Stoxx 600 na rekordním maximu: BofA zvyšuje cílovou hodnotu na 630

Referenční evropský index STOXX 600 v pátek vystoupal na rekordních 653,19, než klesl a obchodoval se kolem 652,66, čímž směřoval k největšímu týdennímu zisku za více než měsíc.

Evropské akcie přitahují optimističtější hodnocení z Wall Street; několik hlavních makléřských firem v uplynulých týdnech revidovalo své cíle směrem nahoru.

Upgrady však přicházejí s výhradami a rozpor mezi zlepšujícími se ekonomickými signály a nataženými oceněními brání i býkům, aby šli naplno.

Goldilocks okamžik, s výhradami

Bank of America v pátek zvýšila svou cílovou hodnotu pro STOXX 600 na konec roku na 630 ze dřívějšího odhadu 590.

Jako důvod banka uvedla zlepšující se výhled růstu v eurozóně, když šok způsobený energií v důsledku konfliktu v Íránu ustupuje a německé fiskální stimuly začínají promítat do ekonomické aktivity.

Ekonomové banky očekávají, že domácí poptávka v eurozóně zrychlí až do konce roku, což podpoří méně „jestřábí" postoj Evropské centrální banky a slábnoucí inflační tlaky.

Data zveřejněná tento týden tomuto názoru poskytla určité empirické opodstatnění.

Inflace v eurozóně v červnu vzrostla méně, než se očekávalo, zatímco nejnovější průzkum S&P Global ukázal, že celková podnikatelská aktivita se v červnu poprvé od března vymanila z oblasti kontrakce.

Bank of America popsala současné prostředí jako "mini-Goldilocks" okamžik — ekonomická aktivita se zotavuje zatímco tlak na ceny mírní.

Přesto společnost nepřešla do plného doporučení.

Udržela si podváhu vůči evropským akciím relativně ke globálním trhům.

"Nadále jsme negativní vůči evropským akciím i přes konstruktivnější výhled růstu v eurozóně: evropský trh je stále oceněn na dokonalost," uvedl stratég BofA Sebastian Raedler.

BofA očekává, že index do počátku čtvrtého kvartálu klesne na 595, tlačený vysokými oceněními, potenciálním zpomalením momentum trhu řízeného AI a rostoucími kreditními riziky, než se opět zotaví směrem ke svému cíli na konci roku.

JP Morgan a Barclays v posledních týdnech učinily podobné revize směrem nahoru, přičemž Barclays také opustila svůj dřívější medvědí postoj vůči regionu.

Kde by se rally mohla rozšířit

Analytici UBS nabídli tento týden jemnější pohled a tvrdí, že evropské oživení soustředěné kolem AI má prostor rozšířit se z technologie i do průmyslových a luxusních akcií.

Re-shoring průmyslových kapacit, vládní programy výdajů a zlepšující se ekonomické podmínky umožní širšímu spektru společností se zapojit, uvedli.

Evropské průmyslové společnosti se v současnosti obchodují s diskontem vůči svým americkým protějškům, ale analytici očekávají, že dynamika z elektrifikace a výstavby datových center pro AI pomůže tento rozdíl uzavřít.

Stabilizující se poptávka po luxusním zboží by měla podpořit oživení i v tomto sektoru, přičemž německé fiskální výdaje představují další pozitivní impuls pro domácí tituly.

BofA také samostatně zvýšila doporučení pro Spojené království na overweight z marketweight, zatímco udržela overweight pro Německo, s tím, že oba trhy se jeví jako příliš pesimisticky oceněné vzhledem k jejich základním ekonomickým výhledům.

"Zatímco jsme celkově neutrální vůči evropským akciím, argument pro selektivní expozici zůstává silný," uvedli v UBS.

Oživení zisků postavené na úzkém základu

Krátkodobý výhled zisků přidává další vrstvu složitosti.

Společnosti ve STOXX 600 mají podle dat London Stock Exchange Group IBES vykázat v průměru růst zisků o 14,5 % ve druhém čtvrtletí — úvodní číslo, které vypadá povzbudivě, dokud se nerozloží na dílčí složky.

Pokud vyloučíte energetický sektor, růst zisků klesne na 5,5 %, což odhaluje, jak silně oživení zisků v regionu závisí na skoku v ziscích ropných a plynárenských společností.

Tato koncentrace činí širší trh zranitelnějším vůči jakémukoli obratu v cenách energií, než naznačuje hrubé číslo.

Společně tak konsensus analytiků ukazuje evropský akciový trh v bodě obratu — zlepšující se fundamenty, selektivní příležitosti v průmyslu, sektoru luxusního zboží a ve Spojeném království a Německu, ale ocenění, která nechávají malý prostor pro chybu, a báze zisků, která je užší, než se zdá.