Russell 2000 dosáhl nového maxima, ale rally může brzy vyprchat

Akcie malých společností začaly nový obchodní měsíc a čtvrtletí na silné vlně, když index Russell 2000 ve středu vystoupal na nové historické maximum a investoři pokračovali v rotaci mimo největší technologické firmy trhu.

Index ve středu vzrostl o 0,65 % a dosáhl nového maxima 3046,59.

Referenční index malých společností přinesl v první polovině roku 2026 více než 21% výnos, což je jeho nejsilnější výkon za první polovinu od roku 1991.

Pro srovnání, S&P 500 v tomtéž období vzrostl zhruba o 10 %.

Rally odráží rostoucí důvěru investorů v to, že zlepšující se korporátní fundamenty, ustupující makroekonomické obavy a trvalé investice do infrastruktury pro umělou inteligenci rozšiřují vedení trhu mimo tzv. Magnificent Seven technologických akcií.

Růst AI posiluje menší technologické firmy

Výkonnost Russell 2000 je do značné míry tažena technologickými společnostmi, zejména firmami napojenými na polovodiče a zařízení pro jejich výrobu.

Společnosti související s čipy tvoří 16 ze 50 nejvýkonnějších akcií v Russell 2000 v letošním roce.

Firmy včetně Aehr Test Systems, Ichor Holdings a MaxLinear vzrostly každá o více než 400 %, což podtrhuje, že investice spojené s AI se rozšířily i mimo největší hráče v odvětví.

Nick Kalivas, vedoucí strategie faktorů pro ETF ve společnosti Invesco, nedávno uvedl, že několik faktorů by mohlo nadále podporovat menší společnosti.

Současná americky zprostředkovaná mírová dohoda s Íránem, která přispěla k nižším cenám ropy, by podle Kalivase mohla „urychlit oživení ziskovosti pro small-cap společnosti,“ řekl MarketWatchu.

„Může to být chvíle slávy pro akcie malých společností,“ řekl s tím, že investoři jsou čím dál více znepokojeni tím, že hyperscale firmy jako Microsoft, Meta Platforms a Amazon se stávají kapitálově náročnějšími, protože agresivně investují do infrastruktury pro AI.

Kalivas také poukázal na Oracle, jehož business v oblasti AI rychle rostl, i když akcie čelily tlaku kvůli velkým infrastrukturním investicím, jako další příklad posunu preferencí investorů.

Přerozdělení vah může změnit podobu indexu

Přes rekordní růst někteří stratégové věří, že by Russell 2000 mohl v druhé polovině čelit překážkám po svém ročním přerozdělení indexu.

V rámci posledního přeskupení 43 společností postoupilo z Russell 2000 do large-cap Russell 1000 poté, co jejich tržní hodnota výrazně vzrostla.

Mnohé z těchto odcházejících společností patřily mezi nejsilnější výkonnostní tahouny indexu za uplynulý rok.

„Můžete si být jisti, že velká většina těchto názvů už nebude v Russell 2,000, až obchodování začne příští týden, což znamená, že index sám bude v druhé polovině roku vypadat a chovat se velmi odlišně,“ uvedli v pondělí analytici ze Bespoke Investment Group.

Tento posun odstraňuje mnoho akcií, které pomohly táhnout výjimečné výnosy Russellu v první polovině roku.

Podle Bespoke mělo každé z 25 nejvýkonnějších složek Russell 2000 před minulým týdenním přerozdělením zisk alespoň 250 % za poslední rok a všechny se nyní přesunuly do Russell 1000.

Historie také naznačuje, že udržení takové hybnosti může být obtížné.

Russell 2000 zaznamenal dvojciferné zisky před svým letním přerozdělením v letech 2019 a 2021.

V těch letech index předtím vzrostl o 16 % a 18 %, respektive, než v druhé polovině roku 2019 přinesl skromnější +6,5 % a v druhé polovině roku 2021 klesl o 3,8 %.

Julian Emanuel, hlavní akciový a kvantitativní stratég ve společnosti Evercore, uvedl, že sezónní vzorce historicky působily proti akciím malých společností po ročním přerozdělení.

„Existuje výrazná tendence, že small-capy vracejí část nadvýkonnosti, kterou nashromáždily v květnu a červnu v přípravě na přerozdělení Russellu,“ řekl Emanuel MarketWatchu.

Data z Dow Jones Market Data rovněž ukazují, že červenec byl historicky průměrným měsícem pro Russell 2000 s průměrnými zisky kolem 0,6 %, což z něj činí pouze osmý nejvýkonnější měsíc indexu.

Ohodnocení a sazby jako hlavní rizika

Analytici také varují, že ohodnocení už nejsou tak atraktivní jako dříve v rámci rally.

Forward poměr ceny k zisku (P/E) Russell 2000 činil ke konci minulého týdne 26,4 podle Dow Jones Market Data, což převyšuje forward násobek S&P 500 přibližně 20, podle dat FactSet.

Vyšší úrokové sazby představují další výzvu.

Menší společnosti obecně více spoléhají na dluhy s plovoucí sazbou, což je vystavuje většímu riziku v případě, že se náklady na financování ještě zvýší.

Asi 40 % společností zařazených v Russell 2000 je také stále ztrátových, což zvyšuje riziko refinancování, pokud by se finanční podmínky zpřísnily.

Přesto někteří investoři věří, že růst zisků může i přes tyto obavy nadále podporovat tuto třídu aktiv.

Wall Street v průběhu roku 2026 průběžně upravoval odhady zisků pro menší společnosti výš, což odráží zlepšení podobné tomu u velkých korporací.

Francis Gannon, spoluzodpovědný investiční ředitel ve Royce Investment Partners, uvedl, že ekonomická odolnost může vyvážit obavy z vyšších sazeb.

„Pro mě vyšší sazby odrážejí to, že ekonomika funguje v pořádku, pokud ne lépe,“ řekl Gannon MarketWatchu.

„Myslím, že příběh růstu zisků small-cap společností převažuje nad částečnými obavami z vyšších sazeb.“

Prozatím zůstává Russell 2000 jedním z nejvýkonnějších referenčních indexů na Wall Street.

Zda se rally dokáže protáhnout přes zbytek roku, může záviset na tom, zda růst zisků bude i nadále pronikat mimo největší technologické společnosti a zda budou investoři ochotni přijmout vyšší ohodnocení navzdory nejistému výhledu úrokových sazeb.