Proč ceny zlata nerostou navzdory rostoucí globální nejistotě?

Ceny zlata v úterý zůstaly téměř beze změny poté, co ztratily rannější zisky, protože investoři porovnávali nejistou diplomacii mezi USA a Íránem a náročný týden rozhodnutí centrálních bank s tlakem silnějšího dolaru a rostoucích cen ropy.

Zlato našlo jistou oporu v přetrvávajícím geopolitickém riziku, která byla však vyvážena opatrností ohledně výhledu úrokových sazeb.

Spotové zlato se drželo zhruba na $4,679.06 za trojskou unci, zatímco americké futures na zlato byly téměř beze změny na $4,693.20.

Tržní tón naznačoval, že investoři váhají budovat velké pozice, dokud z Washingtonu, Teheránu a předních světových centrálních bank nebudou jasnější signály.

Dolar a ropa omezují poptávku

Okamžitý tlak na zlato vycházel z měnových a energetických trhů.

Dolar posílil, když se obchodníci obrátili k defenzivě po vyprchání nadějí na rychlý průlom v jednáních mezi USA a Íránem, zatímco ceny ropy prudce vzrostly z obav, že napětí na Blízkém východě může nadále zatěžovat dodavatelské trasy.

Tato kombinace se pro zlato ukázala jako nepříznivá.

Rostoucí ceny ropy a pevnější dolar v poslední době tlačily na zlato tím, že utvrzovaly očekávání delšího období vyšších sazeb a snižovaly atraktivitu aktiv bez výnosu.

Zlato již v nedávných seancích kleslo na více než týdenní minimum kolem $4,697, což zdůrazňuje, jak rally při zpevnění výnosů a dolaru ztratila hybnost.

Investoři, kteří během měsíce sledovali růst kovu, nyní přehodnocují, zda sama geopolitická úzkost stačí k nastartování nové vlny růstu.

Prozatím se zdá odpověď být ne.

Dokud zůstane ropa na vysokých úrovních a dolar pevný, může mít zlato potíže přesvědčivě prorazit vzhůru i při přetrvávající poptávce po bezpečí.

Centrální banky v centru pozornosti

Dalším hlavním omezením je měnová politika.

Investoři čekají na sérii rozhodnutí o úrokových sazbách a oficiálních komentářů, které mohou pomoci určit, zda zůstanou náklady na půjčování omezené déle, než trhy očekávaly.

Očekává se, že Federální rezervní systém ponechá sazby beze změny, ale důležitý bude tón jeho komunikace.

Průzkum Reuters zjistil, že Fed může být nucen čekat alespoň šest měsíců před snižováním sazeb, protože válečné tlaky na ceny energií přispívají k inflaci, posilujíce názor, že uvolňování politiky může být odloženo.

To má pro zlato význam, protože vyšší sazby a pevnější výnosy dluhopisů zvyšují alternativní náklady držení zlata.

Pozornost se soustředí i na další významné centrální banky, včetně Bank of Japan, Evropské centrální banky a Bank of England.

S návratem ropy do centra debaty o inflaci budou investoři chtít vědět, zda tvůrci politik vnímají nedávný energetický šok jako dočasný šum, nebo jako trvalejší hrozbu pro cenovou stabilitu.

Jednání s Íránem zůstávají hlavním geopolitickým faktorem

Události mezi Washingtonem a Teheránem nadále formují širší tržní náladu.

Podle zpráv byl prezident Donald Trump nespokojen s posledním jaderným návrhem Íránu, což vzbuzuje pochybnosti o šancích na rychlé diplomatické řešení.

To udrželo obchodníky zaměřené na riziko dalšího narušení v regionu, zvláště v oblasti Hormuzu, kde nejistota ohledně přepravy zůstává pro ropné trhy zásadním problémem.

Pro zlato je geopolitické pozadí teoreticky podpůrné, ale v praxi komplikované.

Poptávka po bezpečných aktivech má tendenci růst s intenzifikací konfliktu, avšak stejné napětí může také tlačit ropu vzhůru, zvyšovat očekávání inflace a posilovat argumenty pro udržení sazeb na vyšší úrovni.

To je důvod, proč se zlato drželo v pásmu a nerozjelo rozhodující průlom v žádném směru.

Výsledkem je trh zachycený mezi strachem a zdrženlivostí: dost úzkosti, aby zlato mělo oporu, ale ne natolik, aby přemohlo kombinované nepříznivé vlivy silnějšího dolaru, vyšších výnosů a drahé energie.