Jak růst SK Hynixu ovlivnil rozvodovou dohodu v Jižní Koreji za 640 milionů USD

Jedno z nejsledovanějších právních řízení v Jižní Koreji skončilo rekordní rozvodovou dohodou, ale důsledky zasahují mnohem dál než do osobních životů předsedy SK Group Chey Tae-wona a jeho bývalé manželky Roh Soh-yeong.

Rozsudek znovu upoutal pozornost na vlastnictví jedné z nejcennějších technologických skupin Asie v době, kdy její polovodičová divize SK Hynix se stává jedním z největších příjemců globálního boomu umělé inteligence.

Seoulský soud v pátek nařídil Cheyovi vyplatit Roh 944 miliard wonů v hotovosti, tedy přibližně 640 milionů USD.

I když je částka nižší než 1.38 bilionu wonů, který v roce 2024 přiznal odvolací soud, stále se jedná o nejvyšší rozvodové vyrovnání v historii Jižní Koreje.

Proč případ přitáhl globální pozornost

Spor se stal jedním z nejvysoce sledovaných právních případů v Jižní Koreji, protože se týká jednoho z největších rodinně řízených konglomerátů země, tzv. chaebolu.

SK Group začala jako textilní společnost v roce 1953, než se rozšířila do energetiky, telekomunikací, chemického průmyslu a polovodičů.

Dnes je druhým největším chaebolem v Jižní Koreji po Samsungu.

Miliony Jižnokorejců využívají mobilní služby SK Telecomu, natankují na čerpacích stanicích SK a spoléhají na firmy napříč průmyslovou sítí skupiny.

V posledních letech je mezinárodní pověst skupiny nicméně především formována SK Hynix, která se stala klíčovým dodavatelem paměťových čipů s vysokou propustností, využívaných společně s AI procesory Nvidia.

Explozivní poptávka po hardwaru pro AI proměnila SK Hynix v jednu z nejrychleji rostoucích polovodičových společností na světě.

Nedávné uvedení na burzu v USA v hodnotě 26,5 miliardy USD představovalo největší prodej akcií, jaký kdy v USA provedla zahraniční společnost.

Tento úspěch výrazně zvýšil hodnotu SK Group i Cheyho osobní majetek, což z rozvodového sporu dělá záležitost stále důležitější pro investory.

Jak se rozvodový spor vyvíjel

Chey a Roh byli manželé 35 let, než se jejich vztah zhroutil poté, co Chey veřejně přiznal, že je otcem dítěte s jinou ženou.

Jeho veřejné prohlášení, v němž usiloval o to, co popsal jako „čistý konec“ manželství, ukončilo svazek, který býval označován za „svatbu století“ Jižní Koreje.

Roh je dcerou bývalého jihokorejského prezidenta Roh Tae-woo, který vedl zemi v letech 1988 až 1993.

Během předchozích řízení právní tým Roh tvrdil, že politický vliv jejího otce a finanční podpora pomohly položit základy pozdější expanze SK Group.

Nižší soud přijal tvrzení, že Roh Tae-woo poskytl přibližně 30 miliard wonů z politického krycího fondu, aby Cheyovi pomohl v raných letech podnikání.

Toto zjištění přispělo k rekordnímu vyrovnání 1.38 bilionu wonů, které v roce 2024 přiznal odvolací soud.

Nicholiv jihokorejský Nejvyšší soud později tuto část rozsudku zrušil a dospěl k závěru, že nelegálně získané politické prostředky nemohou být právně považovány za majetek manželů.

Rohino hodnocení by znamenalo výplatu v řádu miliard dolarů, kterou nafoukl boom AI zvyšující poptávku po paměťových čipech vyráběných SK Hynixem, dceřinou společností SK Group.

V pátek soud rozhodl, že Cheyův podíl ve SK Inc. a další aktiva jsou součástí společného jmění manželů, protože byly nashromážděny během manželství a obě strany přispěly k jejich zachování a zvýšení hodnoty.

Soud uvedl, že Rohiny příspěvky přesahovaly řízení domácnosti a výchovu dětí a zahrnovaly i podporu činností souvisejících se SK Group.

