Proč akcie SpaceX po vypršení lockupu posílily a přidaly 500 mld. USD

Wall Street vstoupila do srpna s očekáváním jednoho z největších testů pro nedávno zalistované SpaceX.

Trh se připravoval na 6. srpna, kdy vypršel první post-IPO lockup, a stovky milionů akcií držených ranými investory se staly způsobilými k prodeji.

Takové události často vyvolají silný prodejní tlak, když insideri realizují zisky, zejména po hvězdných IPO.

Místo toho se stalo opak.

Akcie SpaceX SPCX vzrostly o 35 % během pěti obchodních seancí od vypršení lockupu, což přidalo přibližně 500 miliard USD (cca 10,7 bilionů Kč) tržní hodnoty a vrátilo cenu nad počáteční IPO cenu 135 USD, uvádí Bloomberg.

Místo aby to spustilo vlnu prodejů, vypršení lockupu investory spíše ujistilo, že nabídka ze strany insiderů nemusí převýšit poptávku, jak se mnozí obávali.

Ostrý obrat změnil sentiment kolem společnosti Elona Muska zabývající se vesmírem, satelity a umělou inteligencí poté, co první dva měsíce po vstupu na burzu byly bouřlivé.

Obavy z lockupu se neprojevily

SpaceX dokončila své rekordní 86 miliard USD (cca 1,8 bilionů Kč) IPO 11. června; akcie zpočátku prudce rostly, než v následujících týdnech otočily směr.

Na počátku srpna akcie ztratily více než 1 bilionů USD (cca 21,4 bilionů Kč) tržní kapitalizace z post-listingových maxim, což investory znepokojovalo, že první vypršení lockupu spustí další kolo masivních prodejů.

Místo toho akcie předvedly jedno z nejsilnějších oživení od zalistování.

„Kdyby akcie byly na 225 USD, tipoval bych, že by podlehly tomuto trendu,“ řekl Gene Munster, managing partner ve Deepwater Asset Management, která vlastní akcie SpaceX, pro Bloomberg.

Munster uvedl, že jeho firma očekávala vypršení lockupu v režimu „připravit se“, zatímco investoři čekali, kolik prodejů se objeví.

Na rozdíl od většiny IPO, kde jsou insideri omezeni v prodeji akcií zhruba na 180 dní až do jediného vypršení lockupu, SpaceX zavedla rozložený devítifázový uvolňovací harmonogram, aby omezila potenciální tržní narušení.

Událost 6. srpna byla zdaleka největší a uvolnila 911,5 milionu akcií — více, než bylo prodáno přímo během IPO.

Další uvolnění je naplánováno na 20. srpna, kdy se k prodeji stane dalších 319 milionů akcií, tedy přibližně 7 % akcií podléhajících omezením.

Podobně velké bloky budou postupně odemykány v následujících měsících, než budou v červnu 2027 uvolněny Muskovy 6,4 miliardy akcií.

Munster se domnívá, že budoucí vypršení lockupů by mohlo následovat podobný vzorec: akcie oslabí předem a poté se zotaví, pokud insideri nebudou spěchat s prodejem.

Krátké pozice ustupují s obnovením akcií

Dalším faktorem za růstem byl prudký pokles pessimistických (bearish) pozic.

Podle CNBC s odvoláním na S3 Partners klesl short interest na přibližně 11 % veřejně obchodovaných akcií ve středu z maxima 34 % jen týden předtím.

Pokles korespondoval s vypršením lockupu, které zvýšilo počet volně obchodovatelných akcií a přimělo mnoho investorů sázících proti akcii k uzavření pozic.

Krytí short pozic může zvyšovat zisky, protože investoři, kteří si vypůjčili akcie za účelem krátkého prodeje, je nakonec musejí zpětně nakoupit.

„Shortaři, kteří chtěli shortovat, už nemají náboje,“ řekl Ihor Dusaniwsky ze S3 Partners. „Jen do určité míry lze peníze do obchodu vložit.“

Tlak z těchto nákupů se zdá dodat dynamiku akcii, která se již začala zotavovat z poklesu po zveřejnění výsledků.

Obavy z výsledků ustupují optimismu

Akcie před vypršením lockupu klesly o 14 %, přesto investoři čím dál častěji věří, že pokles měl více společného s prvním čtvrtletním výsledkem SpaceX než s obavami z insider prodejů.

Společnost vykázala vyšší než očekávané kapitálové výdaje v souvislosti s navyšováním investic do infrastruktury pro umělou inteligenci, což zpočátku investory zneklidnilo.

Výsledková zpráva však obsahovala i několik pozitiv.

Tržby výrazně překonaly odhady analytiků, zatímco ztráta na akcii byla menší, než se očekávalo.

Tato data spolu s utichajícími obavami o lockup pomohla přesměrovat pozornost investorů zpět na dlouhodobý příběh růstu SpaceX.

Během konferenčního hovoru Musk zopakoval ambiciózní finanční cíle.

Uvedl, že očekává, že SpaceX dosáhne ročního tempa tržeb přesahujícího 100 miliard USD (cca 2,1 bilionů Kč) do konce tohoto roku, a poté dosáhne 1 bilionů USD (cca 21,4 bilionů Kč) ročních tržeb do roku 2029 nebo 2030.

Někteří investoři také tvrdí, že akcionářská základna SpaceX se liší od většiny nedávno zalistovaných společností.

