Odborníci vysvětlují, proč akcie indického kapitálového trhu překonaly širší trh

Akcie indického kapitálového trhu se za poslední rok staly jedním z nejvýkonnějších segmentů trhu.

Slabý výkon hlavního indexu nijak nezastavil rally.

V době psaní, zatímco Nifty 50 za poslední rok poklesl o 5,66 %, Nifty Capital Market index ve stejném období vzrostl téměř o 39 %.

Za tímto překonáváním stojí zejména provozovatelé burz, brokerské společnosti a správci aktiv.

Firmy, které těží z účasti na trhu.

Akcie jako BSE Ltd, Multi Commodity Exchange of India, Groww, Nippon India Life Asset Management a Angel One přinesly silné výnosy v rozmezí od 19 % až do 173 %.

Rally přišla navzdory obtížnému prostředí poznamenanému volatilními trhy, pomalejším růstem zisků a výrazným oslabením aktivity drobných investorů.

Sázka „pick-and-shovel“ na účast na trhu

Překonávání trhu akciemi kapitálového trhu představuje pro investory "pick-and-shovel" sázku, zatímco širší trhy měly potíže.

Tyto firmy profitují z celkové tržní aktivity, což je do určité míry izoluje od výkyvů v jednotlivých sektorech.

Takové postavení je činí atraktivními v nejistých podmínkách.

Harini Dedhia, portfolio manažerka a ředitelka ve společnosti Tamohara Investment Managers, vysvětluje jejich přitažlivost jako zajištění proti nejistotě.

„Je to takřka zajištění proti FOMO. Pokud si nejste jisti jednotlivými akciemi nebo tím, který sektor či segment bude uspět, dává smysl účastnit se akcií kapitálového trhu – pákovým způsobem vsadit na jakýkoli růst trhu,“ řekla Invezz.

Tato dynamika byla zvláště relevantní v uplynulém roce, kdy širší trhy měly problém udržet směr.

Investoři vsadili na zprostředkovatele, kteří vydělávají na obchodních objemech, tocích aktiv a trendech účasti.

Silné tempo růstu zisků na burzách

Multi Commodity Exchange of India patří mezi nejvýraznější tahouny, jeho akcie za poslední rok vzrostly o 173 %.

Finanční výsledky společnosti odrážejí razantní oživení obchodní aktivity.

V Q4 FY26 vykázala MCX čistý zisk Rs 530 crore, tedy více než dvojnásobek proti Rs 135 crore před rokem. Tržby také vzrostly na Rs 889 crore z Rs 291 crore.

BSE Ltd také přinesla silné zisky; její akcie za poslední rok vzrostly o 63 %.

Její tržby v Q4FY26 vzrostly na Rs 1,564 crore ze Rs 847 crore, zatímco čistý zisk vyskočil na Rs 795 crore z Rs 494 crore.

Účast drobných investorů zpomaluje

Přes silný výkon společností kapitálového trhu aktivita drobného obchodování v posledním roce zpomalila.

Aktivní klientské účty na National Stock Exchange meziročně klesly o 7 % na 4,57 crore v březnu 2026, z 4,92 crore před rokem.

To představuje pokles téměř o 35 lakh účtů, což ukazuje zpomalení účasti.

Nové otevřené účty nedokázaly vykompenzovat fluktuaci účtů.

Toto zpomalení však nebylo stejné u všech hráčů.

Groww zvýšil svůj tržní podíl na 28,31 % z 26,26 % a v březnovém čtvrtletí vedl v počtu nově přidaných účtů v odvětví.

Platforma přispěla více než 100 % čistých přírůstků v lednu a udržela silné tempo i v únoru a březnu.

Cyklická povaha obchodování drobných investorů

Odborníci se vesměs shodují, že pokles aktivity drobných investorů je spíše cyklický než strukturální.

Dedhia popisuje maloobchodní obchodování jako „sázku s vysokou betou na trhu“, poznamenávaje, že účast má tendenci růst i klesat s náladou trhu.

Dodává, že pokud se optimismus investorů vrátí a udrží několik měsíců, objemy se pravděpodobně opět zvýší.

