Dokáže SoftBank udržet 32% dvoudenní rally? Analytici se vyjadřují

Poslední rally SoftBanku přišla náhle, razantně a byla poháněna obnoveným nadšením okolo umělé inteligence.

Japonská investiční skupina ve čtvrtek přidala zhruba 35 miliard USD tržní hodnoty po téměř 20% růstu a v pátek pokračovala v ziscích, když investoři pronásledovali expozici vůči Nvidia, Arm a vyhlídkám na IPO OpenAI.

Otázka zní, zda jde o skutečné přecenění, nebo jen další AI cukrový náraz.

3 důvody, proč akcie SoftBank prudce rostou

Rally měly tři jasné spouštěče.

Nejprve přišla Nvidia, když čipová společnost vykázala rekordní čtvrtletní tržby ve výši 81,6 miliard USD (cca 1,7 bilionů Kč), meziročně o 85 % více, což utvrzuje trh v přesvědčení, že výdaje na AI infrastrukturu stále zrychlují, nikoli že by vrcholily.

To mělo význam pro SoftBank, protože společnost není jen další technologickou holdingovou společností.

Prostřednictvím Arm a svého obrovského sázky na OpenAI se stala jedním z nejpřímějších veřejných odrazových měřítek výstavby AI infrastruktury.

Pak akcie Arm vzplály.

Korunní drahokam SoftBanku v návrhu čipů vzrostl v pátek o více než 16 %, přičemž investoři považují Arm za strukturálního beneficienta poptávky po AI serverech a datových centrech.

SoftBank zůstává silně navázán na tržní hodnotu Arm, takže jakýkoli prudký pohyb u Arm rychle mění optiku kolem hodnoty aktiv SoftBanku.

Třetím katalyzátorem byl největší z nich: OpenAI.

Tvůrce ChatGPT podle zpráv připravuje v nadcházejících týdnech důvěrné americké podání k IPO, možná už v pátek, a spolupracuje při tom s Goldman Sachs a Morgan Stanley.

Pro Andrewa Jacksona z Ortus Advisors je tento optimismus ohledně IPO pojivem rally: dává investorům možnost propojit signál poptávky od Nvidia, valuaci Arm a soukromou AI expozici SoftBanku do jediné obchodní teze.

Proč býčí scénář stále drží?

Optimistické čtení je, že SoftBank neroste jen na základě hypu.

Společnost právě oznámila rekordní roční zisk, přičemž čistý zisk za rok do března dosáhl 5 biliard jenů, nejvíce v historii japonské firmy, přičemž k tomu přispěly zisky z OpenAI.

SoftBank uvedl, že kumulované zisky z jeho investice do OpenAI činily 45 miliard USD (cca 962,7 miliard Kč).

To dává býkům něco pevnějšího než pouhý příběh: ziskovou bázi, byť řízenou mark-to-market, která ukazuje, že Sonova nejagresivnější sázka na AI už mění čísla skupiny.

Podporu přinášejí také úvěrové trhy.

CreditSights, jednotka Fitch Ratings, nedávno udržela doporučení „outperform“ pro dluh SoftBanku a uvedla, že podkladová hodnota aktiv společnosti zůstává silná i přes to, že se její rozvaha stala více napjatou.

To nezbavuje rizika financování, ale dává býčímu scénáři druhou nohu: aktiva SoftBanku mohou být stále dost silná na to, aby absorbovala Sonovu chuť na škálování.

Analytici Bloomberg Intelligence Kirk Boodry a Chris Muckensturm uvedli, že potenciální IPO OpenAI a SB Energy by mohly pomoci snížit vysoký přibližně 20% diskont SoftBanku vůči čistému jmění (NAV), zmírnit kapitálové zatížení a uvolnit prostor pro nové investice.

Proč skeptici nezůstávají přesvědčeni?

Skeptický argument začíná starým problémem SoftBanku: diskonty mateřských holdingů zřídka zmizí jen proto, že jsou podkladová aktiva vzrušující.

Vey-Sern Ling z UBP varoval, že valuace založené na NAV a sum-of-the-parts obvykle zaslouží významný diskont, protože akcionáři mateřské firmy málokdy obdrží plnou hodnotu podkladových aktiv.

To je obzvlášť relevantní pro SoftBank, kde páka, financování kryté aktivy a soukromé ocenění komplikují čisté titulkové číslo.

Krish Sankar z TD Cowen nabízí další signál k opatrnosti. Zvýšil cílovou cenu ADR SoftBanku na 20 USD z 13 USD, ale ponechal hodnocení Hold.

To je tržní debata v miniaturním měřítku: i analytici zvyšující čísla nemusí nutně investorům radit, aby akcii pronásledovali.