Místo aby se soustředili výhradně na tradiční metriky ocenění, je mnoho raných investorů vnímáno jako dlouhodobí věřící v širší Muskovo vize pro průzkum vesmíru, satelitní komunikace a umělou inteligenci.

Fakt, že akcie vstoupily do vypršení lockupu pod svou IPO cenou, mohl rovněž snížit motivaci raných investorů prodávat okamžitě.

Ambice v AI se stávají novým katalyzátorem

Entuziasmus investorů dostal další impuls tento týden poté, co SpaceX představil Grok 4.6, svůj nejnovější model hraní na poli AI zaměřený na dlouhodobé agenty a vizuální uvažování.

Akcie vyskočily o více než 11 % během středečního obchodování a den zakončily přibližně o 10 % výše.

Po uvedení napsal Musk na X, že Grok 4.7 překoná „všechny současné modely“.

Dodal, že by byl „šokován“, kdyby konkurenti, včetně Anthropic, mohli Grok 4.7 překonat v reálných inženýrských úlohách.

Optimismus investorů se zvýšil ještě poté, co SpaceX zveřejnil záběry z interního setkání všech zaměstnanců.

Během setkání Musk řekl zaměstnancům, že AI by se brzy mohla stát největším byznysem společnosti.

„Pravděpodobně naše příjmy z AI — ne pravděpodobně, určitě — naše příjmy z AI překonají všechny ostatní příjmy SpaceX pravděpodobně v září, tedy příští měsíc.“

Popsal AI jako „extrémně důležitou část budoucnosti SpaceX“ a nastínil plány vybudovat do konce příštího roku 10 gigawattů AI výpočetního výkonu.

Musk odhadl, že taková infrastruktura by mohla generovat mezi 30 a 50 USD na watt ročně, což implikuje tržby z AI mezi 300 miliard USD (cca 6,4 bilionů Kč) a 500 miliard USD (cca 10,7 bilionů Kč) do roku 2028.

„Velká čísla,“ řekl.

Společnost rovněž plánuje trénovat Grok pomocí své celé interní znalostní báze.

„Takže v jistém smyslu na vás bude trénován,“ řekl Musk zaměstnancům.

Mezitím zůstává Starlink dalším hlavním motorem růstu. Podle prospektu IPO SpaceX měl satelitní internetový servis přibližně 10,3 milionu předplatitelů v roce 2026.

Musk dříve uvedl, že Starlink by nakonec mohl přenášet více než 90 % globálního internetového provozu.

Očekává se volatilita, protože se do boje pouštějí býci i medvědi

Přes nedávné oživení analytici varují, že SpaceX pravděpodobně nebude pro investory klidnou jízdou.

„Očekávám, že tato akcie bude volatilní a bude kolísat mezi strachem ze slibného příběhu, jehož peněžní tok je však ještě vzdálený, a chamtivostí, když se investoři nadchnou pro (Muskovu) vizi a ohromný slib,“ řekl Rhys Williams, hlavní stratég ve Wayve Capital Management, pro Bloomberg.

„Býci si mohou snít svůj sen. A medvědi se budou soustředit na ohromné množství capexu.“

Analytik Morgan Stanley Adam Jonas zůstává mezi největšími zastánci akcie na Wall Street.

Podle Investing.com Jonas potvrdil své doporučení Overweight a cílovou cenu 300 USD, s argumentem, že investoři nadále podhodnocují AI byznys SpaceX.

Věří, že mezera v ocenění se může zmenšit, jak společnost ukáže, jak Grok a Cursor, její AI platforma pro kódování, spolupracují v širším AI ekosystému.

Morgan Stanley také popsal Grok Bot jako raný důkaz AI platformy integrující data v reálném čase, výpočetní výkon, konektivitu a inteligenci.

Zároveň hlavní stratég pro americký trh Morningstar Dave Sekera řekl, že nedávné oživení SpaceX se jeví více řízené krátkodobou dynamikou nabídky a poptávky než nějakou zásadní změnou v intrinsické hodnotě společnosti.

„Musíte oddělit to, co se děje s fundamenty a oceněním společnosti, od toho, jak se bude obchodovat na trhu,“ řekl Sekera v podcastu The Morning Filter.

Sekera uvedl, že odblokování může mít „obrovský dopad“ na krátkodobé obchodování, ale pro dlouhodobou intrinsickou hodnotu SpaceX je „neměnné“.

Morningstar po prvním výsledku SpaceX jako veřejné společnosti zachoval svůj odhad reálné hodnoty 62 USD, což implikuje přibližně 58% pokles z aktuálních úrovní.

Před námi jsou další testy

I když nedávné oživení zmírnilo obavy spojené s prvním vypršením lockupu, investoři si pravděpodobně dlouhodobý mír neužijí.

V příštích měsících je v kalendáři naplánováno několik dalších událostí spojených s lockupy, z nichž každá může do trhu přinést novou nabídku akcií.

Současně budou investoři i nadále hodnotit, zda obrovské Muskovo ambice v AI ospravedlňují rostoucí kapitálové výdaje a prémiové ocenění společnosti.

Prozatím však SpaceX přinesla nečekané ponaučení.

Místo aby největší vypršení lockupu znamenalo začátek dlouhodobého prodejního tlaku, stalo se dalším katalyzátorem růstu, který je čím dál více poháněn důvěrou v AI budoucnost společnosti než obavami z insider prodejů.