Akcie SpaceX rostou před vypršením prvního lockupu: co by měli investoři vědět

SpaceX se blíží jednomu z nejvýznamnějších milníků od svého úspěšného uvedení na burzu: dnešním vypršením prvního lockupu se až 911,5 milionu akcií držených insiderů stane způsobilými k prodeji.

Tuto událost trh vnímá jako první zásadní zkoušku po IPO poté, co akcie po zveřejnění výsledků klesly, a vyvstávají otázky, zda zaměstnanci, raní investoři a interní držitelé prodají, nebo budou i nadále podporovat dlouhodobou vizi Elona Muska.

Akcie v předburzovém obchodování ve čtvrtek zhruba o 2,7 % výše před plánovaným uvolněním.

Analytik Morgan Stanley Adam Jonas odhaduje, že se téměř 100 miliard USD (cca 2,1 bilionů Kč) v hodnotě akcií SpaceX může stát způsobilými k obchodování - bezprecedentní událost.

Postupné uvolňování navržené ke snížení prodejního tlaku

Jedním z důvodů, proč vypršení lockupu ve SpaceX vyniká, je jeho postupný charakter.

Narozdíl od běžných lockupů, které končí naráz, SpaceX rozdělil omezení po IPO do několika fází, aby omezil dopad náhlého přílivu akcií na trh.

Čtvrtek značí pouze první uvolnění.

Dnešní uvolnění umožňuje insiderům prodat až 20 % jejich omezených pozic, což představuje přibližně 911,5 milionu akcií.

Větší předčasné uvolnění vázané na to, že by cena akcie po uplynutí období zůstala nejméně 30 % nad IPO cenou 135 USD po pět z deseti po sobě jdoucích obchodních dnů před zveřejněním výsledků, se kvůli prudkému poklesu akcií neuskutečnilo.

Zbývající insider akcie budou uvolňovány postupně v následujících měsících.

Menší tranše zhruba 7 % jsou plánovány na 70., 90., 105., 120. a 135. den po IPO z 12. června, následované dalším větším uvolněním po výsledcích za třetí čtvrtletí.

Poslední lockup vyprší 8. prosince.

Postupný přístup má zabránit zahlcení trhu, nicméně očekává se, že každé uvolnění přinese do akcie novou dávku volatility.

Raní investoři stále sedí na obrovských ziscích

Ačkoliv SpaceX ztratila velkou část počátečního impulzu, insideri zůstávají výrazně ziskoví.

Akcie klesly přibližně o 25 % oproti své IPO ceně 135 USD a ztrácely více než 1 bilionů USD (cca 21,4 bilionů Kč) ze své vrcholové tržní kapitalizace.

Akcie se naposledy uzavřely na 108,27 USD po středečním pádu o 13 % po zveřejnění prvních výsledků společnosti.

Pro zaměstnance a rané investory je však nedávný pokles do značné míry irelevantní.

Mnozí obdrželi akcie několik let před IPO za ocenění výrazně nižší než dnešní tržní cena.

Zaměstnanec, kterému byly akcie přiděleny, když byla SpaceX oceňována na 10 nebo 20 USD za akcii, má stále šanci dosáhnout životně měnících výnosů, ať už se akcie obchodují na 130 USD, 120 USD nebo i níže.

Podle dřívější reportáže New York Times se po IPO očekávalo, že se více než 4 400 současných a bývalých zaměstnanců SpaceX stane milionáři, podle odhadů investiční platformy Hill.com.

Přibližně 400 z nich mělo podle projekcí držet podíly v hodnotě více než 100 milionů USD (cca 2,1 miliard Kč).

Volba pro ně tedy je mezi okamžitým zinkasováním náhlého jmění realizací nerealizovaných zisků, nebo odloženým uspokojením ve formě potenciálně většího majetku.

Jim Cramer z CNBC argumentoval, že investoři by neměli hodnotit SpaceX pouze podle čtvrtletních výsledků a už dříve předložil případ, že akcie může být vícegenerationalním aktivem.

„SpaceX by mohla být papírem na 100 let,“ řekl moderátor pořadu "Mad Money", přirovnávaje ji ke stoletým železničním dluhopisům, které odměnily trpělivé investory po generace.

