Proč akcie Nebius a CoreWeave v poslední době ztratily hybnost

Akcie Nebius a CoreWeave se v posledních dnech stáhly, protože investoři realizují zisky a jejich podíl krátkých pozic vzrostl. Akcie CRWV se vrátily na $95, což je o 32 % méně oproti jejich nejvyšší hodnotě v květnu. Podobně akcie NBIS klesly téměř o 20 % od letošního maxima.

Růst Nebius a CoreWeave zrychluje

Neocloudy se letos zařadily mezi nejrychleji rostoucí společnosti v důsledku prudkého nárůstu poptávky po výpočetním výkonu. Tento růst dokládají rozsáhlé zakázky, které uzavřely v posledních letech.

Naprosto například Nebius Group nedávno uzavřela významnou $27 miliardovou dohodu s Meta Platforms (META). CoreWeave také uzavřela významná partnerství se společnostmi jako Microsoft, Meta Platforms a Anthropic. 

Tyto zakázky pohánějí jejich růst tržeb. Například nejnovější výsledky ukazují, že Nebius dosáhl v prvním čtvrtletí tržeb $399 milionů, což představuje meziroční nárůst o 684 %. Analytici z Wall Streetu očekávají, že růst bude pokračovat, s ročními tržbami $3.4 miliardy letos a $11.2 miliardy příští rok. 

CoreWeave naopak uvedl, že jeho tržby vzrostly na $2.07 miliardy z loňských $982 milionů. Analytici předpovídají, že jeho roční tržby letos vzrostou o 146 % na $12.67 miliardy a na $24 miliard příští rok. Rezervace tržeb (backlog) vzrostly téměř na $100 miliard.

Investoři krátí NBIS a CRWV

Přesto navzdory těmto číslům existují známky, že investoři tyto společnosti krátí. Nebius má 20% podíl krátkých pozic, zatímco CoreWeave 14 %. Další firmy v odvětví neocloudů, jako IREN, Bitfarms a MARA Holdings, také vykazují vysoký podíl krátkých pozic.

Je několik důvodů. Zaprvé tyto společnosti vykazují vysoké odpisy. Nejnovější údaje ukázaly, že Nebius měl odpisy a amortizaci ve výši $210 milionů, což je meziroční nárůst o 332 %. Náklady na odpisy a amortizaci CoreWeave se zvýšily na $1.15 miliardy, což představuje 50 % jeho celkových tržeb. 

Hlavní obava je, že GPU a servery, do kterých v poslední době tolik investují, nakonec ztratí hodnotu, jakmile NVIDIA uvede nové modely. 

Dalším hlavním důvodem zvýšeného krátkého prodeje je, že tyto společnosti nedávno zvýšily své zadlužení. Data ukazují, že Nebius zvýšil svůj celkový dluh na více než $9.5 miliardy. CoreWeave si půjčoval agresivněji a jeho dluh vystoupal nad $25 miliard. 

Společnosti byly také vysoce ředicí, když se snaží financovat zvýšené kapitálové výdaje. Například velká část jejich celkového dluhu je ve formě konvertibilních dluhopisů, které se v čase nakonec promění v akcie. 

Konkurence se v odvětví stala velkým problémem, protože více společností uvedlo podobné produkty. Většina této konkurence pochází z firem zabývajících se těžbou Bitcoinu, které se do tohoto sektoru rozšířily. Patří sem společnosti jako MARA Holdings, Riot Platforms a Cipher Mining. 

Pozitivní je, že CoreWeave a Nebius se v tomto odvětví staly prakticky duopolem, což jim pomůže postupně získávat nové klienty.