Nvidia údajně garantuje OpenAI financování $250B; analytici zlepšují výhled

Nvidia jedná o poskytnutí záruk financování ve výši zhruba $250 billion pro OpenAI v rámci jednoho z největších projektů infrastruktury umělé inteligence, jaké byly kdy plánovány, podle zprávy Wall Street Journal.

Analytici tento krok vnímají jako posílení důvěry, že boom AI infrastruktury má před sebou roky, zároveň ale říkají, že to pravděpodobně rozproudí debatu o tom, zda jsou mimořádné výdaje v sektoru čím dál více poháněny kreativním financováním místo rozvah zákazníků.

Navrhovaná finanční podpora by OpenAI pomohla zajistit pronájem pro projekt datacentra o výkonu 10-gigawatt, který vyvíjí dceřiná společnost SoftBank, SB Energy, v jižním Ohiu.

Očekává se, že zařízení bude stát více než $500 billion, včetně výpočetního hardwaru potřebného k jeho provozu.

OpenAI usiluje o větší kontrolu nad výpočetní infrastrukturou

Pro OpenAI projekt představuje příležitost vybudovat dedikovanou výpočetní infrastrukturu místo toho, aby se primárně spoléhalo na cloudové služby Microsoftu, Amazonu a Oracle.

Vývojář ChatGPT rychle rozšířil své výpočetní potřeby, protože poptávka po generativních AI službách nadále roste.

Nicméně i přes ocenění přibližně $852 billion zůstává OpenAI neziskové, což vyvolává otázky, jak bude financovat obrovské infrastrukturní závazky nutné pro podporu budoucího vývoje AI.

Podle zprávy by navrhovaná garance Nvidia ve výši $250 billion pokryla pronájem zařízení v Ohiu i související dluhové financování.

Garance by nezahrnovala čipy Nvidia instalované uvnitř datacentra.

Journal také uvedl, že Nvidia samostatně jedná o financování nákupů AI čipů OpenAI v hodnotě až $350 billion.

Finanční podpora by věřitelům zapojeným do projektu poskytla uklidnění tím, že by kryla financovací nástroje vytvořené k zajištění rozsáhlé výstavby.

První fáze zařízení v Ohiu má být v provozu v roce 2028 s přibližnou kapacitou napájení 800 megawattů.

Projekt v Ohiu by se mohl stát jedním z největších na světě

Kampus v jižním Ohiu se po dokončení očekává jako jedno z největších AI datových center na světě.

The Information dříve uvedl, že výstavba by měla probíhat na federálních i soukromě vlastněných pozemcích.

Podle zpráv bude energie pro projekt pocházet z infrastruktury pod kontrolou vlády USA a bude financována samostatně Japonskem v rámci nedávné bilaterální obchodní dohody navázané na závazek Tokia investovat $33 billion do elektrárny na zemní plyn.

Podle zpráv je do rozhodování o přístupu k dodávkám elektřiny pro projekt zapojen ministr obchodu USA Howard Lutnick.

OpenAI je údajně mezi nejpokročilejšími uchazeči o lokalitu, ačkoli o zařízení jednaly také společnosti Anthropic, Microsoft a Google.

Krok zmírňuje obavy z útlumu poptávky; neocloudy by mohly získat

Pro Nvidii by jednání o financování plnilo i strategický účel tím, že by pomohlo garantovat dlouhodobou poptávku po jejích AI procesorech.

Společnost již dominuje trhu grafických procesorů (GPU) používaných k tréninku a provozu pokročilých AI modelů.

Podpora financování masivních výpočetních projektů by tuto pozici mohla dále posílit tím, že zajistí, že zákazníci budou v rozšiřování své infrastruktury pokračovat.

Analytik Bloomberg Intelligence Anurag Rana uvedl, že hlášená jednání naznačují, že Nvidia zůstává přesvědčená, že poptávka po výpočetní kapacitě pro AI bude i nadále růst.