„Možná někomu něco ponecháte pro příští generaci, nebo dokonce tu po ní.“

Pokud insideri dnes prodají, nebudou na tom tak dobře, jako by byli ještě před několika týdny.

Na druhou stranu mnozí finanční poradci říkají, že diverzifikace je racionální volba bez ohledu na jejich dlouhodobou důvěru ve společnost.

Výdaje na AI rozkolísaly investory

Vypršení lockupu přichází jen den poté, co investoři výrazně zareagovali na první výsledky SpaceX.

Společnost téměř zdvojnásobila čtvrtletní tržby na 7,8 miliard USD (cca 166,9 miliard Kč) z 4,1 miliard USD (cca 87,7 miliard Kč) o rok dříve, čímž překonala očekávání Wall Street sestavená LSEG.

Tržby ze Starlinku, které tvoří více než polovinu celkových prodejů, vzrostly o 66 %, zatímco divize AI společnosti vykázala přibližný růst tržeb o 250 %.

Investoři se však zaměřili spíše na výdaje, což vedlo ke 13% poklesu SPCX ve středu.

Investiční výdaje (capex) vyskočily na více než 18 miliard USD (cca 385,1 miliard Kč) z 2,8 miliard USD (cca 60,5 miliard Kč) o rok dříve, přičemž finanční ředitel Bret Johnsen naznačil, že zvýšená úroveň investic zřejmě potrvá i v příštích čtvrtletích.

Většina tohoto nárůstu pocházela z investic souvisejících s AI, kde čtvrtletní výdaje vzrostly na 15,8 miliard USD (cca 338,7 miliard Kč) z 749 milionů USD (cca 16 miliard Kč) o rok dříve.

„SpaceX bych nikdy nedoporučoval, kdyby Musk v tom nebyl,“ řekl Cramer.

„Jsem přesvědčený, že Musk dokáže získat všechny prostředky, které potřebuje.“

Analytici rozdílně o insider prodejích

Účastníci trhu jsou rozděleni v názorech na to, kolik insiderů skutečně prodá.

Robert Hackel, generální ředitel brokerské firmy RF Lafferty & Co., řekl Reuters, že dostal hovory od pre-IPO investorů usilujících zpeněžit část svých pozic za účelem reinvestice do soukromých AI společností včetně Anthropic, OpenAI a obranného startupu Anduril Industries.

„Uvidíte hodně odchodů,“ uvedl.

Analytik Morningstar Nicolas Owens podobně očekává značné prodeje.

Jiní jsou méně přesvědčeni.

Gabriel Shahin, zakladatel Falcon Wealth Planning, řekl Reuters, že rozhovory se zaměstnanci SpaceX naznačují, že mnozí zůstávají oddáni dlouhodobé budoucnosti společnosti.

„Jsou dlouhodobými věřícími ve SpaceX, a proto jsme spíše optimističtí i v tom, že insideri nebudou prodávat, a co to říká o akcii,“ dodal.

Shahin však připouští, že každé z nadcházejících vypršení lockupu pravděpodobně zvýší turbulentnost obchodování.

Analytik JPMorgan Doug Anmuth rovněž věří, že investoři se na čtvrteční událost do značné míry připravili.

„Uvědomujeme si nadcházející vypršení lockupu ve čtvrtek 6. srpna 911,5 milionu akcií, což potenciálně zvýší současný free float 639 milionů akcií o 143 %, ale také věříme, že před tímto prvním vypršením, největším z řady v následujících měsících, již došlo k výraznému předchozímu pozicování,“ napsal.

Mezitím silné krátké pozice přidaly další vrstvu nejistoty.

Pokud se ukáže, že insider prodeje budou menší, než se obávalo, analytici říkají, že by krátcí prodejci mohli být nuceni pokrýt pozice, což by potenciálně vyvolalo úlevovou rally.

Adam Jonas popsal vypršení lockupu spíše jako příležitost než riziko a označil SpaceX za „potenciální generational compounder, který převádí energii do síťově propojené/rojové inteligence ve velkém měřítku.“

Dodal: „SPCX má díly k vybudování průmyslově vedoucí inteligence na watt, na dolar, na sekundu.“

Jonas má cílovou cenu 300 USD na SpaceX, přičemž více než polovina této valuace je přičítána AI operacím společnosti.