Proč se oceňování stalo klíčovým bojištěm

Ačkoliv Nejvyšší soud odstranil otázku údajně politických prostředků, jiná otázka se stala ještě důležitější: k jakému datu by měly být Cheyho aktiva oceněny?

Chey argumentoval, že soud by měl použít dřívější ocenění předtím, než boom AI dramaticky zvýšil hodnotu SK Hynixu a příbuzných společností SK Group.

Roh požadovala, aby soud vypočítal vyrovnání podle mnohem vyšších aktuálních tržních ocenění po AI-rally SK Hynixu.

Soud nakonec zvolil 16. dubna 2024, datum, kdy odvolání dokončilo zjišťování skutkového stavu, jako formální datum ocenění.

Sudci však rovněž uznali, že následný nárůst hodnoty SK Group odrážel Cheyho řízení podniku, a toto zhodnocení vzali v úvahu při rozhodování o rozdělení společného jmění.

Soud nakonec přiznal Roh jednu třetinu společného jmění, oproti podílu 35 %, který jí byl přiznán v dřívějším rozhodnutí odvolacího soudu.

Panel vysvětlil: „Ačkoliv cena akcií výrazně vzrostla, nelze říci, že Cheyho manažerský přínos na tento nárůst neměl žádný vliv.“

„Protože akcie jsou aktivy s vysokou cenovou volatilitou, hodnota společného majetku se může značně lišit v závislosti na tom, kdy je stanoveno datum uzavření řízení,“ dodal soud s tím, že je obtížné dojít k závěru, že i zisky nebo ztráty vzniklé z toho, zda budou akcie po pravomocném rozvodu prodány, musí být nutně všechny sdíleny s bývalým manželem či manželkou.

Proč investoři bedlivě sledovali

Případ opakovaně vyvolal obavy, že by Chey mohl být nucen prodat akcie v holdingové společnosti SK Group, aby financoval vyrovnání.

Chey přímo nevlastní akcie SK Hynix.

Místo toho je největším akcionářem SK Inc., holdingové společnosti skupiny, která vlastní 32% podíl ve SK Square, jež je zase největším akcionářem SK Hynix.

Drží 17,9% podíl ve SK Inc. a jeho majetek Forbes odhaduje na 5,4 miliardy USD.

Jakýkoli nucený prodej těchto podílů by potenciálně mohl oslabit Cheyho vliv nad druhým největším konglomerátem v Jižní Koreji.

Páteční rozsudek některé z těchto obav zmírnil.

Soud rozhodl, že místo převodu akcií si má Chey ponechat vlastnictví a vyrovnání uhradit výhradně v hotovosti.

Soudci konkrétně uvedli důležitost zachování stability řízení ve SK Group.

To znamená, že Chey možná bude muset stále získat prostředky prostřednictvím půjček, zastavení akcií jako zástavy nebo prodeje jiných aktiv, avšak analytici se domnívají, že rozsudek výrazně snižuje pravděpodobnost ztráty kontroly nad řízením.

Výzkumná společnost zabývající se řízením korporací Leaders Index uvedla, že rozhodnutí pravděpodobně zásadně neovlivní kontrolu nad SK Group navzdory značnému finančnímu závazku, informovala agentura Reuters.

Co bude dál?

Rozsudek nemusí nutně ukončit právní spor.

Právníci zastupující Cheyho uvedli, že rozsudek přezkoumají, než se rozhodnou, zda znovu podat odvolání.

Kterákoli strana může stále případ vrátit k Nejvyššímu soudu Jižní Koreje.

Pro investory se však pozornost pravděpodobně opět obrátí k růstu poháněnému AI u SK Hynixu spíše než k soudním událostem.

Vzhledem k tomu, že poptávka po pokročilých paměťových čipech pro AI nadále celosvětově zrychluje, zůstává SK Hynix středobodem dodavatelského řetězce Nvidie a součástí jihokorejských ambicí posílit svou pozici v globálním polovodičovém průmyslu.

I když rozvodové vyrovnání představuje jedno z nejvyšších osobních finančních přiznání v dějinách Jižní Koreje, rozhodnutí soudu zachovat Cheyho vlastnickou strukturu do značné míry odstranilo obavy z bezprostředního narušení řízení jednoho z nejstrategičtějších dodavatelů čipů na světě.