklesu FTSE 100.“