ING přehodnocuje výhled pro zlato po korekci, která mění trajektorii roku 2026

ING Economics přehodnotila své prognózy cen zlata po prudké korekci, přiznávajíc, že vyšší výnosy, silnější americký dolar a slabší poptávka investorů oslabily býčí hybnost, která kov táhla dříve v tomto roce. 

Stratég pro komodity Ewa Manthey uvedla, že snížení odhadu odráží krátkodobé překážky, ale zdůraznila, že dlouhodobé strukturální faktory zůstávají nedotčeny.

Odhady sníženy po korekci

Rally zlata v prvním čtvrtletí 2026 ustoupila prudkému výprodeji, který nechal ceny za letošní rok v záporu.

ING Economics ve své nejnovější zprávě uvedla, že korekci je „stále obtížnější ignorovat“, což donutilo přehodnotit výhled. 

Banka nyní očekává, že zlato bude průměrně za $4,300 za unci ve třetím čtvrtletí a $4,600 ve čtvrtém čtvrtletí, oproti dřívějším odhadům $4,850 a $5,000.

Revize znamená výraznou změnu tónu, přiznávající, že vyšší výnosy a silnější dolar budou pravděpodobně déle tlačit na zlato.

Manthey vysvětlila, že hlavním hybatelem poklesu zlata bylo přecenění očekávání ohledně úrokových sazeb.

Po nedávných prohlášeních Fedu investoři odsunuli očekávání uvolňování měnové politiky, což zvedlo výnosy amerických dluhopisů a podpořilo dolar. 

„To vytvořilo méně příznivé prostředí pro zlato, které obvykle trpí, když reálné výnosy rostou a dolar sílí,“ dodala.

Toky investorů slábnou

Slabost některé pozorovatele překvapila, vzhledem k přetrvávající geopolitické nejistotě a pokračujícím nákupům centrálních bank. 

Trhy však přesunuly pozornost od poptávky po bezpečných aktivech k dopadům utaženějších finančních podmínek.

Investoři v ETF, kteří byli klíčoví pro start rally zlata na začátku roku, ustoupili. 

Držení jsou nyní přibližně o 1,5 % nižší než na začátku roku 2026, přičemž realizace zisků je zvláště patrná mezi severoamerickými investory.

Manthey poznamenala, že „poptávka po ETF zřejmě zůstane méně podpůrná než v roce 2025,“ i když nedávné přílivy naznačují, že prodejní tlak se může uvolňovat.

Ústup spekulativních investorů učinil zlato více závislým na poptávce oficiálního sektoru, která zůstala silná.

Centrální banky v prvním čtvrtletí přidaly zhruba 244 tun zlata, přičemž Polsko patřilo mezi největší kupce a Čína prodloužila svou sérii na 19 po sobě jdoucích měsíců. 

Podle World Gold Council 84 % centrálních bank očekává, že zlato bude v příštích pěti letech tvořit větší podíl rezerv.

Manthey uvedla, že tento zájem odráží pokračující snahy o diverzifikaci a měl by pomoci stabilizovat ceny navzdory slabším investorovým tokům.

Odhady pro stříbro také sníženy

ING rovněž snížila své prognózy pro stříbro, odrážející pomalejší růst poptávky po solární energii a trendy substituce ve fotovoltaické výrobě. 

Banka nyní očekává, že stříbro bude průměrně za $68 za unci v Q3 a $74 v Q4, oproti $79 a $84.

Manthey uvedla, že zatímco stříbro zůstává podporováno elektrifikací a strukturálními deficity, tempo zisků bude umírněnější, než se dříve očekávalo.

Snížení odhadu podtrhuje, jak rychle se nálada v drahých kovech změnila.

Rostoucí výnosy a silnější dolar oslabily nadšení investorů, zatímco geopolitické napětí nedokázalo vyvolat přílivy do bezpečných přístavů, jaké jsme viděli v minulých krizích. 

Pro zlato korekce donutila ING zchladit očekávání, i když dlouhodobé fundamenty zůstávají podpůrné.