Akcie SAP klesají o 3 %: proč růst AI investic Oracle zasahuje softwarové firmy

Akcie SAP (NYSE: SAP) klesaly v předtržním obchodování ve čtvrtek poté, co investoři zareagovali na šok ve výdajích ze strany konkurenta Oracle, nikoli na nové špatné zprávy ze SAP samotného.

Akcie Oracle po konferenčním hovoru s výsledky klesly zhruba o 9 %, zatímco SAP se v ranním americkém obchodování propadl o více než 3 %.

Spouštěčem byly výsledky Oracle, kde společnost uvedla, že kapitálové výdaje by v fiskálním roce 2027 mohly dosáhnout až 95 miliard USD (cca 2 bilionů Kč), což je výrazně nad částkou 67,7 miliard USD (cca 1,4 bilionů Kč) očekávanou analytiky.

Pro investory do softwaru silný kvartál Oraclu v cloudu zastínil větší obava: rostoucí náklady na udržení konkurenceschopnosti v závodě o AI.

Proč sázka Oracle na 95 miliard dolarů vyděsila trhy?

Oracle nesignalizoval slabou poptávku. Naopak ji hlásil.

Tržby z cloudových služeb ve čtvrtém čtvrtletí vzrostly o 47 % na rekordních 9,9 miliard USD (cca 211,8 miliard Kč), což podpořila bouřlivá poptávka po výpočetním výkonu pro AI.

Tržby Oracle Cloud Infrastructure vzrostly o 93 % a zbývající závazky z plnění, ukazatel budoucích smluvních výnosů, se vyšplhaly na 638 miliard USD (cca 13,6 bilionů Kč).

Investoři se však zaměřili na cenu těchto působivých výsledků.

Kapitálové výdaje Oraclu v fiskálním roce 2026 vzrostly o 162 % na 55,7 miliard USD (cca 1,2 bilionů Kč), což překročilo vlastní cíl společnosti ve výši 50 miliard USD (cca 1,1 bilionů Kč).

Pro fiskální rok 2027 nyní společnost očekává kapitálové výdaje až do výše 95 miliard USD (cca 2 bilionů Kč).

Finanční ředitelka Hilary Maxson uvedla, že přibližně 70 miliard USD (cca 1,5 bilionů Kč) by byla Oraclem hrazená částka, zatímco dalších 20 miliard USD (cca 427,9 miliard Kč) až 25 miliard USD (cca 534,9 miliard Kč) se očekává, že zákazníci splatí.

Obrázek volných peněžních toků situaci zhoršil: Oracle v fiskálním roce 2026 vygeneroval negativní volný peněžní tok ve výši 23,7 miliard USD (cca 507 miliard Kč), protože pumpoval peníze do datových center a infrastruktury pro AI.

Maxsonová také na konferenčním hovoru varovala, že hrubé marže se v tomto fiskálním roce „sníží“, jak se výstavba datových center zrychlí.

Generální ředitel Oraclu Clay Magouyrk se snažil výdaje prezentovat jako projev síly.

Uvedl, že dodávky společnosti v prvním čtvrtletí fiskálního roku 2027 se blížily jednomu gigawattu kapacity, což téměř odpovídá tomu, co Oracle dodal v předchozích čtyřech čtvrtletích dohromady.

Také čtěte: Proč jsou výsledky Oraclu důležité pro akcie Intel a AMD

Řetězové dopady

Slabost SAPu se zdá být méně o konkrétních zprávách týkajících se společnosti a více o důsledcích sektoru vyplývajících z pokynů Oraclu.

Obě společnosti se překrývají v oblasti podnikového softwaru, cloudových služeb, databází, ERP a podnikových aplikací s podporou AI.

Plán Oraclu utratit až 95 miliard dolarů za infrastrukturu pro AI tak vzbuzuje širší otázku pro celý sektor: zda budou i rivalové čelit vyšším investičním požadavkům, aby bránili růst a tržní podíl.

Právě proto byl SAP zasažen tímto pohybem.

Společnost neoznámila srovnatelný plán kapitálových výdajů ani nevydala nové varování ohledně zisku, ale investoři začínají zohledňovat možnost, že konkurenční tlak vyplývající z investic do infrastruktury AI by nakonec mohl zatížit marže v celém segmentu podnikového softwaru.

Obava je jednoduchá: pokud tlak Oraclu na infrastrukturu AI uspěje, jiné společnosti v oblasti softwaru pro podniky mohou být nuceny investovat agresivněji, aby zůstaly konkurenceschopné.

Pokud se to nepodaří, celý sektor může čelit skeptičtějšímu postoji investorů ohledně toho, zda výdaje do AI přinášejí dostatečné výnosy.

Jacob Bourne, analytik z eMarketeru, shrnul napětí ve výrocích citovaných agenturou Reuters.

„Poptávka je skutečná: příjmy z cloudové infrastruktury a backlog rychle rostou. Otázka financování je ale obtížnější, ne jednodušší, protože kapitálové výdaje jsou výrazně nad odhady a volný peněžní tok je stále negativní,“ řekl.

Nad sektorem softwaru také visí další obava. Nástroje AI jsou stále schopnější automatizovat úkoly, pro které byly tradiční podnikové softwarové produkty vytvořeny.

To neznamená, že by byznys SAP byl zničen, ale investoři jsou citlivější na jakýkoli signál, že AI může změnit ekonomiku podnikového softwaru.