Chandraprakash Padiyar, senior portfolio manažer ve společnosti Tata Asset Management, přisuzuje nedávné zpomalení kombinaci slabšího sentimentu, pomalejšího růstu firemních zisků a regulatorního utažení.

„Objemy jsou funkcí růstu firemních zisků, tržní likvidity poháněné sentimentem a ocenění. V posledních 12–18 měsících růst firemních zisků zpomalil po velmi silném období vysokého růstu, které kontinuálně probíhalo mezi FY2021 a FY2024. 

Od roku 2025 je sentiment slabší, doprovázený určitým regulatorním utažením v podobě vyššího STT a norem pro F&O. Domníváme se, že kombinace všech výše uvedených faktorů vedla k pomalejším maloobchodním objemům,“ dodal. 

Nicméně věří, že zlepšující se výhledy zisků a příznivější měnové podmínky by mohly obnovit účast.

Komodity a diverzifikace zvyšují zisky

Jedním z hlavních hybatelů nedávného růstu zisků byla zvýšená aktivita na trhu s komoditami, zejména zlata a ropy.

Padiyar uvedl, že zvýšená obchodní aktivita v důsledku vysokých cen komodit – zlata a ropy – hrála roli v fundamentálních ukazatelích některých společností kapitálového trhu.

Dedhia s tímto závěrem souhlasila. 

„Commodities ADTO u online brokerů vzrostlo mezičtvrtletně o 50–70 %. To spolu s přijetím wealth managementu digitálně orientovanými brokerskými platformami pomohlo ziskům v uplynulém čtvrtletí,“ dodala. 

Regulatorní změny: protivítr nebo menší dopad?

Poslední regulatorní změny, včetně přísnějších pravidel v segmentu futures a opcí (F&O) a vyšších transakčních daní, měly určitý dopad na obchodní objemy.

V rozpočtu Unie na rok 2026 indická vláda zvýšila daně z kapitálových derivátů s cílem omezit maloobchodní šílenství na trhu s deriváty.

Odborníci nicméně naznačují, že mnohem větší roli hrají tržní podmínky. 

Dedhia zdůrazňuje, že stagnující trhy představují pro zisky větší riziko než regulatorní úpravy, zatímco Padiyar upozorňuje, že takové změny mají výraznější efekt během slabých nebo bočních trhů.

Hlavní rizika rally

Přes silný výkon zůstávají u akcií kapitálového trhu rizika.

Nejvýznamnějším rizikem podle Dedhia je prodloužené období stagnujících nebo bočních trhů.

„Trh bez jasného směru – nahoru ani dolů. Neustále rozkolísaný a boční. To je největší riziko. Dalším by mohly být jakékoli významné nepříznivé zásahy do zdanění kapitálových výnosů,“ dodala. 

Padiyar poukazuje na ocenění jako další obavu. Varuje, že v období optimismu mohou investoři nadhodnocovat růstové vyhlídky, což povede k vyšším oceněním. 

„Akcie kapitálového trhu mají tendenci být cyklické a jdou s trhem. Tyto firmy jsou vedené lidmi a mají vysoké fixní náklady. Jakákoli volatilita tržeb může vést k prudkým pohybům v ziskovosti,“ poznamenal.

Může překonávání pokračovat?

Výhled pro akcie kapitálového trhu na příští 2–3 roky zůstává navázán na širší tržní podmínky a růst zisků.

Dedhia si zachovává konstruktivní dlouhodobý názor a poukazuje na probíhající financializaci úspor v Indii jako na klíčový strukturální faktor.

„Nemohu se vyjadřovat k cenám na krátkou dobu, věřím však, že tyto podniky mají velmi dlouhý prostor pro růst.“

Padiyar rovněž vidí potenciál pro udržitelný růst, pokud se firemní zisky zotaví dle očekávání. 

Poukázal na to, že zlepšující se makro podmínky, včetně podpůrné měnové politiky a lepšího nominálního růstu HDP, by mohly pomoci oživit sentiment a obchodní objemy.

Dodal však, že „s výjimkou několika, většina firem spojených s kapitálovým trhem má do cen akcií započítaný solidní předpoklad růstu zisků na horizontu 2–3 let. Musíme sledovat skutečné výsledky vůči očekáváním, aby výkonnost akcií přetrvala.“