„Jednání Nvidie o poskytnutí záruky financování ve výši zhruba $250 billion pro pronájem datacentra OpenAI, jak uvádí The Wall Street Journal, se jeví jako konstruktivní pro CoreWeave, Crusoe Energy a další neocloudy,“ řekl Rana.

„Struktura naznačuje, že Nvidia je připravena podpořit rozsáhlejší rozvoj AI infrastruktury, čímž zmírňuje obavy, že poptávka po kapacitě slábne, nebo že finanční trhy nepohlcují další vlnu projektů.“

Výdaje na infrastrukturu AI se nadále zrychlují

Hlášená jednání přicházejí v době, kdy velké technologické společnosti nadále vkládají bezprecedentní objemy kapitálu do AI infrastruktury.

Očekává se, že průmyslové výdaje na AI datová centra, čipy a související infrastrukturu letos přesáhnou $700 billion, protože firmy závodí o zajištění výpočetní kapacity.

Na začátku tohoto měsíce Alphabet zvýšil své odhady kapitálových výdajů pro rok 2026, zatímco od Microsoftu, Amazonu a Mety se rovněž očekává oznámení dalších nárůstů výdajů souvisejících s AI během aktuální výsledkové sezóny.

Rostoucí investiční vlna vyvolala u některých investorů obavy o to, kolik z výdajů odvětví je podporováno prostřednictvím stále sofistikovanějších finančních konstrukcí místo samotného provozního cash flow.

Analytici zůstávají optimističtí navzdory obavám o financování

BofA Securities po zprávách o jednáních s OpenAI potvrdila své doporučení Koupit pro Nvidii s cílovou cenou $350.

Makléřská firma uvedla, že strategie Nvidie podporovat jak proprietární vývojáře AI, například OpenAI, tak open-source AI iniciativy rozšiřuje dlouhodobý trh pro její procesory.

Podle BofA zůstává OpenAI jedním z největších spotřebitelů AI výpočetní infrastruktury, zatímco open-source modely podporují adopci mezi korporacemi, státními AI iniciativami a start-upy.

Firma uvedla, že tato kombinace by měla nadále pohánět poptávku po čipech Nvidie.

Nicméně zároveň přiznala, že investoři mohou čím dál tím více zpochybňovat, kolik výdajů na AI infrastrukturu je podporováno finančními dohodami.

Podle BofA laboratoře Frontier AI představují přibližně 20 % tržeb Nvidie z datových center, přičemž zbytek prodejů je generován z mnohem širší zákaznické základny.

Makléřská firma uvedla, že skeptici tvrdí, že poptávka podpořená financováním by mohla snížit ocenění dle násobků, s Nvidiovým forward ukazatelem P/E pod 20 a poměrem cena/zisk k růstu (PEG) přibližně 0,5.

Zastánci však argumentují, že lepší přístup k financování, elektřině a infrastruktuře prostě prodlužuje investiční cyklus AI nad rámec toho, co by si zákazníci mohli financovat samostatně.

Očekává se, že výsledková sezóna prověří investiční tezi o AI

Někteří prominentní investoři zpochybnili rostoucí síť finančních vztahů spojujících Nvidii, OpenAI, CoreWeave a další poskytovatele AI infrastruktury.

Investor Michael Burry a technologický komentátor Ed Zitron o víkendu vyjádřili obavy, že taková uspořádání se podobají vzájemně propojeným finančním strukturám, které by mohly přilákat větší dohled.

Rana věří, že další zásadní zkouška nastane, až více technologických společností oznámí čtvrtletní výsledky.

„Zvýšení kapitálových výdajů Alphabetu minulý týden ukázalo na udržitelnou spotřebu hyperscalerů a podobné signály od Microsoftu, Amazonu a Mety by potvrdily náš názor, že špičková AI výpočetní kapacita zůstává omezená z hlediska nabídky,“ řekl.

Dodal, že investoři budou také sledovat, zda Google rozšíří podobná aranžmá podpory úvěrů poté, co dříve podpořil poskytovatele cloudu Fluidstack, což by mohlo dále snížit náklady na financování v celém sektoru AI infrastruktury.